电子行业周报：机构称微软取消多个数据中心项目

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●机构称微软取消多个数据中心建设项目。投资银行 TDCowen 发布报告，称微软已经取消了在北美和欧洲涉及 2GW 电力的多个数据中心建设项目。机构对此有两种解读，第一种为微软认为目前用于 AI 的服务器集群太多了；第二种为相应数据中心“计划赶不上变化”，即设施本身设计可能已无法承载新一代高端 AI 算力服务器对电力和冷却的高要求。 ●美光调整产品价格。美光全球销售高级副总裁 MikeCordano 向渠道和合作伙伴发函，确认了该企业将调涨 DRAM 内存与 NAND 闪存产品价格。另据 CFM中国闪存市场披露，美光此次发函涨价幅度将在 10%~15%。 ◎回顾本周行情（3 月 27 日-4 月 2 日），本周上证综指下跌 0.55%，沪深300 指数下跌 0.89%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 0.92%，跑输上证综指 0.37 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.03 个百分点电子在申万一级行业排名第十。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 56.24 倍左右。 ◎行业数据：四季度全球手机出货 3.31 亿台，同比增长 1.72%。中国 2 月智能手机出货量 1860 万台，同比增长 32.5%。1 月，全球半导体销售额 565.2亿美元，同比增长 17.9%。2 月，日本半导体设备出货量同比增长 29.82%。 ◎行业动态：微软取消多个数据中心建设项目；2024 年全球智能摄像头出货量同比增长 7.7%；美光正式确定涨价 10%-15%；机构预测 2025 年全球晶圆厂前端设施设备支出增长 2%。 ◎公司动态：蓝思科技：2024 年利润增长 19.94%；中芯国际：2024 年利润下降 23.3%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 04 月 03 日 证券研究报告·电子行业周报 机构称微软取消多个数据中心项目 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（3 月 27 日-4 月 2 日），本周上证综指下跌 0.55%，沪深 300 指数下跌0.89%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 0.92%，跑输上证综指 0.37 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.03 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌 0.38%，跑赢上证综指 0.17 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.51 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌 0.72%，跑输上证综指 0.17 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.17 个百分点；申万二级元件指数下跌 1.16%，跑输上证综指 0.61 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.27 个百分点；申万二级光学光电子指数下跌 1.14%，跑输上证综指 0.59 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.25 个百分点；申万二级消费电子指数下跌 2.65%，跑输上证综指 2.1 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.76 个百分点。电子在申万一级行业排名第十。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 56.24倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2024 年第四季度智能手机出货 3.31 亿台，同比增长 1.72%，相比三季度的 4.01%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 2025 年 2 月智能手机出货量 1860万台，同比增长 32.5%。增速相比 2025 年 1 月的-17.00%有所上升。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了一年半。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025 年 1 月，全球半导体销售额 565.2 亿美元，同比增长17.9%，相比 2024 年 12 月 17.1%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025 年 2 月，日本半导体设备出货量同比增长 29.82%，相比2025 年 1 月增速 32.37%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.机构称微软取消多个数据中心建设项目 投资银行 TDCowen 发布报告，称微软已经取消了在北美和欧洲涉及 2GW 电力的多个数据中心建设项目。机构对此有两种解读，第一种为微软认为目前用于 AI 的服务器集群太多了；第二种为相应数据中心“计划赶不上变化”，即设施本身设计可能已无法承载新一代高端 AI 算力服务器对电力和冷却的高要求。 彭博社表示，今年 1 月微软和 OpenAI 调整了合作关系，允许 OpenAI 在特定场合使用第三方云服务来训练自家模型。同时今年 2 月就有消息称微软已在美国取消部分数据