电子行业专题研究：光学黄金大赛道，终端创新拓疆土

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 光学黄金大赛道，终端创新拓疆土 1）手机：景气度持续回升，摄像头硬件升级为手机创新重点方向。智能手机市场景气度回升，根据 Canalys，2024 年全球智能手机出货量为 12.2亿部，同比增长了 7%，实现连续两年下滑后的反弹。智能手机摄像头沿着光学防抖、大光圈、潜望长焦镜头、多透镜设计、小型化模组、大尺寸像素模组等方向演进，国内潜望镜头需求预计从 2024 年的 4600 万颗增长至 2026 年的 8000 万颗。在供给端，手机镜头市场持续向好，出货情况较为理想，手机摄像模组的中高端市场显示出良好的增长态势及产品竞争力。我们认为，随着换机需求逐渐释放，摄像头硬件在镜头规格、材料、结构等方面升级拉动 ASP 提升，增厚舜宇、丘钛等光学厂商的业绩，并提升其盈利能力。 2）汽车：智驾平权时代已至，摄像头&Lidar 深度融合，助力智能化感知，车载光学量价齐升。中国新能源汽车销量阶梯式增长，2024 年，中国新能源汽车全年销量约为 1286 万辆，同比增长 46%，中国电动汽车百人会表示 2025 年新能源汽车渗透率有望首次超过油车达到 55%。随着 2025 年比亚迪及吉利集团双双宣布全系车型将搭载不同级别的高阶智驾系统，我们认为 L2 及以上 ADAS 功能的渗透将在 2025 年进一步加速，10 万元以下车型的智驾渗透有望迎来从 0 到 1 的时刻，豪威有望充分受益国内智驾下沉带来的车载 CIS 增量；随汽车智能化发展，车载摄像头迭代升级，国产镜头及模组厂商具备量产能力，将进一步提升国产化。 3）智能眼镜：“百镜大战”愈演愈烈，摄像头为 AI 交互的关键，AI 眼镜将入 AR 终局。根据 Wellsenn XR，2024 年全球 AI 智能眼镜销量为 234万台，主要销量贡献来自于 RayBan Meta，预计 2025 年 AI 智能眼镜销量达到 550 万台，同比增长 135%。配备摄像头的 AI 眼镜，具备主动感知环境的能力，直接决定了 AI 眼镜能否提供真正的智能交互体验。RayBan Meta 主板之外合计 38 美金的价值量中，索尼提供的摄像头芯片拥有 9 美金的 ASP，占比为 24%。索尼 IMX681 芯片在目前 AI 眼镜摄像头中占据垄断地位，国产 CMOS 厂商正发力加快迭代步伐，将通过更强的性价比和可定制化来扭转市场格局，韦尔图像传感器产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配 AR/VR 眼镜等终端客户需求。AI 眼镜逐步迈入 AR 终局，光波导方案以其同时兼备大视场角、小体积、高透光率、高清画质等特性，已经逐步成为 AR 眼镜一致性的终极解决方案，我们看好水晶光电在 AR的布局。 4）机器人：多视觉传感器融合，光学赛道再添新军。中国机器视觉市场逐渐扩大，根据 GGII 数据，2023 年中国机器视觉市场规模 185 亿元，同比增长 8.5%。其中，3D 视觉市场规模约为 24 亿元，同比增长 28.4%。预计至 2028 年我国机器视觉市场规模将超过 395 亿元，2024-2028 年复合增长率约为 17.5%。宇树科技 H1 采用头部 3D 激光雷达+深度相机方案，其深度相机采用 Intel RealSense D435i，豪威为 CIS 芯片核心供应商。 风险提示：光学升级速度不及预期，智驾下沉速度不及预期，行业竞争加剧。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：英伟达 GTC 2025 大会在即，重视供应链机遇》 2025-03-16 2、《电子：周观点：AI agent 时代算力消耗陡增，看好算力基建机遇》 2025-03-08 3、《电子：模拟芯片：工业+汽车拐点已至，AI 拉动高增》 2025-03-05 -20%-6%8%22%36%50%2024-032024-072024-112025-03电子沪深3002025 03 25年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 光学升级趋势明确，打开多端增长空间 ................................................................................................... 5 2 手机：景气度持续回升，摄像头升级为手机微创新赋能 ............................................................................ 7 2.1 玻塑混合逐渐兴起，潜望长焦持续下沉 ......................................................................................... 7 2.2 手机镜头市场持续向好，中高端模组出货增加 ...............................................................................16 3 汽车：智驾平权时代开启，车载光学量价齐升 ........................................................................................22 3.1 电动化驱动新能源增长，智能化发力下半场 ..................................................................................22 3.2 比亚迪：推出“天神之眼”，引领智驾平权 ..................................................................................25 3.3 吉利：发布“千里浩瀚”，接力推动智驾普及 ...............................................................................27 3.4 车载 CIS 性能要求逐步提升，多摄下沉趋势明显 ...........................................................................30 4 智能眼镜：摄像头为 AI 交互的关键，AI 眼镜逐步迈向 AR 终局 ................