跨境电商AI应用落地商业化领先，组织变革助力人效提升

公司报告 | 首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1焦点科技（002315）证券研究报告2025 年 04 月 09 日投资评级行业商贸零售/互联网电商6 个月评级买入（首次评级）当前价格34.18元目标价格51.27元基本数据A 股总股本(百万股)317.24流通 A 股股本(百万股)202.03A 股总市值(百万元)10,843.12流通 A 股市值(百万元)6,905.49每股净资产(元)7.92资产负债率(%)39.93一年内最高/最低(元)55.49/22.66作者何富丽分析师SAC 执业证书编号：S1110521120003hefuli@tfzq.com孔蓉分析师SAC 执业证书编号：S1110521020002kongrong@tfzq.com来舒楠分析师SAC 执业证书编号：S1110524070009laishunan@tfzq.com刘诗雨分析师SAC 执业证书编号：S1110524120001liushiyu@tfzq.com资料来源：聚源数据相关报告股价走势跨境电商 AI 应用落地商业化领先，组织变革助力人效提升跨境 B2B 平台综合性服务商，两调组织架构，以 AI 赋能商业化公司从推出中国制造网到上市后一系列服务创新，发展成为跨境 B2B 电商领域领先企业。2019 年（一调）推动管理层年轻化变革，促进公司业务发展。目前其主营业务涵盖全链路外贸服务、跨境电商、保险代理等，其中中国制造网作为核心业务，2024 年贡献营收 81%。2024 年（二调）运营和销售分离，精细化管理目标，有望提高销售人效。单独成立 AI 事业部，加速迭代 AI 产品，现推出的 AI 麦可 4.0 版本已实现全自动化流程，2024 年AI 业务营收 24.48 亿元，同比增速 287%。跨境电商行业焕发新活力，政策出台利好进出口供需端和服务端良性互动，跨境电商产业链趋于完善；外贸行业持续吸引新企业涌入，2024 年外贸企业注册量达 94.03 万家，截至 2025 年 1 月 22日，外贸相关企业存量已达 510.69 万家；民营企业自 2022 年起在我国进出口总额中的占比超 50%，成为推动我国进出口增长的关键力量。政策端，2023 年 4 月，国务院发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》，支持外贸企业通过跨境电商开拓海外市场。多元服务和会员体系构建，打造差异化竞争优势中国制造网自 1998 年上线以来，历经市场渗透、拓展升级及 AI 赋能等多个发展阶段。提供全方位的多元服务，产品分类覆盖制造加工机械、五金工具等 26 个领域，迎合买卖双方多样化需求。会员体系设计完善，金牌、钻石会员分别享有差异化权益，会员数量保持稳健增长，截至 2024 年末付费会员数量达到 2.74 万。AI 产品矩阵协同赋能跨境电商生态，以 AI 麦可为代表公司目前已上线 AI 麦可、Moli AI、Sourcing AI、Mentarc 等四款 AI 产品，驱动跨境电商智能化发展。AI 麦可从 2023 年 4 月推出至今已迭代至 4.0版本，功能不断完善，从基础智能化服务逐步发展为全场景 AI Agent，覆盖外贸全流程。其累计付费会员数增长迅速，2024 年末突破 9000 人，渗透率持续提升。投资建议：公司作为跨境 B2B 平台综合性服务商，组织架构优化助力人效提升，AI 业务发展强劲，在跨境电商领域 AI 应用商业化落地领先。我们预计公司 2025-2027 年营业收入为 19/22/25 亿元，同比增长 14.7%/14.1%/14.0%；归母净利润 5.4/6.4/7.5 亿元，同比增长 20.2%/18.1%/16.6%；对应PE 分别为 20/17/15。参考可比公司给予公司 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 51.27 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：AI 商业化进程不及预期，关税影响超预期，协同整合风险，跨境电商需求不及预期，行业竞争加剧。财务数据和估值202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,526.571,668.821,914.292,184.742,489.53增长率(%)3.519.3214.7114.1313.95EBITDA(百万元)563.91643.31578.15668.00764.52归属母公司净利润(百万元)378.86451.19542.11640.37746.64增长率(%)26.1219.0920.1518.1216.60EPS(元/股)1.191.421.712.022.35市盈率(P/E)28.6224.0320.0016.9314.52市净率(P/B)4.404.324.123.903.68市销率(P/S)7.106.505.664.964.36EV/EBITDA12.8915.0512.559.868.45资料来源：wind，天风证券研究所公司报告 | 首次覆盖报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1. 焦点科技：跨境 B2B 平台综合性服务商................................................................................. 41.1. 架构重塑与 AI 赋能下的商业跃迁.............................................................................................41.2. 中国制造网持续占主导地位，SaaS 模式维持高毛利率....................................................52. 跨境电商：政策与市场双轮驱动下的外贸新篇......................................................................82.1. 产业链趋完备，筑牢高增长根基...............................................................................................82.2. 政策支持，进出口稳步扩容........................................................................................................92.3. 新企注册劲增，民企贡献突显.................................................................................................103. 中国制造网：跨境 B2B 全链路服务....................................................................................... 113.1. 从市场渗透到 AI 赋能，外贸 B2B 平台的进阶之路..............