通信行业OFC的三大热点：DCI、CPC、LPO

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 OFC 的三大热点：DCI、CPC、LPO OFC 2025 已于 4 月 3 日收官，光通信行业的技术演进方向已愈发清晰，800G 光模块开启规模化商用进程，1.6T 技术突破加速，硅光与 CPO 推动低功耗革命，新型光纤与连接技术解决复杂布线挑战。从展会发布的新产品方向来看，光通信正朝着更高带宽、更低功耗、更高密度的方向加速演进。 DCI：算力驱动长距离传输升级，技术向更高速演进。AI 集群跨区域协同需求激增，DCI 需支撑更高带宽、更低时延与更优能效。目前 800G光模块已走向商用，1.6T 产品则成为下一代焦点。从国内来看，新易盛展示了支持多芯光纤的 800G 模块，其 1.6T LRO 模块通过移除接收端 DSP，功耗降低 30%；华工正源推出的 800G DR8 MMC 模块采用超小型连接器，占用空间仅为传统 MPO 接口的三分之一，适配高密度场景；海外方面，Coherent 和 Lumentum 的产品均瞄准长距传输，前者量产的 800G ZR 模块支持 2000 公里无中继传输；同时 CPO 技术进展迅速，如博通展示的 XPU-CPO 方案提供 6.4Tbps 带宽，支持 AI 服务器长距离扩展。 CPC：高密度铜缆突破物理限制，重构短距离连接生态。CPC 全称共封装铜互连技术（Co-Packaged Copper），是一种创新的互连方案，其将高速连接器与芯片基板直接集成在一起，专为超高密度、超高速率的数据传输需求而设计。通过共封装的方式，CPC 技术极大地缩短了信号传输路径，有效降低了信号传输损耗，提升数据传输的性能。同时铜互连相较于光互联，少了光电转换的步骤，提高了集群的稳定性，如英伟达在 B 系列产品里使用了大量高密度铜缆互联。目前 OFC 大会中 CPC 相关产品均取得进展，如博通推出的 CPC 方案使用 200G/通道铜线链路，可在新兴的 AI 架构中实现经济高效的高带宽连接。 LPO：生态标准化，低功耗竞赛白热化。为应对 AI 计算集群功耗挑战，LPO 同样成为市场焦点，OFC 大会上 LPO MSA 宣布完成并推出每通道100 Gb/s 线性可插拔光学单模光数据传输规范，目标是实现高达 800 Gigabit 的以太网连接。同时伴随 100 Gb/s 规范完成，LPO MSA 已将目光投向每通道 200 Gb/s 的线性实现。降低功耗、成本和延迟，同时提高高速光学互连的可靠性已成为目前行业共识，各厂商在 OFC 中推出的产品已初步印证此趋势，如 Semtech 的 DirectEdge™ LPO 方案较传统 DSP 模块节省 50%功耗，适配超大规模数据中心；博通提出的业界领先的 400G PCIe 以太网 NIC 与 LPO 模块连接方案等。 我们认为，光通信已进入以算力需求为核心驱动力的技术迭代新周期，DCI、CPC、LPO 三大方向的技术突破与商业化进程将深度影响产业链竞争格局。建议关注相关产业链变革。建议关注已实现 800G LPO 光模块量产以及在 CPO 相关技术有先发优势的光模块龙头，同时建议关注 CPC 相关技术验证进展。 综上，我们继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块，建议关注增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：光通信的新纪元——OFC 热点前瞻》 2025-03-30 2、《通信：币价回升，带动比特币矿机产业链回暖》 2025-03-27 3、《通信：从 GTC 大会和 Capex 出发看算力后续》 2025-03-22 -20%-6%8%22%36%50%2024-042024-082024-122025-04通信沪深3002025 04 05年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 光模块以及 AI 基础设施相关进展。核心推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注算力配套相关标的如太辰光、三环集团、仕佳光子、博创科技等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 5.06 8.86 11.76 87.70 18.55 10.60 7.99 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 4.13 8.80 11.98 131.40 22.45 10.54 7.74 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.42 3.78 4.82 76.50 32.80 21.03 16.49 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.25 1.63 1.95 41.30 24.60 18.89 15.76 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.72 0.94 1.21 67.90 52.31 39.75 30.85 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 04 052025 04 05年 月 日年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：OFC 的三大热点：DCI、CPC、LPO ........................................................................................... 4 2. 行情回顾：通信板块下跌，运营商指数表现最优 ...........................................................