社会服务行业双周报：宏观因素扰动板块表现，清明数据体现出行市场景气度仍高

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 4 月 15 日 强于大市 相关研究报告 《社会服务行业双周报》20250325 《社服与消费视角点评 1-2 月国内宏观数据》20250321 《社会服务行业双周报》20250310 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社会服务行业双周报 宏观因素扰动板块表现，清明数据体现出行市场景气度仍高 前两交易周（2025.3.31-2025.4.11）社会服务板块下跌 2.39%，在申万一级 31个行业排名中位列第 10。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 1.82pct。近期因关税问题市场波动明显，短期扰动多板块表现，但长期来看，在政策支持和出行消费景气度仍高的背景下，出行与消费相关产业链仍值得关注。我们维持行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据  前两交易周上证综指累计下跌 3.37%，报收 3238.23。沪深 300 累计下跌4.21%，报收 3750.52。社会服务板块下跌 2.39%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 10。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 1.82pct。  社会服务子板块及旅游零售板块中 3 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（+10.29%）、旅游及景区（+4.66%）、酒店餐饮（+1.82%）、专业服务（-5.66%）、教育（-8.12%）。  据航班管家，3.31-4.06 全国民航执行客运航班量 102477 架次，环比上周减少 0.98%，是 19 年同期水平的 103.89%。其中国际航班量 12659 架次，恢复至 2019 年的 88.17%，环比+2.53%。 双周要闻  关税问题+免税新政策，免税概念受关注。4 月 2 日起，因关税摩擦问题，市场多板块波动较大。同时，4 月 8 日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，政策强调优化离境退税政策并广泛推广。在关税问题导致有税免税渠道价差可能扩大的预期下，再叠加免税政策利好，近期免税概念关注度较高。但长期来看，需关注市场销售数据表现。4 月 12 日，海南省人民政府办公厅对外公布《海南省提振和扩大消费三年行动方案》提到 2024 年海南离岛免税经营主体销售额 470.3 亿元，低于 2023 年 580.9 亿元的销售额，并期待到 2027年实现离岛免税经营主体销售额超 600 亿元，当前免税市场数据表现仍待提振，有一定增长空间。  清明出行数据体现当前文旅市场景气度仍高。据文旅部数据，2025 清明假期 3 天，全国国内出游 1.26 亿人次，同比增长 6.3%；国内出游总花费575.49 亿元，同比增长 6.7%，当前出行市场景气度仍高。 投资建议  当前出行市场景气度仍高，四月下旬多家上市公司年报即将披露，业绩表现情况值得关注。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。 评级面临的主要风险  出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。 2025 年 4 月 15 日 社会服务行业双周报 2 目录 1、前两交易周行业表现 .................................................................................. 4 1.1 申万（2021）社会服务前两交易周涨幅 ....................................................................................... 4 1.2 社会服务子板块市场表现 ............................................................................................................... 4 1.3 个股市场表现 .................................................................................................................................. 5 1.4 子行业估值 ...................................................................................................................................... 5 2、行业公司动态及公告 .................................................................................. 7 2.1 行业重要新闻：............................................................................................................................... 7 2.2 上市公司重点公告： ....................................................................................................................... 9 3、出行数据跟踪 ............................................................................................ 10 4、投资建议 .................................................................................................... 12 5、风险提示 ..............................................