计算机行业2025二季度策略：AI应用，御风而上

2025年03月12日AI应用，御风而上——计算机行业2025二季度度策略行业评级：看好分析师 刘雯蜀 分析师 童非 分析师 郑毅 分析师 刘静一 证书编号s1230523020002证书编号s1230524050005证书编号s1230524070002证书编号s1230523070005 分析师陶韫琦分析师叶光亮研究助理张致远证书编号s1230524090010证书编号s1230524080010添加标题95%2◼2025Q1行情回顾➢ 2025年计算机行业涨幅为24.41%（截至3月11日），处于全行业第二，领涨TMT板块：计算机（24.41%）>传媒（13.70%）>电子（12.58%）>通信（4.54%），应用端涨幅高于算力基础设施。➢ 截至3月07日，申万计算机行业PE(TTM)为83X，处于过去五年98.82%分位点，一季度板块估值提升明显，DeepSeek带动中国科技股价值重估。◼2025Q2年三大产业主线机遇展望◼AI应用普及：1）AI Agent： 2025年是AI Agent元年，Manus是国产Agent里程碑式产品，推动国内AI Agent加速落地 。我们认为企业服务有望最先落地，B端企业服务厂商具备数据和入口优势，是AI Agent浪潮中最直接受益方。2）AI+医疗：大模型的推理能力和多模态能力持续升级、应用成本不断下降，驱动医疗机构加速融合AI技术。看好三个方向：医疗大数据和大模型开发、传统医疗信息化龙头转型AI、AI药物研发。3）DeepSeek模型私有化部署 ，我们认为银行业和政务领域部署私有化大模型是大势所趋。◼国产化浪潮：1）鸿蒙生态提速，首款鸿蒙原生手机即将发布，华为产业链催化不断；2）2025年信创已逐步开启，核心关注PC端招投标进展。◼自动驾驶：技术、产业格局和商业化都有边际变化。1）智能座舱大模型应用有望加速突破，AI能力成为座舱差异化竞争的关键因素；2）比亚迪推进“智驾平权”，传统车企加速智驾升级；3）Robotaxi从“试运营”正式迈入“商业化推广”阶段，前装量产车型有望在2025年陆续下线投入运。添加标题95%3◼相关标的：➢AI Agent：【ERP】金蝶国际、用友网络、鼎捷数智；【办公】金山办公、科大讯飞、彩讯股份；【OA】泛微网络、致远互联；【税务】税友股份；【工业软件】汉得信息、鼎捷数智、赛意信息；【营销】明源云、迈富时、新大陆；【SaaS服务】光云科技等。➢AI+医疗：【医疗大数据和大模型开发】科大讯飞、医渡科技、云知声、润达医疗；【医疗信息化龙头】创业慧康、东软集团、卫宁健康、嘉和美康、万达信息；【AI药物研发】晶泰控股-p。➢鸿蒙相关：软通动力、润和软件、东方中科、诚迈科技、智微智能、景嘉微、万兴科技、亚信安全、常山北明、九联科技、拓维信息、法本信息、芯海科技、博彦科技。➢信创 ：【基础软硬件】中国软件、金山办公、达梦数据、太极股份、海光信息、寒武纪、中科曙光、中国长城、神州数码等。【泛信创领域】中孚信息、索辰科技、纳思达、龙芯中科、中望软件、中控技术、华大九天、柏楚电子等。➢自动驾驶：德赛西威、经纬恒润、博实结、中科创达、四维图新、华阳集团、虹软科技、道通科技、速腾聚创（港股）、地平线机器人（港股）。AI应用 :AI Agent加速落地大模型重塑医疗生态01Partone4010101202020252525Q1Q1Q1年复盘：计算机涨幅全行业第二，领涨年复盘：计算机涨幅全行业第二，领涨年复盘：计算机涨幅全行业第二，领涨TMTTMTTMT2025Q1年全行业涨跌幅对比（截至 2025年3月11日）◼全行业涨幅第二：从年初至今，SW计算机涨幅为 24.41%，在31个行业中排名第二。◼计算机领涨TMT，TMT板块按 涨幅排序为：计算机（24.41%）>传媒（13.70%）>电子（12.58%）>通信（4.54%），应用端涨幅高于算力基础设施。资料来源：Wind，浙商证券研究所,数据截止时间为3月11日。计算机, 24.41%13.70%12.58%4.54%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%010101DeDeDeepepepSeSeSeekekek-R1R1R1带来价值重估，带来价值重估，带来价值重估，SWSWSW计算机大幅跑赢沪深计算机大幅跑赢沪深计算机大幅跑赢沪深3003003002025Q1计算机行业走势（ 截至 2025年3月11日资料来源：Wind，浙商证券研究所2025Q1年细分行业区间涨幅对比（截至 2025年3月11日）◼以今年首个交易日为基数，SW计算机指数在前期涨幅跑输沪深300,1月24日后，SW计算机指数涨幅开始大幅跑赢沪深300。◼驱动计算机板块大幅跑赢大盘的因素主要是DeepSeek-R1带来软件公司板块价值重估，DeepSeek-R1于2025年1月20日发布，市场经过短暂讨论后，开启AI板块上涨行情。◼在 计 算 机 板 块 内 部 对 比 ， 按 照 涨 幅 排 序 依 次 是 鸿 蒙 > A I 应 用 > A I 硬 件 > 信 创 ：➢一 季 度 华 为 产 业 链 催 化 不 断 ， 余 承 东 宣 布 3 月 将 发 布 首 款 原 生 鸿 蒙 手 机 ， 带 动 板 块 上 涨 ；➢D e e p S e e k 引 发 大 模 型 算 力 成 本 讨 论 ， Q 1 算 力 板 块 存 在 分 歧 ， 对 以 算 力 为 主 的 A I 硬 件 板 块 造 成 扰 动 。24.41%27.05%20.39%12.97%10.41%0%5%10%15%20%25%30%SW计算机鸿蒙AI应用AI硬件信创-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35% 1/2 1/13 1/22 2/10 2/19 2/28 3/