集装箱业务收入新高，新兴业务推进打造工业涂料平台企业

公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 麦加芯彩（603062） 证券研究报告 2025 年 04 月 14 日 投资评级 行业 基础化工/化学制品 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 49.87 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 108.00 流通 A 股股本(百万股) 33.22 A 股总市值(百万元) 5,385.96 流通 A 股市值(百万元) 1,656.72 每股净资产(元) 19.08 资产负债率(%) 38.68 一年内最高/最低(元) 55.97/27.28 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 杨滨钰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《麦加芯彩-季报点评:Q3 业绩同环比显著提升，集装箱涂料业务贡献增量》 2024-11-05 2 《麦加芯彩-半年报点评:集装箱业务景气持续回升，24Q2 业绩环比增长》 2024-09-02 3 《麦加芯彩-首次覆盖报告:风电叶片及 集 装 箱 涂 料 细 分 领 域 龙 头 》 2024-06-13 股价走势 集装箱业务收入新高，新兴业务推进打造工业涂料平台企业 事件：麦加芯彩发布 2024 年年报，实现营业收入 21.39 亿元，同比增长87.56%；营业利润 2.47 亿元，同比增长 26.46%；归属于上市公司股东的净利润 2.11 亿元，同比增长 26.30%。按 1.08 亿股的总股本计，实现基本每股收益 1.97 元（扣非后为 1.67 元）。其中，第四季度实现营业收入 7.45 亿元，同比增长 102.38%、环比增长 17.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.71 亿元，同比增长 507.81%、环比增长 7.26%。 集装箱涂料销量高增，贡献公司收入及毛利增量。2024 年公司营业收入同比增加 9.98 亿元，销售额增加主要系集装箱行业景气回升带动大量的集装箱涂料需求，公司产品销量增加所致。分业务看，集装箱涂料、风电叶片涂料和其他工业涂料分别实现营收 17.26、3.93、0.18 亿元，同比变动+11.42、-1.17、-0.27 亿元。盈利方面，公司毛利润为 4.43 亿元，同比增加 0.97 亿元；综合毛利率 20.7%，yoy-9.6pcts。分业务看，集装箱涂料毛利额为 2.9亿元，同比增加 1.9 亿元，毛利率为 16.9%，yoy-0.14pcts；风电涂料毛利额为 1.47 亿元，yoy-0.89 亿元，毛利率为 37.5%，yoy-8.8pcts。 （1）集装箱涂料：销售突破记录，持续开拓全球头部客户。从销量上看，受益于 2024 年集装箱景气回暖，公司集装箱涂料销量逐季度提升，全年达到 11.14 万吨，同比增长 213.0%。在客户拓展领域，公司在全球排名前十的集装箱航运公司和集装箱租赁公司的覆盖率继续提升。（2）风电涂料：海外市场及海上风电实现突破，2025 年风电涂料销售有望进一步提升。在海外市场领域，公司实现了 NORDEX 供应链的进入，标志着公司风电涂料在海外整机厂商的开端性突破。 公司成本管理能力强，24 年期间费用率同比下降。费用方面，2024 年公司期间费用 1.79 亿元，同比增加 0.31 亿元；期间费用率 8.4%，yoy-4.6pcts；其中销售/管理/研发/财务费用分别为 0.75/0.49/0.59/0.04 亿元，同比变动+0.2/+0.04/+0.08/-0.03 亿元，对应费用率分别为 3.5%/2.3%/2.8%/-0.2%。 新兴业务稳步推进，打造国内工业涂料最具竞争力的平台企业。2025 年，公司将继续巩固集装箱涂料和风电涂料业务，同时加速船舶、光伏、海工、储能、电力、数据中心等应用领域的推进。2024 年下半年公司收购了科思创纳米级光伏玻璃涂层相关资产，2025 年有望实现主要客户批量销售。近日公司公告已取得挪威船级社（DNV）防污漆证书，后续将继续推进中国、美国船级社的认证进展。船级社认证有助于公司开拓船舶涂料市场，进一步打开发展空间。 盈利预测与估值：结合公司产品价格趋势、未来产能投放节奏，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 2.6/3.2/3.9 亿元（2025、2026 年前值为2.6/3.2 亿元），维持“买入”的投资评级。 风险提示：宏观经济下行风险，产品及原料价格大幅波动风险、新建项目进度及盈利不达预期风险 财务数据和估值 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,140.65 2,139.39 1,822.45 2,203.02 2,556.59 增长率(%) (17.75) 87.56 (14.81) 20.88 16.05 EBITDA(百万元) 264.46 350.91 339.61 408.12 499.96 归属母公司净利润(百万元) 166.96 210.86 258.70 315.02 388.59 增长率(%) (35.79) 26.30 22.69 21.77 23.35 EPS(元/股) 1.55 1.95 2.40 2.92 3.60 市盈率(P/E) 32.26 25.54 20.82 17.10 13.86 市净率(P/B) 2.54 2.61 2.26 1.99 1.74 市销率(P/S) 4.72 2.52 2.96 2.44 2.11 EV/EBITDA 19.91 7.72 12.61 9.66 7.12 资料来源：wind，天风证券研究所 -29%-19%-9%1%11%21%31%41%2024-042024-082024-12麦加芯彩沪深300 公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 事件 麦加芯彩发布 2024 年年报，公司实现营业收入 21.39 亿元，同比增长 87.56%；实现营业利润 2.47 亿元，同比增长 26.46%；归属于上市公司股东的净利润 2.11 亿元，同比增长 26.30%，扣除非经常性损益后的净利润 1.79 亿元，同比增长 23.21%。按 1.08 亿股的总股本计，实现基本每股收益 1.97 元（扣非后为 1.67 元），每股经营现金流为 0.51 元。其中，第四季度实现营业收入 7.45 亿元，同比增长 102.38%、环比增长 17.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.71 亿元，同比增长 507.81%、环比增长 7.26%；折合单季度 EPS 0.66 元。 公司 2024 年年度利润分配方案：以总股本扣除回购账户后约 1.06 亿股为基数，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 10.80 元（含税），2024 年度公司现金分红累计 1.74 亿元（含