煤炭开采行业研究简报：中国煤炭进口政策复盘

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 中国煤炭进口政策复盘 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 3 月 14 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 70.58 美元/桶，较上周上涨 0.22 美元/桶（+0.31%）；WTI 原油期货结算价为67.18 美元/桶，较上周上涨 0.14 美元/桶（+0.21%）。天然气价格方面，东北亚 LNG现货到岸价为 13.64 美元/百万英热，较上周下跌 0.12 美元/百万英热（-0.8%）；荷兰TTF 天然气期货结算价 42.32 欧元/兆瓦时，较上周上涨 1.84 欧元/兆瓦时（+4.5%）；美国 HH 天然气期货结算价为 4.10 美元/百万英热，较上周下跌 0.30 美元/百万英热（-6.7%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 97.2 美元/吨，较上周上涨 0.2 美元/吨（+0.2%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 100.8 美元/吨，较上周下跌 2.5 美元/吨（-2.4%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 88.3 美元/吨，较上周下跌 2.7 美元/吨（-3.0%）。 中国煤炭进口政策复盘： ➢ 2014-2015 年：2014 年 9 月，六部门发布《商品煤质量管理暂行办法》，于 2015年 1 月 1 日起施行。按照办法规定，商品煤应当满足以下基本要求：褐煤灰分要不大于 30%，其他煤种不大于 40%；褐煤的硫分不大于 1.5%，其他煤种不大于3.0%。对于汞、砷、磷、氯、氟等指标也提出明确要求。此外，办法还规定，在中国境内远距离运输（（运距超过 600 千米）的商品煤还应满足：褐煤的发热量至少为 16.50MJ/kg（（约为 3946 大卡/千克），其他煤种发热量至少为 18MJ/kg（（约为 4300 大卡/千克）。办法还指出，京津冀及周边地区、长三角、珠三角限制销售和使用灰分大于等于 16%、硫分大于等于 1%的散煤。2014-2015 年中国进口原煤分别为 2.9 亿吨、2.0 亿吨。 ➢ 2017-2018 年：2017 年 7 月，中国在二类口岸限制煤炭进口业务，2018 年 4 月重启煤炭进口限制令，浙江、福建、广东等地先后暂停了二类港口的煤炭进口业务，且首度开启了对一类港口的煤炭进口限制措施；2018 年 10 月，沿海六省煤炭进口工作会议要求煤炭进口维持“平控”；2018 年 11 月，港口进口配额用尽，部分港口暂停船只报关；2018 年 12 月，多数港口下发通知，除电厂用煤船只可通关，其他用煤船只不允许通关。2017-2018 年中国进口原煤分别为 2.7 亿吨、2.8 亿吨。 ➢ 2020-2021 年：2020 年 10 月，中国对澳大利亚煤炭进口实施限制。2020-2021年中国进口原煤分别为 3.0 亿吨、3.2 亿吨。 ➢ 2025 年：2025 年 2 月，中国对从美国进口的煤炭加征 15%关税。 投资建议。（“优则股优则”，关困境境转的的中国发发，优则的电投能源、中国华、、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊、能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的、阳优份、甘肃能化。 此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达 5~10 亿元，应给予重点关困。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 研究助理 廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱：liaolanqi@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：煤价“一飞冲天”or“昙花一现”》 2025-03-09 2、《煤炭开采：国际煤炭市场——全球动力煤》 2025-03-09 3、《煤炭开采：山西焦煤产区考察转馈——生产未受扰动，静待需求改善》 2025-03-06 重点标的 优票 优票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国发发 买入 0.08 0.07 0.29 0.49 2.88 12.75 3.08 1.81 601088.SH 中国华、 买入 3.00 2.88 2.79 2.75 12.70 12.93 13.32 13.52 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.45 1.61 1.79 9.00 7.18 6.44 5.81 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.09 2.26 2.41 11.30 9.67 8.94 8.38 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 1.97 2.22 2.42 6.70 7.05 6.28 5.74 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.71 1.53 1.58 6.50 7.19 8.06 7.80 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-12%-4%4%12%20%2024-032024-072024-112025-03煤炭开采沪深3002025 03 16年 月 日 gszqgszqgszqdadadatemarkrkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 原油：震荡下行 .............................................................................................................................................. 3 2. 天然气：欧洲天然气库存创 2 年新低 ............................................................................................................... 4 3. 煤炭：海运煤炭价格平稳 ................................................................................................................................ 6 4. 电力：温度回升用电需求下滑 ...........................