能源周观点：强利空下油价跌至接近第一支撑位

敬请参阅最后一页特别声明 1 原油 本周重大变化：美国对外加征关税；OPEC+超预期增产。 油价展望：本周受美国加征关税和 OPEC+超预期增产影响，油价出现暴跌。一方面，美国对各国大幅加征关税引发了经济恶化担忧；另一方面，OPEC+将增产进度提前了 2 个月，加快了供应过剩进程，改变了市场对 OPEC+支撑油价的信心。在强大的利空下，油价或将进一步下跌。在布油跌至接近 60 美元/桶后，预计供应端的增产积极性将下降，目前全球原油库存仍较低，美国或将继续加强对伊朗石油业的制裁，60 美元/桶是布油的第一支撑位；若未来经济指标恶化，则布油存在跌至第二支撑位 50 美元/桶的风险。 本周行情：2025 年 4 月 4 日，布伦特期货价(连续)为 61.99 美元/桶，本周下跌 8.05 美元/桶。WTI 期货价(连续)分别收于 68.28 美元/桶，本周下跌 7.37 美元/桶。 供给端：利空。OPEC+超预期增产，加快供应过剩进程。后续美国或将继续出台对伊朗石油业的制裁措施，存在潜在利好。 需求端：利空。国内公路出行同比下滑，美国成品油需求近期下滑较快；中长期贸易问题加剧对需求的悲观预期。 地缘政治：略微利好。中东战火重燃趋势，但目前的局势对油价影响不显著。 天然气 本周重大变化：美国对外加征关税。 气价展望：气价新的上涨机会或在夏季。虽然 2025 欧美天然气均价或将高于 2024 年，但目前美国气价较高，对夏季气温较高和 2025 年美国将有新 LNG 液化站投产反应反应较充分，而对美国将继续增产缺乏反应，对经济的担忧也将影响气价，因此短期对美气价需谨慎，待临近夏季后或有气温炒作行情。 本周行情：2025 年 4 月 4 日，TTF 连一为 11.72 美元/MMBtu，较上周下跌 1.11 美元/MMBtu。JKM 连一为 13 美元/MMBtu，与上周持平。HH 连一为 3.84 美元/MMBtu，较上周下跌 0.23 美元/MMBtu。 供给端：美国新 LNG 液化站投产利好美国气价。 需求端：偏空。冬季结束后降温带来的上涨行情结束，对经济的担忧也将打压气价；目前预测 2025 年夏季温度较高，或许临近夏季才会开始炒作高温带来的涨价行情。 煤炭 本周行情：2025 年 4 月 4 日，秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价为 665 元/吨，与上周持平。 供给端：2025 年 1-2 月，全国原煤产量为 7.65 亿吨，同比+7.70%，在截至 2025 年 3 月 22 日的一周内，中国煤炭海运进口量为 71.34 万吨/天，进口量低于 2024 年。 需求端：在截至 2025 年 3 月 28 日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为 396 万吨，下滑幅度较大。 风险提示 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 数据专题简报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 布油接近 60-65 美元/桶强支撑 .........................................................................................................................4 原油数据更新 ...................................................................................................................................................6 国内原油库存回升 .....................................................................................................................................6 国内主营炼厂开工季节性下降....................................................................................................................6 美国成品油需求下滑..................................................................................................................................7 美国原油产量保持在高位...........................................................................................................................7 天然气数据更新................................................................................................................................................8 美国天然气生产旺盛..................................................................................................................................8 欧美天然气库存回升..................................................................................................................................8 欧洲天然气消费走弱..................................................................................................................................9 美国天然气需求同比下降...........................................................................................................................9 煤炭数据更新 .................................................................................................................................................10