全年业绩稳定兑现，分布式与电力交易进入机遇期

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 国能日新(301162.SZ) 投资评级：买入 上次评级：买入 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 全年业绩稳定兑现，分布式与电力交易进入机遇期 2025 年 4 月 21 日 事件：国能日新发布 2024 年年度报告，公司实现营业收入 5.50 亿元，同比增长 20.50%；实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 11.09%；实现扣非归母净利润 0.82 亿元，同比增长 15.67%。单四季度实现收入 1.85 亿元，同比增加 25.42%，实现归母净利润 0.40 亿元，同比增加 24.52%。  十四五收官之年，新能源景气度确定性高。国家能源局数据，2024 年，国内光伏发电新增并网 27,757 万千瓦，同比增长 28%。其中，集中式光伏新增并网 15,939 万千瓦，同比增长 33%；分布式光伏新增并网 11,818万千瓦，同比增长 23%。风力发电新增并网 7,982 万千瓦，同比增长 5%。2024 年全年我国风电、光伏的利用率分别约为 95.9%和 96.8%，较高的新能源利用率凸显国内优异的电力管理水平，也为后续并网规模扩张奠定基础。中国电力企业联合会预计 2025 年全国新增新能源发电装机规模超过 3 亿千瓦，增量规模仍相当可观。  功率预测业务稳健增长，大模型有望进一步提高预测精度。净新增电站用户数量达 755 家，同比净增 21.03%，用户数量达到 4345 家。用户留存比例依旧保持较高水平，稳健持续增长及用户高粘度的服务费规模。公司于 2024 年 10 月 15 日正式发布“旷冥”新能源大模型，该大模型应用在新能源发电功率预测、极端天气预测和电力现货市场预测等领域相比于传统数值天气预报方式，在诸多维度精度和效率方面均有显著提升。我们认为大模型技术的嵌入和应用，有望在公司行业领先的预测精准度的基础上进一步放大优势，持续提升公司在预测、算法等方面的核心技术能力。  各区域电力交易快速有序推进，公司相关业务或充分受益。2024 年 11月国家能源局、中国电力企业联合会等多家单位发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，首次明确全国统一电力市场发展“路线图”和“时间表”，即 2025 年初步建成全国统一电力市场，2029 年全面建成全国统一电力市场，2035 年进一步完善全国统一电力市场。公司电力交易相关产品已实现在山西、山东、甘肃、广东等地区的布局并陆续应用于部分电力交易客户。还跟进了江西、河北南网、安徽、湖北、陕西、广西、贵州等省市长周期结算试运行工作，研发了电力交易的相关产品并邀约部分新能源电站客户进行试用。用户拓展方面，公司持续打磨发电集团、新能源场站等市场主体（发电侧）电力交易产品，同时也关注到售电公司、大型工业用户等市场主体（用户侧）客户的需求，积极开展产品打造与客群布局。  盈利预测与投资评级：公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受新能源行业高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计 2025-2027年 EPS 分别为 1.18/1.50/1.89 元，对应 P/E 分别为 53.03/41.79/33.14倍。维持“买入”评级。  风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 长不及预期。 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 456 550 708 900 1145 增长率 YoY % 26.9% 20.5% 28.8% 27.1% 27.2% 归属母公司净利润(百万元) 84 94 118 150 189 增长率 YoY% 25.6% 11.1% 26.2% 26.9% 26.1% 毛利率(%) 67.6% 65.9% 65.5% 64.9% 64.2% ROE(%) 7.9% 8.1% 9.7% 11.6% 13.7% EPS(摊薄)(元) 0.84 0.93 1.18 1.50 1.89 市盈率 P/E（倍） 74.34 66.92 53.03 41.79 33.14 市净率 P/B（倍） 5.84 5.41 5.15 4.85 4.52 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 4 月 18 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2023 2024 2025 2026 2027 会计年度 2023 2024 2025 2026 2027 流动资产 1159 1190 1258 1400 1639 营业总收入 456 550 708 900 1145 货币资金 731 502 422 384 385 营业成本 148 187 244 316 410 应收票据 14 29 30 38 53 营业税金及附加 4 4 5 7 9 应收账款 284 350 443 565 721 销售费用 118 145 184 233 297 预付账款 5 4 6 8 10 管理费用 43 47 62 79 100 存货 84 106 147 183 239 研发费用 87 85 121 147 181 其他 41 198 210 221 230 财务费用 (9) (2) 0 0 0 非流动资产 240 604 662 727 764 减值损失合计 (0) (0) 0 0 0 长期股权投资 77 94 94 94 94 投资净收益 9 10 12 16 20 固定资产（合计） 19 334 390 454 488 其他 9 4 15 18 22 无形资产 1 9 17 25 33 营业利润 83 97 119 152 192 其他 143 168 162 155 149 营业外收支 0 0 0 0 0 资产总计 1399 1794 1919 2127 2402 利润总额 83 97 119 152 192 流动负债 293 451 519 652 834 所得