医药生物行业周报：贸易战危机并存，关注国产血制品及高端药械或因关税进口替代加速

贸易战危机并存，关注国产血制品及高端药械或因关税进口替代加速[Table_Industry]医药生物行业周报[Table_ReportTime]2025 年 4 月 7 日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业周报医药生物医药生物投资评级看好上次评级看好[Table_Author]唐爱金 医药首席分析师执业编号：S1500523080002邮箱：tangaijin@cindasc.com贺鑫 医药行业分析师执业编号：S1500524120003邮箱：hexin@cindasc.com曹佳琳 医药行业分析师执业编号：S1500523080011邮箱：caojialin@cindasc.com章钟涛 医药行业分析师执业编号：S1500524030003邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com赵丹 医药行业分析师执业编号：S1500524120002邮 箱：zhaodan1@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031[Table_Title]贸易战危机并存，关注国产血制品及高端药械或因关税进口替代加速[Table_ReportDate]2025 年 4 月 7 日本期内容提要:[Table_Summary][Table_Summary]市场表现：上周医药生物板块收益率为 1.20%，板块相对沪深 300 收益率为 2.57%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 3。6 个子板块中，化学制药板块周涨幅最大，涨幅为 3.45%（相对沪深 300 收益率为 4.82%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为 2.12%（相对沪深 300收益率为-0.75%）。周观点：上周化学制药在六个细分子行业中涨幅领先，我们认为主要是市场对“集采优化研讨工作”、“医保丙类目录”等有所预期，且接下来多个重要肿瘤药临床会议有望成为新一轮创新药行情的催化剂。在当前经济环境下，我们认为新的关税政策短期对出口美国占比较高的企业带来成本压力，4 月发布年报及一季报，我们认为多数生物药业企业 25Q1 增长较弱，建议 4 月份谨慎为主，关注个别细分或因贸易战国产市场份额提升的血制品及高端药械进口替代。国产血制品：贸易战环境下，外资销往我国的白蛋白成本大幅提升，国产血制品厂家市场份额有望提升，此外，因市场供需变化，血制品存在潜在涨价可能，关注派林生物、天坛生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物。高端医疗器械及科研仪器国产替代：我们建议关华大智造、圣湘生物、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科、海尔生物等。消费医疗：出口受阻下，政府刺激内需政策或有望加强，近期关于消费刺激的政策预期较强，消费医疗方向有望受益。①眼科口腔产业链，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、爱博医疗、欧普康视、通策医疗、时代天使等；②医疗美容产业链，建议关注爱美客、华熙生物、华东医药、锦波生物、江苏吴中等；③医药零售龙头，建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。2025 年一季报行情：①骨科耗材集采续标且手术量恢复增长，建议关注爱康医疗、春立医疗、康拓医疗；②经营改善带来业绩反转，建议关注哈药股份、健民集团、立方制药等；③仿转创或重点产品上量，25Q2 额吉显著加速，建议关注亿帆医药、美诺华风险因素：消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3目 录1. 医药行业周观点............................................................................................................................... 41.1 上周行情......................................................................................................................................41.2 行业观点......................................................................................................................................42. 医药板块走势与估值....................................................................................................................... 52.1 医药生物行业最近 1 月相对沪深 300 收益率 1.75%，涨幅排名第 12................................. 52.2 医药生物行业估值处于历史较低位置......................................................................................52.3 上周医药行业 PE（TTM）26.92 倍，申万一级行业中排名第 10.........................................53. 行情跟踪........................................................................................................................................... 63.1 行业月度涨跌幅..........................................................................................................................63.2 行业周度涨跌幅..........................................................................................................................73.3 子行业相对估值..........................................................................................................................73.4 子行业涨跌幅...........................................