2024年年报点评：结构优化见效，风险处置有力

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 平安银行（000001.SZ）2024 年年报点评 结构优化见效，风险处置有力 2025 年 03 月 18 日 事件：3 月 14 日，平安银行发布 2024 财报。2024 年实现营收 1467.0 亿元，YoY-10.9%；归母净利润 445.1 亿元，YoY-4.2%；不良率 1.06%，拨备覆盖率251%。 ➢ 营收降幅持续收敛，非息收入支撑发力。2024 平安银行营收、归母净利润同比增速较 24Q3 分别+1.6pct、-4.4pct。根据营收结构细分来看，其他非息收入为营收的主要支撑项。2024 其他非息收入同比+68.7%，较 24Q3 增速扩大16.1pct；同时，净利息收入和中收的负增维稳，2024 年净利息收入同比-20.8%、中收同比-18.1%，降幅较 24Q3 分别扩大 0.2pct、收窄 0.4pct。另外，在加强资产质量管控背景下，信用成本持续改善，2024 年度信用减值损失同比-17.1%。 ➢ 零售结构持续优化，对公规模大幅增长。平安银行 2024 年度贷款总额同比-1.0%，降幅较 24Q3 缩小 0.3pct。零售贷款结构仍在优化中，对公信贷规模持续大幅增长。2024 年度对公、零售贷款余额分别同比+12.4%、-10.6%。对公贷款规模持续增长原因在于坚持贯彻让利实体经济的政策导向，持续加大重点领域的信贷支持力度，主动调整资产结构，提升优质资产占比。个人贷款规模降低原因在于顺应外部经营环境变化，主动优化零售业务，促进“量、价、险”平衡发展。 ➢ 坚持支持实体经济，负债成本持续减轻。受市场利率下行、主动压降零售高风险资产等因素影响，平安银行 24Q4 净息差为 1.70%，较 24Q3 下降 17BP。24Q4 贷款收益率较 24Q3 下降 45BP。24Q4 对公贷款收益率 3.34%，个人贷款收益率 4.88%。具体原因在于贷款市场报价利率下调及存量房贷利率调整，叠加重定价等因素影响，新发放贷款收益率同比下降，带动贷款组合收益率同比下行。但同时负债端成本进一步改善，24Q4 负债成本率较 24Q3 继续下降 13BP。 ➢ 不良率维持低水平，零售质量持续优化。平安银行 24Q4 末不良率、关注率为 1.06%、1.93%，较 24Q3 末分别持平、-4BP。24Q4 末对公贷款不良率 0.70%。24Q4 末零售贷款不良率 1.39%，较 24Q3 末下降 4BP，其中按揭、经营性贷款不良率较 24Q3 末分别-13BP、-2BP；信用卡、消费贷不良率则较 24Q3 分别-8BP、+9BP。24Q4 末拨备覆盖率为 251%，与 24Q3 持平，维持了充裕的风险抵补能力。 ➢ 投资建议：结构优化、质量提升，强化资本内生力 主动优化零售贷款业务结构，促进“量、价、险”平衡发展。同时，加强风险管控，主动优化资产和客群结构，资产质量保持平稳。强化资本内生积累能力，提升资本精细化管理水平。预计 25-27 年 EPS 分别为 2.27、2.32、2.41 元，2025年 3 月 17 日收盘价对应 0.5 倍 25 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 146,695 139,360 136,573 137,939 增长率（%） -10.9 -5.0 -2.0 1.0 归属母公司股东净利润（百万元） 44,508 44,063 44,944 46,742 增长率（%） -4.2 -1.0 2.0 4.0 每股收益（元） 2.29 2.27 2.32 2.41 PE 5 5 5 5 PB 0.5 0.5 0.4 0.4 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 18 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 11.49 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 相关研究 1.平安银行（000001.SZ）2024 年三季报点评：息差降幅收窄，利润维持正增-2024/10/19 2.平安银行（000001.SZ）2024 年半年报点评：持续调整结构，宣布中期分红-2024/08/16 3.平安银行（000001.SZ）2024 年一季报点评：主动调整结构，扩张节奏放缓-2024/04/20 4.平安银行（000001.SZ）2023 年年报点评：积极调整信贷结构，财富业务基础夯实-2024/03/15 5.平安银行（000001.SZ）2023 年三季报点评：私行业务亮眼，中收稳步修复-2023/10/24 平安银行(000001)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：平安银行截至 24Q4 业绩同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图2：平安银行截至 24Q4 净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图3：平安银行截至 24Q4 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q242024净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q242024净利息收入净手续费收入-40%-20%0%20%40%60%80%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q242024其他非息收入平安银行(000001)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：平安银行截至 24Q4 末总资产、贷款总额、存款总额同比增速 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图5：平安银行截至 24Q4 末对公贷款、零售贷款同比增速 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图6：平安银行截至 24Q4 净息差及两端分解（披露值，单季） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 -5%0%5%10%15%20%25%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q