营收净利历史新高，拥抱下游高景气度

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 04 月 22 日 公司点评 买入 / 维持 长盈精密(300115) 昨收盘:20.58 营收净利历史新高，拥抱下游高景气度 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 13.56/13.52 总市值/流通(亿元) 279.07/278.26 12 个月内最高/最低价(元) 31.1/9.7 相关研究报告 <<“双支柱战略”持续兑现，盈利能力优化>>--2024-10-23 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 事件：公司发布 2024 年报，2024 年公司实现营收 169.34 亿元，同比增长 23.40%；实现归母净利润 7.72 亿元，同比增长 800.24%。单看 2024Q4，2024Q4 公司实现营收 48.37 亿元，同比增长 23.02%；实现归母净利润 1.77亿元，同比增长 110.74%。 持续聚焦“双支柱”，营收净利均创历史新高。2024 年，公司继续聚焦消费电子精密零组件及新能源产品零组件两大主营业务，同时积极推进机器人及智能装备业务等新业务的发展，公司营收和净利润均创历史新高。分领域来看：1.公司消费电子业务 2024 年共实现营收 116.91 亿元，较 2023年增长 15.39%，其中对国际大客户收入增长显著。2.公司新能源业务 2024年收入 52.14 亿元，同比增长 47.29%，保持了较高增长速度。3.公司加快人形机器人相关产能的建设，加大研发投入，取得了多家国内外人形机器人客户的定点项目。 落实降本增效目标，盈利能力可持续改善。2024 年，公司发生销售费用1.37 亿元，销售费率 0.81%，同比下降 0.15 pcts。发生管理费用 8.55 亿元，管理费率 5.05%，同比下降 0.84 pcts。发生研发费用 12.24 亿元，研发费率 7.23%，同比下降 1.79 pcts。发生财务费用 0.74 亿元，同比减少 1.34 亿元，主要系系汇兑收益增加所致。 主营业务下游景气度持续攀升，加快全球生产基地建设。公司下游主要涉及消费电子、新能源行业。在消费电子领域，公司主要开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、精密结构件及模组等产品，定制产品（区别于标准化产品）占比较高，以 AI 技术为亮点的新兴消费电子产品需求呈现出爆发式增长。同时，国家"以旧换新"等刺激消费政策的实施有效激发了市场需求。在新能源行业，公司主要开发、生产、销售应用于新能源车及储能的电池结构件、高压电连接、氢燃料电池双极板产品等。新能源汽车行业在全球范围内继续保持强劲的发展态势，成为推动汽车产业变革与能源转型的核心力量。我国在这一领域表现突出，产销量大幅增长，全球市场份额占比高。在全球能源转型与绿色发展的大背景下，新能源行业将持续保持高速增长与创新变革的趋势。在具身智能人形机器人领域，受生成式人工智能和大语言模型的催化，已经进入商业化应用阶段，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式。2024 年公司全球基地建设进展迅速。国内的深圳总部基地项目、宜宾基地二期项目、溧阳基地扩建项目、科伦特苏州基地、盐城科技产业园项目等均按计划推进，海外越南生产基地和墨西哥生产基地建设进度加快，匈牙利生产基地也进入筹建阶段。 盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年实现营收 190.74、218.97、240.43 亿元，实(20%)24%68%112%156%200%24/4/2224/7/424/9/1524/11/2725/2/825/4/22长盈精密沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 营收净利历史新高，拥抱下游高景气度 现归母净利润 8.45、10.63、12.42 亿元，对应 PE 33.03、26.24、22.46x，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 16,934 19,074 21,897 24,043 营业收入增长率(%) 23.40% 12.63% 14.80% 9.80% 归母净利（百万元） 772 845 1,063 1,242 净利润增长率(%) 800.24% 9.51% 25.87% 16.81% 摊薄每股收益（元） 0.60 0.62 0.78 0.92 市盈率（PE） 27.07 33.03 26.24 22.46 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 营收净利历史新高，拥抱下游高景气度 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 2,257 2,059 2,698 4,147 5,768 营业收入 13,722 16,934 19,074 21,897 24,043 应收和预付款项 2,989 3,206 3,857 4,389 4,787 营业成本 11,009 13,797 15,438 17,532 19,098 存货 3,512 3,699 4,441 5,020 5,419 营业税金及附加 95 107 120 138 151 其他流动资产 807 1,504 1,570 1,685 1,749 销售费用 121 137 153 175 192 流动资产合计 9,564 10,467 12,566 15,242 17,724 管理费用 805 855 954 1,095 1,202 长期股权投资 45 203 203 203 203 财务费用 208 74 80 120 100 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -214 -133 0 0 0 固定资产 5,620 6,390 5,774 5,158 4,543 投资收益 -38 159 44 84 102 在建工程 1,103 1,224 1,224 1,224 1,224 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 564 633 633 633 633 营业利润 160 947 1,269 1,546 1,771 长期待摊费用 272 208 208 208 208 其他非经营损益 -8 1 0 0 0 其他非流动资产 10,969 11,510 13,609 16,285 18,767 利润总额 152 948 1,269 1,546