电子行业周报：博通2025财年第一财季收入同比增长25%

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●博通 2025 财年第一财季收入同比增长 25%。博通公布了 2025 财年第一财季（截至 2025 年 2 月 2 日）的财务数据。在该季度中博通实现 149.16 亿美元营业收入，较去年同期增长 25%，环比则增长了 6%。 ●2024 年四季度全球 VR 出货量同比下降 6%。市场调查机构发布博文，报道称 2024 年第 4 季度全球 VR 头显出货量同比下降 6%，但环比增加 213%；AR智能眼镜出货量同比下降 12%，但环比增长 100%。 ◎回顾本周行情（3 月 6 日-3 月 12 日），本周上证综指上涨 0.9%，沪深300 指数上涨 0.63%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 0.67%，跑输上证综指 0.22 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.04 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十三。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 60.39 倍左右。 ◎行业数据：四季度全球手机出货 3.31 亿台，同比增长 1.72%。中国 12月智能手机出货量 3240 万台，同比增长 20.80%。1 月，全球半导体销售额 565.2亿美元，同比增长 17.9%。1 月，日本半导体设备出货量同比增长 32.37%。 ◎行业动态：机构预测 2025 年国内平板市场有望增长 8%；1 月国内智能平板、智能手表录得较高增长；博通 2025 财年第一财季收入同比增长 25%；2024 年四季度全球 VR 出货量同比下降 6%。 ◎公司动态：生益科技：2024 年净利润同比增长 49.81%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 03 月 13 日 证券研究报告·电子行业周报 博通 2025 财年第一财季收入同比增长 25% ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（3 月 6 日-3 月 12 日），本周上证综指上涨 0.9%，沪深 300 指数上涨0.63%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 0.67%，跑输上证综指 0.22 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.04 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨 0.08%，跑输上证综指 0.82 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.55 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数上涨 3.26%，跑赢上证综指 2.36 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.63 个百分点；申万二级元件指数上涨 3.5%，跑赢上证综指 2.6 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.86 个百分点；申万二级光学光电子指数上涨 1.58%，跑赢上证综指 0.68 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.95 个百分点；申万二级消费电子指数下跌 0.06%，跑输上证综指 0.96 个百分点，跑输沪深 300 指数 0.69 个百分点。电子在申万一级行业排名第二十三。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 60.39 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2024 年第四季度智能手机出货 3.31 亿台，同比增长 1.72%，相比三季度的 4.01%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 2024 年 12 月智能手机出货量 3240万台，同比增长 20.80%。增速相比 11 月的-5.60%有所上升。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了一年半。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度上升。2025 年 1 月，全球半导体销售额 565.2 亿美元，同比增长17.9%，相比 12 月 17.1%的增速有所上升。 半导体设备景气度下降。2025 年 1 月，日本半导体设备出货量同比增长 32.37%，相比12 月增速 44.70%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.机构预测 2025 年国内平板市场有望增长 8% 根据洛图科技发布的《中国智能平板零售市场月度追踪》数据显示，2024 年，中国消费级智能平板市场出货量为 2879.2 万台，同比 2023 年增长 2.2%。 数据显示，2024 年，苹果的线上销量份额下降最为明显，降幅达到了 10.2 个百分点，至 27.4%，销量同比下降的跌幅达 22.7%。华为在线上市场的市占率较 2023 年上涨了 5.6 个百分点，至 20.8%。华为在线下市场具有更为显著的优势，市场份额高达近 50%。小米在线上市场的销量市占率比 2023 年上涨了 1.5 个百分点至 11.1%，销量增速高达 23.0%。 该机构预测，2025 年，中国消费级智能平