公司发布2024年年报，全年业绩同比增长6.49%。公司充电桩业务增长明：充电桩业务增长明显，电能质量产品行业领先

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 9 日 300693.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 28.32 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 8.8 (22.7) 4.9 (0.7) 相对深圳成指 15.4 (9.6) 10.1 (1.0) 发行股数 (百万) 311.09 流通股 (百万) 265.78 总市值 (人民币 百万) 8,809.94 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 707.93 主要股东 方兴 18.02% 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2025 年 4 月 8 日收市价为标准 相关研究报告 《盛弘股份》20240808 《盛弘股份》20240429 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备：其他电源设备Ⅱ 证券分析师：武佳雄 jiaxiong.wu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001 联系人：顾真 zhen.gu@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123020009 盛弘股份 充电桩业务增长明显，电能质量产品行业领先 公司发布 2024 年年报，全年业绩同比增长 6.49%。公司充电桩业务增长明显，公司在低压电能质量领域处于领先地位，未来有望形成新的业绩增长点。维持增持评级。 支撑评级的要点 ◼ 2024 年公司业绩同比增长 6.49%：公司发布 2024 年年报，全年实现收入30.36 亿元，同比增长 14.53%；实现归母净利润 4.29 亿元，同比增长 6.49%；实现扣非归母净利润 4.17 亿元，同比增长 9.48%。其中，2024Q4 公司实现归母净利润 1.58 亿元，同比增长 22.11%，环比增长 77.83%。 ◼ 充电桩业务增长明显，毛利率略有下滑：2024 年公司电动汽车充电设备业务实现营业收入 12.16 亿元，同比增长 43.04%；毛利率同比略降 1.46个百分点至 38.15%。根据中国充电联盟数据，2024 年我国新增充电基础设施 422.2 万台，同比增长 24.7%，充电桩市场需求保持较高增速，公司海外充电桩将以突破重点国家的大客户或行业大客户为关键任务目标，推动海外充电设备业务的稳步增长。 ◼ 工业配套电源业务稳健增长，电能质量产品有望放量：2024 年公司工业配套电源业务实现收入 6.03 亿元，同比增长 13.11%，毛利率同比提升 0.58个百分点至 54.23%。公司的电能质量产品已经形成电流质量、电能质量、低压、中高压领域的全面覆盖，在高端装备制造等相关细分市场开展以“进口替代+全面解决”为核心的市场营销工作，并积极对其他公司暂未涉及的其他电能质量治理领域进行预研及前瞻性研究。我们认为，随着全球AI 应用渗透率提升，公司高毛利电能质量业务收入有望实现高增速。 估值 ◼ 结合充电桩业务毛利率变化以及电能质量行业需求发展趋势，我们将公司 2025-2027 年预测每股收益更新至 1.68/2.29/2.91 元（原 2024-2026 年摊薄预测为 2.02/2.58/-元），对应市盈率 16.9/12.4/9.7 倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 ◼ 储能政策发展不及预期；新能源汽车产业政策不达预期；价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；新产品研发不及预期；行业竞争格局恶化的风险；关税风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营收入(人民币 百万) 2,651 3,036 4,091 5,265 6,425 增长率(%) 76.4 14.5 34.7 28.7 22.0 EBITDA(人民币 百万) 424 485 640 865 1,070 归母净利润(人民币 百万) 403 429 522 712 904 增长率(%) 80.2 6.5 21.6 36.5 27.0 最新股本摊薄每股收益(人民币) 1.29 1.38 1.68 2.29 2.91 原先预测摊薄每股收益(人民币) 2.02 2.58 - 调整幅度(%) (16.83) (11.24) - 市盈率(倍) 21.9 20.5 16.9 12.4 9.7 市净率(倍) 6.1 4.8 4.1 3.2 2.4 EV/EBITDA(倍) 20.6 15.9 12.2 8.4 6.0 每股股息 (人民币) 0.3 0.5 0.6 0.2 0.3 股息率(%) 1.1 1.9 2.1 0.8 1.0 资料来源：公司公告，中银证券预测 (36%)(18%)(1%)16%33%50%Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Mar-25Apr-25盛弘股份深圳成指2025 年 4 月 9 日 盛弘股份 2 图表 1. 2024 年业绩摘要 (人民币，百万) 2023 年 2024 年 同比(%) 营业收入 2650.97 3036.17 14.53 营业成本 1563.80 1845.85 18.04 毛利润 1087.18 1190.32 9.49 营业税金及附加 19.35 18.75 (3.11) 管理费用 94.24 112.87 19.76 销售费用 330.67 362.70 9.69 营业利润 456.52 462.54 1.32 资产减值 23.64 26.76 13.17 财务费用 (11.26) 1.80 (115.98) 投资收益 0.00 0.00 / 营业外收入 1.48 2.64 78.27 营业外支出 2.04 2.75 34.85 利润总额 455.96 462.43 1.42 所得税 54.89 38.07 (30.66) 少数股东损益 (1.76) (4.61) 161.99 归属于母公司的净利润 402.83 428.98 6.49 基本每股收益(元) 1.30 1.38 6.08 毛利率(%) 41.01 39.20 (-1.81 个百分点) 净利率(%) 15.13 13.98 (-1.15 个百分点) 资料来源：iFinD，中银证券 2025 年 4 月 9 日 盛弘股份 3 [Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万) 年结日：12 月 31 日 2023 2024 2025E 2026E 2027E 年结日：12 月 31 日 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入 2,651 3,036 4,091 5,265 6,425 净利润 401 424 527 719 913 营业收入 2,651 3,036 4,091 5,