本地生活行业专题研究：中东外卖市场、竞争及美团出海空间测算

1证券研究报告作者：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明本地生活行业2025年03月21日分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 杨雨辰 SAC执业证书编号：S1110521110001中东外卖市场、竞争及美团出海空间测算海外行业报告：行业专题研究摘要请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明中东外卖市场：市场增长强劲，ARPU全球领先。中东海湾六国经济地位显著，人口年轻化促进外卖市场仍有较大增长潜力，2018至2023年外卖市场规模同比增速基本维持在20%以上，中东地区以570美元的外卖ARPU显著领先于全球其他地区。沙特阿拉伯外卖市场：市场快速扩张，Hunger Station占据头把交椅，Keeta起势迅猛。沙特外卖市场增长迅速，收入2024年预计达到101.9亿美元，外卖渗透率由疫情前的25%迅速提高至2024年的42.9%。沙特外卖市场平台集中度较高，Hunger Station 和本土外卖平台Jahez在2021年分别占据45%和30%的市场份额。沙特外卖市场利润或可达百亿量级。Keeta于2024年9月9日在沙特阿尔卡吉低调开城，10月9日正式进入首都利雅得，5个月内在沙特地区市占率提高至10%，下载量登顶。中性假设下测算，美团在沙特的盈利空间有望达40亿-115亿。建议后续持续关注美团、叮咚买菜。风险提示：部分假设可能与现实情况偏离，测算具有一定主观性，仅供参考；受地缘政治及全球经济波动影响，海湾六国经济及汇率存在大幅波动的风险；随Keeta进入，当地企业采取策略，市场竞争或将进一步加剧21. 中东外卖市场概览2. 竞争格局：Hungerstation稳居头把交易，Keeta起势迅猛目 录33.盈利空间测算及风险提示⚫海湾六国，即海湾合作委员会（the Gulf Cooperation Council，简称GCC），包括沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼和巴林，是中东地区的重要组成部分。这一区域总面积达到了267万平方公里，总人口数约为近6000万人，人均GDP超3.6万美元。截止2024年12月，GCC地区GDP总值大约为2.19万亿美元，其中沙特阿拉伯是中东地区GDP最高的国家，达到了1.10万亿美元，为主要经济体。4总人口（万人）GDP总值（万亿美元）人均GDP（万美元）GDP增长（2025E）最大城市沙特阿拉伯33961.103.243.6%利雅得阿联酋11030.554.943.6%阿布扎比卡塔尔3050.227.262.2%多哈科威特4930.163.280.1%科威特城阿曼4710.112.331.2%马斯喀特巴林1500.053.193.6%麦纳麦表：GCC各成员国基本情况资料来源：Statista数据库、天风证券研究所⚫中东的外卖市场仍有较大增长潜力：根据Statista披露的数据，中东外卖市场渗透率持续提高，预计2025年有望达40%左右，2018-2023年外卖市场规模同比增速基本维持在20%以上；从ARPU水平来看，得益于较高的居民可支配收入水平，2024年中东地区预测以570美元的外卖ARPU显著领先于全球其他地区，按照单均16美元测算，则年化人均可达约36单。5图：中东地区外卖渗透率图：中东地区每用户平均收入ARPU（美元）资料来源：Statista数据库、天风证券研究所0100200300400500600700201920202021202220232024E 2025E 2026E 2027E 2028E15.0%21.7%27.3%30.5%34.2%37.1%39.2% 40.4% 40.9% 41.2%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%201920202021202220232024E 2025E 2026E 2027E 2028E展基础⚫据OOSGA网站披露及预测的数据，2023年沙特的人口年龄中位数仅30.2岁，而同时期中国的人口年龄中位数为38.5岁，预计2030年沙特与中国的人口年龄中位数将分别达33.4岁和42.7岁。从年龄结构的角度来看：截止2024年12月，沙特0-14岁、15-54岁及55岁以上人口占总人口的比例分别为23.8%、67.7%、8.5%，而34岁以下的年轻人口占比高达60.5%，人口结构呈现出明显的扩张态势。同时，移动互联网普及率达66.4%，超中国的60%。人口年轻化使得沙特在需求端有庞大的年轻消费群体，且移动互联网高度普及为外卖行业奠定了发展基础。623.8%14.8%21.9%20.1%10.9%8.5%10.3%11.4%13.3%15.4%15.0%34.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0—14岁15—24岁25—34岁35—44岁45—54岁55+岁沙特阿拉伯中国图：沙特阿拉伯与中国各年龄段人口占比对比资料来源：Statista数据库、天风证券研究所⚫饮食多样化助力沙特外卖发展。根据Mordor Intelligence对于2024-2029年的预测，从餐饮服务类型来看，沙特地区全方位服务餐厅（Full service restaurant，顾客将订单交给服务员后享用食物的餐饮服务机构）占据主要市场份额，复合年增长率达4.33%，除当地菜系外，亚洲美食（中餐、日本菜等）及欧洲美食的市场份额逐渐提高；KFC、McDonald ’s等以肉类菜肴为主的快餐店在市场上占主导地位，如美式汉堡、土耳其烤肉及印度咖喱等国际美食以9.08%的复合年增长率占据市场第二大份额。⚫外来人口流入助力沙特外卖进一步发展。伴随政策支持（随推出“2030愿景”计划以推动经济多元化发展，沙特政府调整了沙特移民法案：通过简化工作签证制度流程、降低签证门槛、放宽居住权和公民权获取条件以吸引全球人才），约40%的外籍人口在沙特生活和工作，加上年轻化程度提高，沙特居民对美食多样性的需求不断增加，对国际美食的喜爱程度提高，这在一定程度上促进了沙特外卖市场的发展。远程办公的兴起也成为外卖饮品发展的重要助力。7图：沙特全方位服务餐厅分菜系市场份额资料来源：Mordor Intelligence、天风证券研究所目 录81. 中东外卖市场概览2. 竞争格局：Hungerstation稳居头把交易，Keeta起势迅猛3.盈利空间测算及风险提示⚫沙特外卖市场渗透率在后疫情时代快速提高。根据Statista披露的数据，预计2024年整年，沙特阿拉伯的外卖市场收入将达到101.9亿美元，外卖渗透率由2021年的25%迅速提高至2024年的42.9%，且未来有望提高至47.7%。经预测，沙特地区2024年的ARPU可达635美元，按照单均16美元测算，则年化人均可达约40单。9图：沙特阿拉伯外卖渗透率图：沙特阿拉伯每用户平均收入ARPU（美元）资料来源：Statista数据库、天风证券研究所10.9%17.7%25.1%30.8%37.8%42.9%45.7% 47.1% 47.7% 47.7%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%20192020202120222023