商贸零售行业周报：潮宏基订货会火热举办，高端新品受到加盟商欢迎

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 商贸零售 2025 年 03 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《2025 年 1-2 月社零同比+4.0%，社会消 费 温 和 复 苏 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.3.18 《爱美客收购韩国 REGEN，开启全球化布局新篇章—行业周报》-2025.3.16 《上美股份业绩预告高增，期待渠道和 品 牌 多 面 开 花 — 行 业 周 报 》-2025.3.9 潮宏基订货会火热举办，高端新品受到加盟商欢迎 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  潮宏基春季订货会气氛火热，加盟商对高端新品拿货积极 潮宏基春季订货会本周火热进行，加盟商拿货意愿强，新品推出反馈热烈，后续终端动销值得期待。本次订货会，潮宏基推新产品从低客单 IP 联名（三丽鸥）到高端线（梵华/故宫）均有涉及，精准覆盖不同客群偏好。其中加盟商对新品故宫系列的拿货意愿较强，高端线有望再添爆款，基于爆款引流为后续更多新品推广打下基础，完善产品矩阵。潮宏基始终紧抓产品设计和精准营销，故宫系列有成长为第二爆品的潜质，完善高端线产品矩阵。（1）一方面，产品定位突出皇室元素，并在设计上通过转轴工艺提升产品细节；梵华与故宫设计灵感均来自宫廷，梵华结合乾隆御用宝殿梵华楼和佛教元素，故宫系列以故宫馆藏为底层元素，采取三层转轴工艺，较梵华在工艺和设计理念上有进化。（2）另一方面，精准营销年轻客群。如梵华将佛教文化中追求精神层面的宁静祥和与当代佛系、躺平文化连接并二创，在年轻社群中实现快速出圈。我们认为通过对产品设计的精益求精和对社交属性的精准把握，潮宏基有望在高端产品线进一步突破，实现产品力和品牌力向上成长。  行业关键词：贝泰妮、奥乐齐、丝素蛋白、永辉超市、物美调改等 【贝泰妮】贝泰妮投资身体护理品牌“浴见未来”。 【奥乐齐】开启 2025 年首轮大规模降价，最高降幅达 45%。 【丝素蛋白】丝瑞美生物申报“医用丝素蛋白复合凝胶”成功获批。 【永辉超市】永辉超市成立改革领导小组代行 CEO 职责。 【物美调改】物美首家“学习胖东来”调改店正式开业。  板块行情回顾 本周（3 月 17 日-3 月 21 日），商贸零售指数报收 2115.34 点，下跌 4.03%，跑输上证综指（本周下跌 1.60%）2.43 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 26 位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块跌幅最小，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周 ST 易购（+3.2%）、ST 舜天（+2.2%）、小商品城（+1.5%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等； 投资主线二（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等； 投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、润本股份、上美股份、丸美生物、巨子生物等； 投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -34%-17%0%17%34%50%2024-032024-072024-11商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：潮宏基订货会火热，高端新品受到加盟商欢迎 ................................................................................................. 5 2.1、 行业动态：潮宏基订货会气氛火热，加盟商对高端新品拿货积极 .......................................................................... 5 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 6 2.2.1、 毛戈平：以妆为笔，绘东方气韵、铸大师传奇 ............................................................................................... 8 2.2.2、 老铺黄金：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王” ............................................................. 8 2.2.3、 永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速 ............................................................................... 9 2.2.4、 周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能 ........................................................................................... 9 2.2.5、 潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店 ..................................................................... 10 2.2.6、 中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑 ................................................................. 11 2.2.7、 老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾 ................................................................. 11 2.2