电子行业深度：光波导：AI+AR眼镜光学方案最优解

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告光波导：AI+AR 眼镜光学方案最优解2025 年 03 月 28 日评级领先大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M电子-8.74-0.6341.46沪深 300-1.33-1.6511.77何晨分析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com汪颜雯研究助理wangyanwen@hnchasing.com相关报告1 电子行业双周报：AI 板块催化消息不断，看好 AI 应用端潜力释放 2025-03-13重点股票2023A2024E2025E评级EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍）水晶光电0.4352.890.7231.620.8726.34增持资料来源：iFinD，财信证券投资要点： AI+AR 眼镜是人工智能技术落地的理想硬件载体。人类通过视觉获取的信息约占获取总信息量的 80%，这一生理特征决定了视觉交互终端的天然优势。庞大的近视人群以及传统眼镜市场的稳定换新需求，为AI 眼镜创造了广阔的市场机遇。世界卫生组织发布的数据显示，2020年全球近视人数已达到 26 亿，预计到 2030 年将增加至 34 亿。根据Wellsenn XR 数据整理及预测，近几年全球近视眼镜销量稳定在 7 亿副左右，并且随着全球人口的增长呈现稳定的缓慢增长趋势。AI+AR 眼镜通过融合 AR 显示与大模型能力，缩短信息获取路径至视觉神经反射层级，通过技术赋能实现从矫正工具到智能终端的升级，实现“解放双手”的沉浸式交互，蕴含着巨大的市场潜力，或将成为 AI 眼镜的终极形态。 AI+AR 眼镜受制于硬件成熟度不足，目前市场销量占比较低。2024年全球 AI 智能眼镜销量中，有 94%为拍照 AI 智能眼镜，这一市场表现与 Meta Ray-Ban 智能眼镜销量的爆发性增长直接相关。相比之下，AI+AR 智能眼镜虽具备市场发展潜力，但因目前光学、显示等硬件条件的限制，市场销量占比仅为 4%。 光波导技术革新加速 AI+AR 眼镜商业化进程。光学成像模组位于人眼前并占据整个终端的主要体积，直接决定了 AI+AR 眼镜的产品形态与显示效果。随着消费级市场对“类眼镜形态”产品的需求爆发，光波导方案在保证图像质量和大视场角的前提下，有效解决了设备的体积问题，成为消费级市场的光学核心突破口。当前几何光波导与衍射光波导双技术路线并行发展，国产供应链在玻璃冷加工、纳米印压等关键环节的突破，正重塑全球光学产业竞争格局。 碳化硅材料驱动光波导镜片革新，国产厂商加速布局。碳化硅凭借高折射率、耐高温与轻量化等物理特性，成为下一代光波导镜片的理想选择。2024 年 9 月，Meta 发布了 AR 眼镜原型机 Meta Orion，配置碳化硅镜片并采用衍射光波导+全彩 Micro-LED 光机，在优化光学效率的同时可实现 70°大视场角，引发行业连锁反应。多家国产 AR 厂商与碳化硅厂商开展合作，积极布局碳化硅波导应用。我们预计，随着市场需求增长以及碳化硅加工工艺与材料的突破，碳化硅光波导商业化进程有望加速。 投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。随着 AI 大模型的加速渗透，我们认为 AI 眼镜产业有望迎来“政策+技术+产品”的三行业深度电子此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告重催化。2025 年将进入 AI 眼镜的新品密集发布期，光学模块作为 AR眼镜及 AI+AR 眼镜区别于其他消费电子产品最大的功能与价值差异点，有望受益于 AI 眼镜在消费市场的加速渗透以及轻量化发展趋势，建议关注水晶光电、蓝特光学。碳化硅材料凭借高热导率、低光学损耗等特性，为轻量级 AR 眼镜提供了更优解决方案，建议关注天岳先进、三安光电。 风险提示：AR 行业发展不及预期风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1 AI+AR：消费级 AI 眼镜的终极形态..................................................................................... 51.1 需求现状：拍照 AI 智能眼镜仍为市场主流，场景化应用持续渗透................................. 51.2 增量空间：千亿级存量替代蓝海，智能化改造窗口开启................................................... 71.3 攻坚焦点：光学模组突破——商业化落地的核心挑战....................................................... 82 光波导：AI+AR 眼镜光学方案突破口................................................................................. 92.1 行业痛点破局：轻量化光学方案的技术跃迁..................................................................... 102.2 几何光波导：成像效果佳且视场范围大，但量产难度较高............................................. 122.3 衍射光波导：轻薄易量产，但面临设计门槛高和彩虹效应难题..................................... 152.3.1 表面浮雕光栅波导：技术成熟较高可量产，彩虹效应等问题亟待解决...................172.3.2 体全息光栅波导：成本优势显著易量产，但存在技术和材料瓶颈...........................183 碳化硅：光波导镜片材料的理想选择.................................................................................193.1 碳化硅凭借优异的物理性能，驱动光波导镜片技术创新................................................. 193.2 多家 AR 眼镜厂商布局碳化硅波导应用，碳化硅行业迎来新增长极..............................214 相关标的................................................................................................................................. 214.1 水晶光电（002273.SZ）：一站式光学解决方案专家........................................................214.2 蓝特光学（688127.SH）：