电子行业周报：华为云CloudMatrix384超节计划于今年上半年上线

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●华为云 CloudMatrix384 超节计划于今年上半年上线。据《科创板日报》报道，华为公司副总裁张修征表示，华为云 CloudMatrix384 超节点今年上半年将有数万规模的上线，这或将彻底终结算力焦虑。未来，CloudMatrix 超节点可以构建超过万片的大集群来提供算力。 ●一季度中国电视整机出货量同比增长 4.7%。根据洛图科技最新发布的《中国电视市场品牌出货月度追踪》数据显示，2025 年第一季度，中国电视市场的品牌整机出货量为 884 万台，较 2024 年同期增长 4.7%。 ◎回顾本周行情（4 月 10 日-4 月 16 日），本周上证综指上涨 2.8%，沪深300 指数上涨 2.33%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 5.52%，跑赢上证综指 2.72 个百分点，跑赢沪深 300 指数 3.19 个百分点。电子在申万一级行业排名第四。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 51.82 倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%。中国 2 月智能手机出货量 1860 万台，同比增长 32.5%。2 月，全球半导体销售额 549.2亿美元，同比增长 17.1%。2 月，日本半导体设备出货量同比增长 29.82%。 ◎行业动态：美国公布关税豁免清单；华为云 CloudMatrix384 超节计划于今年上半年上线；一季度中国电视整机出货量同比增长 4.7%。 ◎公司动态：九号公司：2024 年净利润同比增长 81.29%。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 04 月 17 日 证券研究报告·电子行业周报 华为云 CloudMatrix384 超节计划于今年上半年上线 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（4 月 10 日-4 月 16 日），本周上证综指上涨 2.8%，沪深 300 指数上涨2.33%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 5.52%，跑赢上证综指 2.72 个百分点，跑赢沪深 300 指数 3.19 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨 6.32%，跑赢上证综指 3.52 个百分点，跑赢沪深 300 指数 3.99 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数上涨 8.15%，跑赢上证综指 5.35 个百分点，跑赢沪深 300 指数 5.82 个百分点；申万二级元件指数上涨 4.59%，跑赢上证综指 1.79 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.25 个百分点；申万二级光学光电子指数上涨 4.35%，跑赢上证综指 1.55 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.02 个百分点；申万二级消费电子指数上涨 4.27%，跑赢上证综指 1.47 个百分点，跑赢沪深 300指数 1.94 个百分点。电子在申万一级行业排名第四。行业估值方面，本周 PE 估值上升至51.82 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第一季度智能手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%，相比 2024 年四季度的 1.72%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 2025 年 2 月智能手机出货量 1860万台，同比增长 32.5%。增速相比 2025 年 1 月的-17.00%有所上升。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度下降。2025 年 2 月，全球半导体销售额 549.2 亿美元，同比增长17.1%，相比 2025 年 1 月 17.9%的增速有所下降。 半导体设备景气度下降。2025 年 2 月，日本半导体设备出货量同比增长 29.82%，相比2025 年 1 月增速 32.37%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.美国公布关税豁免清单 据 CCTV 国际时讯报道，美国海关与边境保护局（U.S.CustomsandBorderProtection）于美东时间 4 月 11 日晚间公布了一份长长的豁免清单，智能手机、路由器以及部分电脑和笔记本等产品将不再被纳入此前针对中国进口商品实施的 125%所谓“对等关税”范围内。 根据该清单，苹果公司的 iPhone、Mac、iPad、AppleWatch 等设备将不会受到此前针对进口中国商品实施的 125%关税的影响，同时也不会被征收针对其他国家商品的 10%对等关税。除了苹果产品外，众多电子设备也获得了豁免，包括英伟达的图形处理单元（GPU）、半导体及其制造设备、固态硬盘