电子行业周报：美光2025财年第二季度营收同比增长38.22%

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●美光 2025 财年第二季度营收同比增长 38.22%。美光科技公司公布了截至 2025 年 2 月 27 日的 2025 财年第二季度业绩：营收：2025 财年第二季度营收 80.5 亿美元，比上一季度的 87.09 亿美元有所下降，但比去年同期的 58.24亿美元实现了 38.22%的同比增长。 ●中国移动计划在 2025 年投入 373 亿元用于算力领域。中国移动公布了2024 年财报，期内实现总营收 1.04 万亿元，同比增长 3.12%；利润总额达到1783.89 亿元，同比增长 4.61%。中国移动首席执行官何飚在今日晚间举行的公司 2024 年度业绩说明会上表示，2025 年，公司计划在算力领域投资 373 亿元，占资本开支的比例提升到 25%。 ◎回顾本周行情（3 月 20 日-3 月 26 日），本周上证综指下跌 1.68%，沪深 300指数下跌 2.26%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 4.87%，跑输上证综指 3.18 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.6 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十八。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 56.84 倍左右。 ◎行业数据：四季度全球手机出货 3.31 亿台，同比增长 1.72%。中国 1 月智能手机出货量 2450 万台，同比增长-17.00%。1 月，全球半导体销售额 565.2亿美元，同比增长 17.9%。2 月，日本半导体设备出货量同比增长 29.82%。 ◎行业动态：美光 2025 财年第二季度营收同比增长 38.22%；中国移动计划在 2025 年投入 373 亿元用于算力领域；机构预计中国 2025 年 PC 显示器出货量将实现 1.6%的增长；2024 年全球 VR 头显出货量下滑 12%；机构预计 2025年生成式人工智能手机渗透率将显著增长。 ◎公司动态：汇顶科技：2024 年净利润同比增长 265%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 03 月 27 日 证券研究报告·电子行业周报 美光 2025 财年第二季度营收同比增长 38.22% ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（3 月 20 日-3 月 26 日），本周上证综指下跌 1.68%，沪深 300 指数下跌2.26%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 4.87%，跑输上证综指 3.18 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.6 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌 5.05%，跑输上证综指 3.37 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.79 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌 8.13%，跑输上证综指 6.45 个百分点，跑输沪深 300 指数 5.87 个百分点；申万二级元件指数下跌 4.36%，跑输上证综指 2.68 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.1 个百分点；申万二级光学光电子指数下跌 5.44%，跑输上证综指 3.75 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.17 个百分点；申万二级消费电子指数下跌 4.37%，跑输上证综指 2.69 个百分点，跑输沪深 300指数 2.11 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十八。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 56.84 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2024 年第四季度智能手机出货 3.31 亿台，同比增长 1.72%，相比三季度的 4.01%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国 2025 年 1 月智能手机出货量 2450万台，同比增长-17.00%。增速相比 2024 年 12 月的 20.80%有所下降。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了一年半。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025 年 1 月，全球半导体销售额 565.2 亿美元，同比增长17.9%，相比 2024 年 12 月 17.1%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025 年 2 月，日本半导体设备出货量同比增长 29.82%，相比2025 年 1 月增速 32.37%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.美光 2025 财年第二季度营收同比增长 38.22% 美光科技公司公布了截至 2025 年 2 月 27 日的 2025 财年第二季度业绩： 营收：2025 财年第二季度营收 80.5 亿美元，比上一季度的 87.09 亿美元有所下降，但比去年同期的 58.24 亿美元实现了 38.