计算机行业点评报告：中美AI产业竞合与数据要素战略重构

证券研究报告·行业点评报告·计算机 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业点评报告 中美 AI 产业竞合与数据要素战略重构 2025 年 04 月 01 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《 AI 驱动下的全球产业变革与投资机遇——基于美国近两年五倍股的启示》 2025-03-25 《脑机接口进展更新：纳入医保，持续突破》 2025-03-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 美国主导的“算力霸权”体系构建：硬件+算法的双重垄断。回顾标普500 成分股市场表现，截至 2024/12/31，总市值前八位的公司（苹果、英伟达、微软等）均为 AI 相关标的，构成了标普 500 总市值的 35%，产业价值增量主要体现在算力和算法板块。2025 年 1 月，拜登政府发布全球 AI 出口管制规则，要求全面禁止向中国等 Tier 3 地区出口先进芯片以及部署高性能闭源模型，通过出口管制进一步加强算力、算法垄断优势。 ◼ 中国以数据要素形成非对称突破，构建中国特色 AI 发展范式。算力、算法、数据是 AI 的三大基石，华为、寒武纪等推进国产算力突破， DeepSeek 开源带动大模型平权，中国已经逐步实现算力和算法相对于美国的追赶，未来国家之间 AI 应用的差异化竞争，数据将会起到最关键作用。春节后，中国广泛推广了 DeepSeek，背后的动机在于通过制度优势，快速搭建整个人工智能的生态体系。中国产业链价值或向下游转移——通过数据要素激活重构 AI 产业价值链。中国当下的人工智能战略有望转向充分发挥中国的数据优势，建设高质量数据集，来充分激活面向 B/G 端，尤其是在生产制造、商贸流通、政务等场景的应用。 ◼ 中国天然具备数据资源禀赋，公共数据价值蓝海待开发。1）中美数据结构不同，中国的潜力更大。中国的公共数据在全社会数据资源中占比超过 70%，且当前大部分都还处于未开化的状态。2）地方债务压力下，数据要素或将开启人类历史上最大规模的资产负债表重构进程。3）中国约 4000 万公务员与事业单位人员的数据治理潜力非常大。4）制造业是中国经济的重要组成，通过人工智能赋能制造业（即具身智能），对于我国的经济发展有非常大的积极影响。 ◼ DeepSeek 有望破除数据要素发展障碍。数据要素当前发展主要有以下问题：1）数据治理难度较大；2）数据流通存在安全风险；3）数据利益分配复杂。DeepSeek 有望破除数据要素发展障碍：1）治理效率提升：本地化部署实现非标数据快速治理，多部门协同生成垂类模型。2）流通安全保障：通过垂直模型或应用对源数据进行封装，在流通阶段数据的载体是垂直模型或应用，可以真正做到数据不出域、可用不可见。3）方便利益分配：通过将 DeepSeek 本地化部署、封装成小模型，政府部门可以直接开放 API 接口，按照调用次数收费，数据权属更清晰的同时，也方便统一定价、收益分配。 ◼ 中国有望形成在国家基础底座大模型之上训练各地方和各行业垂类模型的局面。我们预期未来各地方都会有自己的大模型，然后自下而上的蒸馏成为市、省、国家级别的大模型，各行业基于全国基础底座大模型再训练出各自的垂直模型，这些过程尤其需要高质量数据集的支持。 ◼ 数据产业持续推进，地方动作不断。公共数据定价方面，近日，福建省率先发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准。数据标注方面，《合肥数据标注产业发展规划（2025-2027 年）》发布，提出力争到 2027 年底，合肥市标注数据规模达 3000TB，构建 11 个以上行业高质量数据集，拉动标注产业规模达 30 亿元，支撑相关产业规模超千亿。 ◼ 投资建议：中国已经逐步实现算力降本、模型平权，数据有望成为中国AI 产业弯道超车的主要抓手。DeepSeek 有望破除公共数据放开障碍，推动数据要素市场化，建议关注数据基础设施、数据标注、数据运营相关标的，以及拥有独特高质量数据集的公司。相关标的：高质量数据集：深桑达 A、云赛智联、国新健康、中远海科、易华录、久远银海等。数据标注：海天瑞声等。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧。 -27%-20%-13%-6%1%8%15%22%29%36%2024/4/12024/7/312024/11/292025/3/30计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 10 1. 中美 AI 产业格局对比：价值链差异与战略选择 美国主导的“算力霸权”体系构建：硬件+算法的双重垄断。回顾标普 500 成分股总市值和涨跌幅变化，截至 2024/12/31，总市值前八位的公司（苹果、英伟达、微软、亚马逊、谷歌、脸书、特斯拉、博通）均为 AI 相关标的，构成了标普 500 总市值的 35%，在 2023/1/3-2024/12/31 期间总市值增长超 10 万亿美金，占标普 500 总市值增长的 62%。从行业分布来看，这八家公司主要分布在上游半导体（英伟达、博通）、中游云服务和基础模型（微软、亚马逊、谷歌、脸书），下游应用主要集中在 AI 终端（苹果、特斯拉），上游算力芯片环节，英伟达表现尤其亮眼，在 2023/1/3-2024/12/31 股价录得 820%涨幅，可见美国在 OpenAI 掀起全球 AI 变革后，产业价值增量主要体现在算力和算法基础。 表1：美国 AI 产业核心标的市值变化 证券简称 总市值（亿美元，2024/12/31） 涨跌幅（2023/1/3-2024/12/31） 市值占标普 500总市值比例(2024/12/31) 总市值增幅/标普500 总市值增幅（2023/1/3-2024/12/31） 苹果(APPLE) 37,665 95% 7% 10% 英伟达(NVIDIA) 32,888 820% 6% 16% 微软(MICROSOFT) 31,339 79% 6% 7% 亚马逊(AMAZON) 23,240 161% 4% 8% 谷歌(ALPHABET)-A 23,178 115% 4% 6% 脸书(META PLATFORMS) 14,837 388% 3% 6% 特斯拉(TESLA) 12,987 228% 2% 5% 博通(BROADCOM) 10,867 330% 2% 5% 合计 187,001 — 35% 62% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 美国 AI 战略：通过出口管制进一步加强算力、模型霸权。2025 年 1 月，拜登政府发布全球 AI 出口管制规则，芯片禁令正式出台。该规则将全世界国家和地区分为三级（Tier 1，Tier 2，Tier 3），分别接受不同级别的管控。Tier 3 将面临最严格的限制级别，适用于中国、俄罗斯等总计约 24 个所有美国武器禁运的国家和地区，向这些地区的数据中心出口芯片，将被全面禁止。对于 AI 模型的参数权重，新规要求，企业不能在属于 Tier 3 的国家和地区部署