中观景气度数据库和定量模型应用：中观景气度高频跟踪及运用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 03 月 31 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：A 股策略周报-如何理解近期大类资产波动？》 2025-03-30 2 《投资策略：华夏北京保障房 REIT 扩募正式获批-周观 REITs》 2025-03-30 3 《投资策略：行业比较周报-如何看 待“涨价题材”接力》 2025-03-28 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周钢铁、建筑材料、机械设备、电子、纺织服饰、轻工制造、房地产、公用事业、环保等行业整体呈上行趋势；食品饮料、家用电器、汽车、非银金融、银行、商贸零售等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视摩托车及其他、汽车服务、物流、电力、房地产开发、自动化设备、航空机场、工程机械、通用设备、铁路公路、家居用品、汽车零部件、乘用车、房地产服务、消费电子等申万二级行业。 相对于上周，本周主要新增了电力、航空机场、家具用品、汽车零部件、消费电子等。 截至 2025 年 3 月 30 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车：中国汽车轮胎开工率 68.11%，环比下降 0.96%。 2) 交通运输：BDTI 原油运输指数 1105.0，环比上升 11.62%；北京地铁客运量 582.04 万人次，环比下降 32.4%。 3) 公用事业：NYMEX 天然气期货 4.09 美元/百万英热单位，环比上涨 3.1%；IPE 英国天然气期货 98.55 便士/色姆，环比下降 5.05%。 4) 房地产：中国 30 大中城市商品房成交面积 29.01 万平方米，环比上涨17.71%。 5) 机械设备：五金工具价格指数 117.44 点，环比上涨 1.9%。 6) 轻工制造：山东博汇白卡纸价格 4425 元/吨，环比上涨 0.34%。 7) 电子：DDR3 DRAM 现货价格 0.85 美元，环比上涨 3.65%。 赛点 2.0 第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，4 月决断进一步观察基本面改善情况，恒生已先行，A 股反应滞后。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+（详见《DeepSeek 系列：AI+投资图谱》（20250206）），2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏（《让一部分人先消费起来》（20250102）），3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 13 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 .........................................................................................