建筑材料行业研究周报：玻纤存涨价预期，首推弹性品种

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 03 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:实物量逐步改善，继续推荐供给改善及主题板块机会》 2025-03-16 2 《建筑材料-行业研究周报:重点关注建 材 涨 价品 种， 推 荐水 泥 及涂 料 龙头》 2025-03-09 3 《建筑材料-行业研究周报:关注供需 改善及主题性机会》 2025-02-23 行业走势图 玻纤存涨价预期，首推弹性品种 行情回顾 过 去五 个 交 易 日 （0317-0321 ） 沪深 300 跌 2.29% ， 建材 （ 中 信 ）涨1.38%，除陶瓷、其他结构材料和其他装饰材料板块，其他板块均取得正收益 。 个 股 中 ， 纳 川 股 份 （ +41.3% ）， 凯 盛 新 能 （ +16.0% ）， 法 狮 龙（+11.4%），中旗新材（+9.5%），华达新材（+6.4%），涨幅居前。上周我们重点推 荐组 合的 表现 ：中 材科 技（+3.5% ）、 西部 水泥(-13.5%)、三 棵树（+2.9%）、华新水泥（+0.2%）、海螺水泥（+2.3%）、濮耐股份(+0.7%)。 玻纤存涨价预期，首推弹性品种 据 Wind，0315-0321 一周，30 个大中城市商品房销售面积 191.54 万平米，同比-1.06%。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《提振消费专项行动方案》，在大宗消费更新升级行动中，明确提及“更好满足住房消费需求”。这些都为房地产市场回稳提供了更好的政策环境。下阶段，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，因城施策，调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性、改善性住房需求潜力，健全多主体供应、多渠道保障、购租并举的住房制度，加快构建房地产新发展模式，推动房地产市场平稳健康发展。 年初以来玻纤存涨价预期，首先是长协风电及热塑纱品种提价逐步落实，其次是在去年下半年产能快速投产的冲击下，普通热固品种价格仍维持坚挺，且本周有大厂小幅提价（源于近期高端产品走货良好导致部分大厂普通产品货源较紧俏）。我们测算 1-2 月份国内玻 纤表观消费量同比增长12%，净出口同比小幅下滑 3%，需求端主要受风电、热塑（汽车轻量化、家电等）带动，供给端年初至今行业新点火产能 25 万吨（泰玻 15、巨石10），冷修产能 12 万吨（巨石），预计 25 年全年行业新增产能或在 60 万吨左右，供给冲击较去年有所下降。短期来看，随着一季度高端产品提价的落地，头部玻纤企业业绩同比有望保持较高增长，中期来看，行业逐渐进入旺季，价格或存在进一步提涨可能。弹性角度，我们建议首先关注高端化具备较强优势的中材科技（公司在低介电电子布方面走在行业前列，同时布局低膨胀纱等新品类，受益于下游 AI 服务器需求增加，未来成长空间大）。 本周重点推荐组合 中材科技、三棵树、西部水泥、华新水泥、海螺水泥、濮耐股份 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2024-032024-072024-11建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-03-21 评级 2023A 2024A/E 2025E 2026E 2023A 2024A/E 2025E 2026E 002080.SZ 中材科技 15.23 买入 1.33 0.53 0.96 1.21 11.45 28.74 15.86 12.59 603737.SH 三棵树 50.48 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 152.97 40.71 31.75 26.43 02233.HK 西部水泥 1.48 买入 0.77 0.69 0.80 0.91 1.92 2.14 1.85 1.63 600801.SH 华新水泥 13.04 买入 1.33 0.88 1.39 1.51 9.80 14.82 9.38 8.64 600585.SH 海螺水泥 24.92 买入 1.97 1.81 2.18 2.61 12.65 13.77 11.43 9.55 002225.SZ 濮耐股份 5.84 增持 0.25 0.14 0.25 0.31 23.36 41.71 23.36 18.84 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2025/3/21 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 玻纤存涨价预期，首推弹性品种 ................................................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 .............................................................................................................................................