医药生物行业周报：贸易战持续升级，建议关注自主可控和内需消费两条主线

贸易战持续升级，建议关注自主可控和内需消费两条主线 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 13 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 医药生物 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱：zhaodan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 贸易战持续升级，建议关注自主可控和内需消费两条主线 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 13 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 市场表现。本周医药生物板块收益率为-5.61%，板块相对沪深 300 收益率为-2.73%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 22。6 个子板块中，生物制品板块周收益率排名第一，涨跌幅为-2.71%（相对沪深 300 收益率为 0.17%）；收益率排名第六的为医疗服务，涨跌幅为-11.88%（相对沪深 300 收益率为-9.00%）。 ➢ 行业动态。4 月 7 日，北京市医保局等九部门发布《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025 年）》，推出 32 条举措进一步推动创新药、创新医疗器械高质量发展。新政策提出将临床试验项目启动整体用时进一步压缩至 20 周以内、新获批创新药械产品数量不少于 15个等创新举措。4 月 10 日，调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告 2025 年第5 号）规定的加征关税税率，由 84%提高至 125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。 ➢ 周观点：2025 年 4 月 2 日美国宣布“对等关税”至今，市场围绕关税政策变动反复博弈，全球资本市场出现大幅涨跌波动。回顾本轮关税政策时间表：4 月 2 日美国宣布“对等关税”，其中对中国输美商品加征 34%的“对等关税”，加上之前的 20%关税，累计税率达到 54%；4 月 4 日中国发起首轮反制，对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税；4 月 8 日美国宣布中国输美产品“对等关税”进一步提高 50%至 84%，累计税率达到 104%；4 月 9 日中国发起第二轮反制，对原产于美国的进口商品再加征 50%关税提高至 84%；4 月 11 日美国白宫确认对中国关税总税率为 145%；4 月 11 日中国发起第三轮反制，对原产于美国的进口商品加征关税税率由 84%提高至 125%，并表明美国如果后续继续加征关税，中方将不予理会。我们认为，中美贸易战持续升级，对医药行业同样产生深远影响：一方面，中国出口到美国占比较高的细分领域，可能面临阶段性挑战，例如低值耗材、原料药、CDMO 等；另一方面，中美脱钩担忧下，国产龙头企业可能存在进口替代机遇，例如高端医疗器械、生命科学上游、高端制药装备等。综合评估来看，我们建议重点关注自主可控和内需消费两条主线。 1）自主可控：①血制品，我们认为随着市场供需变化，存在量价齐升的可能，建议关注派林生物、天坛生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物等；②高端医疗器械，我们认为国产化率较低的细分领域，存在进口替代机遇，建议关华大智造、圣湘生物、迈瑞医疗、联影医疗、奕瑞科技、开立医疗、澳华内镜等；③生命科学上游，我们认为有望突破“卡脖子”风险，实现供应链自主可控，建议关注纳微科技、赛分科技、奥 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 浦迈、阿拉丁、聚光科技、莱伯泰科、海尔生物等。 2）内需消费：4 月 7 日商务部和国家卫健委等 12 部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，要求培育和发展健康消费领域新质生产力，提升健康商品和服务供给质量。中美贸易战冲突背景下，建议阶段性控制出海风险敞口，重点关注内需消费方向。①眼科口腔产业链，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、爱博医疗、欧普康视、通策医疗、时代天使等；②医疗美容产业链，建议关注爱美客、华熙生物、华东医药、锦波生物等；③中医药消费产业链，建议关注同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、昆药集团、天士力、哈药股份、固生堂；④医药零售产业链，建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等；⑤生育健康产业链，建议关注锦欣生殖、哈药股份、健民集团、华特达因、葵花药业、济川药业、长春高新等。 ➢ 风险因素：关税政策变动风险；消费政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 1. 医药行业概况.................................................................................................................................. 5 1.1 本周行情及本周重点关注新闻政策动态 ............................................................................ 5 1.2 行业观点 ................................................................................................................................ 5 2. 医药板块走势与估值 ...................................................................................................................... 7 2.1 医药生物行业最近 1 月相对沪深 300 收益率 1.00%，涨幅排名第 10 ........