圣邦股份(300661)模拟龙头，国产替代正当时

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 模拟龙头，国产替代正当时 [Table_Title2] 圣邦股份(300661) [Table_Summary] ►国内模拟 IC 龙头企业，打造模拟全平台 圣邦股份成立于 2007 年，2017 年创业板上市，是一家专注于高性能模拟芯片设计及销售的高新技术企业。公司产品主要涵盖信号链和电源管理两大领域，截止 2023 年年报披露，公司拥有 32大类 5200 余款产品，可广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等领域。公司近三年电源管理类产品与信号链类产品营收比约为 7:3。截止 2024 年三季报，公司总营收和归母净利润分别同比增长 29.96%和 100.57%。公司创始人系专业背景出身，曾在 TI 等国际大厂工作多年，同时公司近年来持续引进海外专业人才，夯实技术研发实力，积蓄高成长动力。 ►长坡厚雪赛道，国产空间巨大 模拟芯片行业具有以下几大特点：1）研发高度经验依赖性，2）产品长生命周期性，3）产品种类的多样性。以上特性造就了模拟芯片行业长坡厚雪的高壁垒特征。同时模拟芯片市场空间极大，根据 IC insights 数据，2025 年全球模拟市场规模有望达到825 亿美元，2021-2025CAGR 为 9.7%。但国产化自给率较低，据中国半导体协会数据显示，国内模拟芯片自给率仅为 12%，国产空间巨大。当下国产替代大趋势之下，为国产模拟芯片提供持续成长动力。 ►研发持续投入+产品拓展，借国产替代迎风而起 高度重视研发创新投入，近年来公司研发费用率总体维保持逐年增高，即便在 2023 年整体行业处于下行周期，公司依然坚定对研发的重视，研发投入费用创造新高 7.37 亿元，研发费用率达到 28.28%。公司产品料号不断丰富，目前产品料号超 5200 余款，拟打造模拟芯片全平台。并且公司积极拓展新市场打开成长空间，一方面稳固自身产品在消费市场竞争力，一方面不断向汽车电子与工业控制等领域开拓市场。公司坚定高投入研发，不断丰富产品矩阵，在模拟芯片的行业特征下，核心竞争力突显，在当下中美贸易摩擦导致的国产化替代大趋势下，有望在未来赢得巨大市场空间。 投资建议 我们预计公司 2024-26 年营业收入分别为 33.00、40.28、49.67亿元，同比 26.2%、22.0%、23.3%；归母净利润分别为 5.49、7.20、9.76 亿元，同比 95.5%、31.2%、35.5%；EPS 分别为1.16、1.52、2.06 元。2025 年 4 月 12 日股价为 114.49 元，对应 PE 分别为 99X、75X、56X。首次覆盖，给予“增持”评级。 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 114.49 [Table_Basedata] 股票代码： 300661 52 周最高价/最低价： 119.86/59.4 总市值(亿) 542.34 自由流通市值(亿) 520.06 自由流通股数(百万) 454.24 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：单慧伟 邮箱：shanhw@hx168.com.cn SAC NO：S1120524120004 联系电话： [Table_Report] 相关研究 -10%11%31%51%72%92%2024/042024/072024/102025/012025/04相对股价%圣邦股份沪深300[Table_Date] 2025 年 04 月 12 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 风险提示 新产品研发风险，市场竞争加剧风险，原材料以及封测价格波动风险，人才流失风险。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所预测 [Table_profit] 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,188 2,616 3,300 4,028 4,967 YoY（%） 42.4% -17.9% 26.2% 22.0% 23.3% 归母净利润(百万元) 874 281 549 720 976 YoY（%） 24.9% -67.9% 95.5% 31.2% 35.5% 毛利率（%） 59.0% 49.6% 52.5% 53.4% 54.6% 每股收益（元） 1.89 0.60 1.16 1.52 2.06 ROE 25.2% 7.3% 12.8% 14.7% 17.1% 市盈率 60.67 190.47 98.82 75.30 55.58 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 圣邦股份：国内模拟龙头，打造模拟全平台 ....................................................................................................................................5 1.1. 公司概况：坚定高研发投入，积极拓展产品矩阵.......................................................................................................................5 1.2. 业务布局：电源管理与信号链两大品类齐头并进.......................................................................................................................5 1.3. 管理架构：创始人技术背景起家，高度重视技术人才..............................................................................................................6 1.4. 财务分析：行业复苏叠加产品拓展，营收利润重回增长 .........................................................................................................7 2. 国产替代正当时：长坡厚雪，贸易冲突加速替代 ........................................................................................................................ 10 2.1. 模拟芯片：连接现实世界与数字系统的桥梁 .........