建筑材料行业研究周报：水泥、玻纤发布Q1业绩预增，关注内需景气方向

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 04 月 13 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:关税政策对建材板块影响几何？》 2025-04-06 2 《建筑材料-行业研究周报:25Q1 建材各版块业绩如何展望？》 2025-03-30 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤存涨 价预期，首推弹性品种》 2025-03-23 行业走势图 水泥、玻纤发布 Q1 业绩预增，关注内需景气方向 行情回顾 过 去五 个 交 易 日 （0407-0411 ） 沪深 300 跌 2.87% ， 建材 （ 中 信 ）跌2.56%，所有板块中只有水泥板块取得正收益，涨幅为 0.16%。个股中，石英股份 （+42.0%），中 旗新 材（+29.0% ）， 海南 发展 （+9.4%），ST 三圣（+8.8%），豪美新材（+7.1%），涨幅居前。上 周我们重点推荐组 合的表现：华新水泥（-0.9%）、 三棵树(3.3%)、濮耐股份（-10.6%）、中材科技（-6.0%）、华润建材科技（-4.9%）、西部水泥(0.0%)。 水泥、玻纤发布 Q1 业绩预增，关注内需景气方向 据 Wind，0405-0411 一周，30 个大中城市商品房销售面积 134.66 万平米，同比-10.69%。4 月 11 日，国家金融监管总局印发《关于促进金融资产管理公司高质量发展，提升监管质效的指导意见》，其中提出，做强做优不良资产收购处置业务，服务化解中小金融机构、房地产等领域风险。在风险可控、商业可持续前提下，积极加大商业银行、非银行金融机构不良资产收购、管理和处置力度，服务地方中小金融机构改革化险。稳妥审慎开展以结构化交易方式收购不良资产，坚持资产真实洁净转让，不得为金融机构利用结构化交易违规掩盖不良、美化报表等提供支持。规范开展反委托处置不良资产业务，持续做好委托期间监测、管理，强化自身处置能力建设，避免“一托了之”。鼓励金融资产管理公司发挥知识、技术、法律等专业优势，探索采取多种方式参与中小金融机构风险化解。积极落实国家有关房地产政策，支持受困房企项目纾困化险，促进房地产市场平稳健康发展。 回顾上轮 18 年中美贸易战市场表现，自关税实施日起一个月区间内建材板块整体上涨 14.6%，在中信 29 个一级行业中居第二位，仅次于钢铁板块，其中水泥、玻纤表现较优，分别上涨 24.8%/及 11.9%，而从上周来看，子板块表现最好的依旧是水泥（上涨 0.16%，跑赢建材板块及大盘）。上周水泥、玻纤头部企业发布一季度业绩预增公告，其中海螺水泥同比增长20%，华润建材科技盈利 1.0-1.2 亿（vs24 年一季度亏损 2900 万），而随着3 月份华东、华南涨价效果的显现，预计 Q2 盈利情况有望进一步恢复，且在内需基建发力的预期下，重点项目建设有望提速，水泥需求端或存在预期差。中国巨石 Q1 扣非业绩同比增长 320-350%，但玻纤的全球大宗品属性使得未来需求端可能会受贸易战拖累，一方面在海外布局的龙头具相对优势（提价），另一方面高端电子布存在弯道超车机会，上周中材科技公告变更原"年产 2600 万米特种玻纤布项目"为"3500 万米特种玻纤布项目"，公司在特种玻纤布领域投资再加快，继续重点推荐。 本周重点推荐组合 华新水泥、三棵树、中材科技、华润建材科技、西部水泥 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -20%-14%-8%-2%4%10%16%2024-042024-082024-12建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-04-11 评级 2023A 2024A/E 2025E 2026E 2023A 2024A/E 2025E 2026E 600801.SH 华新水泥 14.01 买入 1.33 1.16 1.51 1.71 10.53 12.08 9.28 8.19 603737.SH 三棵树 52.23 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 158.27 42.12 32.85 27.35 002080.SZ 中材科技 13.89 买入 1.33 0.53 0.96 1.21 10.44 26.21 14.47 11.48 01313.HK 华润建材科技 1.73 买入 0.10 0.03 0.19 0.22 17.30 57.67 9.11 7.86 02233.HK 西部水泥 1.43 买入 0.77 0.69 0.80 0.91 1.86 2.07 1.79 1.57 8 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：西部水泥、华润建材科技收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股，数据截至 2025/4/13 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 水泥、玻纤发布 Q1 业绩预增，关注内需景气方向................................................................. 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 .........................................................