化工行业：间甲酚供应紧缺，维生素E价格上调

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 间甲酚供应紧缺，维生素 E 价格上调 化工行业 主要观点更新 本周基础化工指数下滑3.51%，同期上证指数下滑2.52%。11月12日，赢创位于比利时安特卫普的氢氰酸装置出现故障，导致其两座蛋氨酸工厂暂时关停，公司随即向其客户和供应商发布不可抗力声明。该工厂具备固体蛋氨酸产能16万吨，对全球蛋氨酸的供应格局影响较大，目前蛋氨酸价格处于历史底部区间，受此次赢创不可抗力影响，未来价格向上空间大，关注全球第二大蛋氨酸供应商安迪苏。此外，近期朗盛消息称公司间甲酚供应出现紧张，而间甲酚是维生素E的重要原料，间甲酚的供应紧缺将使得维生素E生产受限，受此影响，帝斯曼已暂时维生素E的报价，建议关注国内维生素龙头新和成。 周重点化工品解读 本周原油震荡上行，周内美油涨1.36%，布油涨1.50%。化工品方面，本周涨幅居前的品种有乙二醇、甲苯、乙烯、蛋氨酸等。乙二醇方面，则同样受沙特乙二醇装置供给不足导致货紧价涨，但下游聚酯方面持续弱势，对原料支撑不足，叠加后续新增产能的投放，市场人士心态谨慎，抑制价格回升空间。蛋氨酸受赢创比利时装置不可抗力影响，全球供给收缩，打开了价格的向上空间。本周跌幅居前的品种有苯胺、丙烯、己内酰胺、甲醇等，其下滑主要因素系终端需求疲软导致。 重点标的推荐逻辑及建议 （1）苏利股份（600803.SH）。细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。此外，公司宁夏项目打开未来成长想象空间。 （2）新和成（002001.SZ）。DSM拟收购能特科技，维生素E格局演变，需求情况良好；国外维生素A大部分产能停报，供应量减少，新和成维生素A报价430元/kg，维生素A产品集中度高，核心技术壁垒高，近十几年没有新进入者，公司维生素A为全球最大产能，自有柠檬醛中间体供应。 （3）扬农化工（600486.SH）。公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，未来随着农药行业。 集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长 （4）安道麦A（000553.SZ）。公司是全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商，在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂，具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力，销售网络遍及全球主要农化市场。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 11 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：0510-85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 吴程浩 分析师 执业证书编号：S0590518070002 电话：0510-85613163 邮箱：wuch@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 （5）安迪苏（600299.SH）。公司是动物营养与健康行业的领军企业，是全球可同时生产固体和液体蛋氨酸的两大生产商之一，目前公司稳居世界第二大蛋氨酸生产企业，液体蛋氨酸行业排名第一，未来发展前景良好。目前蛋氨酸价格处于周期底部，行业内企业普遍盈利较差，价格向上弹性大。 风险提示 宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 化工品价格周动态 图表 1：一周涨幅前十化工品（%） 图表 2：一周跌幅前十化工品（%） 序号 指标 涨跌幅 1 乙二醇 4.24% 2 甲苯 4.20% 3 乙烯：CFR 东南亚 3.75% 4 苏氨酸 3.68% 5 纯苯 2.83% 6 R134A 2.56% 7 乙二醇：CFR 中国 2.25% 8 蛋氨酸（固体） 2.11% 9 聚合 MDI 2.06% 10 纯苯：FOB 韩国 1.59% 序号 指标 涨跌幅 1 磷酸二铵 -10.00% 2 苯胺 -8.15% 3 丙烯：FOB 韩国 -5.68% 4 硫磺 -5.22% 5 己内酰胺 -4.44% 6 NYMEX 天然气 -4.09% 7 甲醇 -4.07% 8 PS -3.17% 9 碳酸二甲酯 -3.09% 10 LDPE -2.99% 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表 3：化工相关产品的最新价格及变动情况 指标 最新价格 单位 周涨幅 月涨幅 季涨幅 半年涨幅 年涨幅 WTI 原油 57.72 美元/桶 0.8% 8.2% 5.2% -8.0% 2.2% 布油 63.30 美元/桶 1.3% 6.5% 7.9% -12.3% -5.0% NYMEX 天然气 2.68 美元/百万英热 -4.1% 16.7% 21.5% 1.9% -31.4% 乙烯：CFR 东南亚 831 美元/吨 3.7% 5.1% -2.9% -6.7% -8.8% 丙烷：FOB 沙特 409 美元/吨 1.2% -0.7% 21.4% -9.7% -10.7% 丙烯：FOB 韩国 831 美元/吨 -5.7% -7.8% -9.3% -2.4% -9.8% 纯苯 5450 元/吨 2.8% 0.0% 6.9% 22.5% -5.2% 甲苯 5705 元/吨 4.2% -1.5% 2.9% 9.3% -6.7% 二甲苯 6170 元/吨 0.7% 2.3% 4.2% 10.3% -0.5% 苯乙烯：CFR 中国 866 美元/吨 -1.9% -6.2% -14.8% -16.3% -17.4% 环氧乙烷 7600 元/吨 0.0% -5.0% -2.6% 4.1% -18.3% PX 6800 元/吨 0.0% 0.0% -2.9% -9.3% -32.0% PTA 4822 元/吨 0.0% -6.3% -6.3% -23.8% -29.5% 乙二醇 4675 元/吨 4.2% 1.0% 3.5% 11.0% -21.4% 聚酯切片 5925 元/吨 -2.1% -8.1% -12.9% -17.7% -25.2% 涤纶短纤 7050 元/吨 0.0% -2.8% -11.3% -18.0% -23.0% 涤纶长丝 DTY 8500 元/吨 0.0% -5.9% -5.2% -12.8% -24.6% 环己酮 77