氢能深度系列（一）：氢能无人机商业化初启，氢能+低空双蓝海赛道腾飞

电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 电力设备 2025 年 03 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《欧洲新能源汽车系列 3：2024 年欧洲电动车销量复盘—行业深度报告》-2025.3.14 《《新型储能制造业高质量发展行动方案》发布，国内储能中长期装机驱动因素有望重塑—行业点评报告》-2025.2.18 《高功率密度智算数据中心资本开支扩张，供配电系统迎来升级迭代—行业深度报告》-2025.2.6 氢能深度系列（一）：氢能无人机商业化初启，氢能+低空双蓝海赛道腾飞 ——行业深度报告 殷晟路（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001  氢能无人机即将开启 0-1 商业化落地进程，氢能+低空蓝海市场未来可期 氢能无人机相较锂电无人机核心优势在于高续航、快补能、强环境适应性和使用寿命，具备更高工作效率和能力边界，且特别适用于严苛条件下作业，例如高寒地区电力巡检、远距离物流配送、应急物资输送、偏远山区长距离勘测等，有望在工业领域率先落地。2024 年起产业端已进入密集试验期，前期技术储备充分，随商用化落地有望快速打开成长空间，受益标的包括国富氢能、雄韬股份、神开股份、国鸿氢能、江苏神通、蜀道装备、和京城股份、龙蟠科技和中材科技。  氢能为长期视角下无人机动力更优选，2027/2030 年空间有望达 21/141 亿元 氢能无人机动力系统主要由氢燃料电池、控制器、氢气瓶组成，能将氢燃料化学能转化为电能，从性能来看，氢燃料电池能量密度理论值达锂电池的 3-5 倍、续航可达 3-10 小时（锂电 0.5-1 小时）、寿命达 2000 小时及以上，且加氢仅需 3-5分钟；此外，还具有-40℃到 60℃的宽温域特性。从经济性来看，氢能无人机全生命周期成本更低，燃料电池、储氢瓶等核心部件成本仍处快速下降通道。我们预计氢能无人机有望于 2025-2027 年进入商业化 0-1 关键阶段，2027/30 年中国规模有望达 21.4/141.3 亿元，渗透率对应 1%/3%，23-30 年 CAGR 高达 110.7%。  政策助推+产业技术储备充分，大规模订单初步兑现有望打开商用化局面 中央及地方政府在政策端持续发力，国家层面，2020 年 6 月颁布《无人机用氢燃料电池发电系统》统一了无人机氢燃料电池相关的要求，2024 年 12 月举办《氢能无人机续航能力等级评价规范》《无人机用氢燃料电池散热系统技术规范》研讨会，探讨加速氢能无人机技术商业化和产业化进程。地方层面，2025 年 2 月，重庆、中山、江苏等地陆续发布政策支持氢能无人机产业发展和氢基础设施建设。产业端，主力产品性能出色，已具备商业化基础，2024 年 12 月协氢新能源获 6亿元大单，实现对大规模商用化应用的初步验证，后续订单有望持续落地。  具备整机生产和核心部件供应能力的公司有望受益 当前尚处产业落地初期，整机方面，协氢新能源已实现电池+整机+制储氢全产业布局；氢航科技产品线丰富，规划产能 3000 架无人机；氢源智能（国鸿氢能合作）具备 MOFs 固体储氢核心技术，全球首款固体氢动力无人机已完成首飞；零部件方面，国富氢能为国内车载储气瓶、供氢系统龙头，与 Wankel 航空强强联合布局氢能低空领域；云韬氢能（雄韬股份持股）深耕氢燃料电池，“云航 S20”已完成首飞；瀚氢动力（神开股份持股）国内无人机供氢系统市占率接近 90%；江苏神通高压氢阀产品已在运输类氢能无人机应用；蜀道装备氢动力系统正开展前期验证；京城股份、龙蟠科技、中材科技具备无人机高压储氢瓶产品供货能力。  风险提示：氢能补贴政策落地不及预期风险，氢能制备、使用成本降低缓慢导致经济性不及预期风险，燃料电池等核心部件技术发展不及预期风险。 -29%-19%-10%0%10%19%29%2024-032024-072024-11电力设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 31 目 录 1、 氢能性能卓越，长期视角下为无人机动力更优选 ................................................................................................................. 4 1.1、 氢能无人机以氢燃料为动力源，核心部件为氢燃料电池 .......................................................................................... 4 1.2、 氢动力相较锂电性能优势明显 ..................................................................................................................................... 6 1.3、 无人机最主流的机翼构造为旋翼，占比超 50% ......................................................................................................... 6 2、 工业领域经济性出色，2027/2030 年国内空间或超 20/140 亿元 .......................................................................................... 8 2.1、 氢能能够拓宽无人机使用场景和提升工作效率 .......................................................................................................... 8 2.2、 从全生命周期视角来看，氢能无人机相较锂电、燃油更具经济性 .......................................................................... 9 2.2.1、 氢能 VS 锂电：以 FC30 为例，当前氢能成本低约 8%，补贴后进一步降低 ............................................... 9 2.2.2、 氢能 VS 燃油：氢电在常规场景下经济性优势显著，比燃油低约 38% ...................................................... 11 2.3、 核心部件成本呈现降低趋势，带动应用经济性进一步提升 ................................................................................