农林牧渔行业研究周报：仔猪价格快速回升，标肥价差周环比收窄

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 仔猪价格快速回升 标肥价差周环比收窄 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪价格快速回升 标肥价差周环比收窄 商品猪出栏均价周环比上涨，仔猪均价连续两周快速回升  商品猪出栏均价周环比上涨 0.83%。根据钢联数据，截至 3 月 21 日，商品猪出栏均价 14.61 元/kg，周环比上涨 0.83%，预计春节后进入季节性消费淡季，供给仍宽松，后续猪价或缺乏持续上涨动力。  仔猪均价连续两周快速回升，二元母猪均价周环比持平。截至 3 月 21 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 510.95 元/头，周环比上涨 6.77%，仔猪价格连续两周快速回升，预计进入季节性补栏旺季，养殖端补栏需求回升。二元母猪均价 1641.43 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比持平。截至 3 月 21 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.26 元/kg，周环比持平。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.70，较上周小幅回落。 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，标肥价差周环比收窄  商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周持平。根据钢联数据，截至 3 月 21 日，商品猪出栏均重 123.84kg、周环比上涨0.11%，宰后均重 92.46kg、周环比上涨 0.14%，2 月上旬以来商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比增加。钢联样本养殖企业数据显示，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 1.63%，较前一周持平。  标肥价差周环比收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至 3 月 21日，标肥价差为-0.55 元/kg，周环比收窄，标肥价差收窄或进一步刺激肥猪出栏积极性，增加市场供给压力。截止 3 月 21 日，下游屠宰量周环比有所回升。 3 月计划出栏量月环比增加 2.74%，市场供给压力增加，能繁母猪存栏缓慢去化。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，2025 年 2 月实际出栏量月环比减少18.07%，3 月计划出栏量 1147.59 万头、月环比增加 2.74%。农业农村部口径 1月能繁母猪存栏 4062.00 万头，较前一月减少 16.00 万头，月环比减少 0.39%。在目前商品猪出栏均价低迷情况下，预计后续能繁母猪产能有望缓慢去化。 根据 wind 截至 3 月 21 日数据，自繁自养头均养殖利润 49.22 元/头，利润较前一周环比增加 14.07 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 42.39 元/头，利润较前一周环比减少 7.95 元/头。 生猪养殖建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。 农业农村部进一步细化实化粮油作物大面积单产提升工作措施和安排，建议关注种业和种植环节。近日，农业农村部进一步细化实化粮油作物大面积单产提升工作措施和安排，围绕优良品种推广应用、新型农业经营主体和农垦示范带动、科技成果转化应用与技术推广、农田沟渠修复整治和耕地质量建设等方面，制定印发6个配套专项方案，指导各地落实落细单产提升各项工作。另外，为深入贯彻中央种业振兴市场净化行动部署，有力支撑粮油作物大面积单产提升，农业农村部在全国范围内部署开展春季农作物种子市场检查，聚焦玉米、大豆、水稻、马铃薯、蔬菜等重点作物，加大对种子市场、经营门店等抽查力度，严查假冒伪劣、套牌侵权、无证生产经营等问题。同时，持续开展网络平 评级 增持 2025 年 03 月 23 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 19.1 市场平均市盈率 12.5 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价走弱 我国对美农产品加征关税》2025-03-12 2、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价连续两周环比下跌 标肥价差周环比收窄》2025-02-26 3、《农林牧渔行业研究周报：节后商品猪出栏均价承压 仔猪均价连续周环比上 涨》2025-02-11 -24%-12%0%12%24%2024-032024-062024-092024-122025-03农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 台售种专项整治。我们认为在农产品加征关税和贸易战背景下，转基因技术或成为落实粮油作物大面积单产提升的重要环节，建议从粮食安全和替代角度关注种业板块登海种业、隆平高科、大北农等，以及种植环节的北大荒、苏垦农发。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 10 证券研究报告 内容目录 1. 仔猪价格快速回升 标肥价差周环比收窄 .................................................................................................................................. 4 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 7 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ......................................................................................................................................