2024年报业绩点评报告：业绩增速亮眼，全球数贸中心建设提速

请认真阅读文后免责条款商贸零售报告日期：2025 年 03 月 30 日业绩增速亮眼，全球数贸中心建设提速——小商品城（600415.SH）2024 年报业绩点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势市场数据2025 年 03 月 27 日当前价格（元）14.8252 周价格区间（元）7.17-15.88总市值（百万元）81,267.63流通市值（百万元）81,255.99总股本（万股）548,364.59流通股（万股）548,286.05近一月换手（%）16.71分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读事件：2025 年 3 月 27 日，小商品城发布 2024 年度报告。2024 全年公司实现营业收入 157.37 亿元，同比增长 39.27%；归母净利润 30.74 亿元，同比增长 14.85%；扣非后归母净利润 29.83 亿元，同比增长 20.84%。观点：2024 年圆满收官，业绩增速亮眼。2024 年，公司实现营收 157.37亿元，同比增长39.27%；归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%；加权平均净资产收益率 16.10%，核心财务指标连年创历史新高。营业收入较上年增加 44.38 亿元，主因 2024 年市场经营、Chinagoods 和义支付等新业务、以及商品销售收入同比增加所致。归属于上市公司股东的净利润同比增加 3.97 亿元，主因 2024年市场经营及新业务净利润同比增加所致。2024 年，公司经营活动产生的现金流量净额 44.91 亿元，同比增加 26.46 亿元，提升143.43%，主因 2024 年销售商品、提供劳务收付的现金净额同比增加。义乌国际商贸城市场持续繁荣，全球数贸中心建设全面提速。义乌国际商贸城日均客流 22.43 万人次，同比增长 12.15%；日均车流 9.9 万车次，同比增长 5.48%；外商日均到访量超 3,900 人次，同比增长 17.22%，全年吸引进入市场的全球采购商超百万人次，覆盖230多个国家及地区，市场主要客流量指标均创近10年新高，中东、东南亚、拉美等新兴市场采购份额持续提升。全球数贸中心项目涵盖市场、商务写字楼、数字大脑、公寓及商业街区五大功能模块，集成小商品产业链上下游诸多环节，共同形成新的数字贸易生态圈，2024 年全球数贸中心建设全面提速，市场板块目前已完成行业布局规划，计划于 2025 年 10 月开业；商务写字楼3-7 幢于 2024 年 11 月首次亮相，掀起热潮开盘即售罄；数字大脑完成基础架构搭建，设计成为全球小商品贸易的数据交易中心、数贸场景展示中心和新品发布中心，计划于2026年4月投入运营；公寓板块计划于 2026 年一季度交付使用；商业街区施工总承包总工程量完成 63%，计划于 2026 年初完成竣工。AI 应用赋能，打开公司利润新的增长空间。公司通过人工智能生成内容（AIGC）赋能小商品商贸应用领域，覆盖商品展示、贸易撮合、流量营销等关键贸易环节。由 AI 赋能实体经营户形成的证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2“数字老板娘”形象，已打造为知名 IP，获央视认证成为新经济转型的代表案例。新增使用过自研 AI 产品的商家超 1.9 万家，提供服务超 22 万次，自主研发“智能商品推荐”、“AI 多语言客服”等 6 个数字化工具。Chinagoods 平台自 2023 年 10 月以来发布了一系列 AI 数字应用，包括小商 AI 视频翻译，AI 翻译官，AI 店铺助理，小商 AI 设计，AI 独立站，小商 AI 名片和小商 AI 视创等，累计使用及访问次数超 10 亿人次,用户数累计超 20 万，经营户私域流量活跃度增长 72%，深度使用用户订单增长 20%以上。2024年，义乌中国小商品城大数据有限公司（Chinagoods 平台经营主体）实现营收 3.41 亿元，经营性净利润 1.65 亿元，同比增长102.05%。国际贸易平台枢纽定位清晰，竞争力持续提升。公司致力于为全球中小微企业搭建共享式贸易服务平台，锚定“全球知名国际贸易综合服务商”战略定位，不断丰富和完善三大生态系统(商品展示交易生态、配套服务生态、贸易服务生态)，以此降低贸易成本、缩短贸易链条、提升贸易效率，持续为小商品流通创造价值，加强、巩固我国日用消费品供应链在全球贸易中的优势地位，服务国内国际双循环新发展格局。义乌国际商贸城作为全球知名的小商品贸易中心，以其较大的市场成交额和广泛的商品种类，持续多年稳居全国综合市场领先地位。盈利预测及投资评级：我们看好公司以“打造全球知名的国际贸易综合服务商”为使命，聚焦实体市场提质、贸易服务升级、数字生态构建与全球化布局。我们给予公司一定的估值溢价，预计 2025年/2026 年/2027 年公司营业收入分别为 196.37 亿元/243.13 亿元/296.38 亿元，同比增长 24.78%/23.81%/21.90%；归母净利润分别为 39.10亿 元 /50.03 亿 元 /64.16亿 元 ， 同 比 增 长27.20%/27.97%/28.23% ；对应 2025 年 3 月 27 日收盘价，PE 分别为 20.8X/16.2X/12.7X，参考可比公司的平均估值，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。风险提示：宏观经济波动风险、外需不足的风险、新业务发展不及预期、关税及贸易摩擦风险、竞争加剧。表 1：盈利预测简表预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）11,30015,73719,63724,31329,638增长率（%）48.3039.2724.7823.8121.90归母净利润（百万元）2,6763,0743,9105,0036,416增长率（%）142.2514.8527.2027.9728.23ROE（%）15.1514.9617.2719.3621.07每股收益/EPS（摊薄/元）0.490.560.710.911.17市盈率（P/E）30.426.420.816.212.7市净率（P/B）4.64.03.63.22.7数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表 2：可比公司估值表证券代码证券简称股价（元）总市值（亿元）EPS（元/股）PE2022A2023A2024A/E2025E2026E2022A2023A2024A/E2025E2026E000785.SZ居然智家4.24264.030.250.210.160.180.2013.517.226.223.320.9002315.SZ焦点科技42.41134.540.981.21.421.732.0544.035.329.924.520.7002803.SZ吉宏股份12.7849.170.480.920.540.771.0626.514.123.516.612.1行业平均19.81149.250.570.780.710.901.1028.022.226.521.517.9600415.SH小商品城14.82812.680.200.490.560.710.91