收入高速增长，新拓展AI眼镜领域

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 04 月 21 日 公司点评 买入 / 维持 虹软科技(688088) 目标价: 昨收盘:42.39 收入高速增长，新拓展 AI 眼镜领域 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 4.01/4.01 总市值/流通(亿元) 170.06/170.06 12 个月内最高/最低价(元) 57.68/23.18 相关研究报告 <<业绩快速增长，AIGC 有望成为新增长动力>>--2024-05-12 <<盈利能力提升，新上线 AI 产品>>--2023-11-07 <<移动业务增长超预期，汽车与 AI 持续推进>>--2023-08-22 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年收入 8.15亿元，同比增长 21.62%；归母净利润 1.77 亿元，同比增长 99.67%。 25 年一季度公司收入 2.09 亿元，同比增长 13.77%；归母净利润4.03 亿元，同比增长 33.11%。 主要业务保持高速增长。2024 年度，公司移动智能终端视觉解决方案实现营业收入 6.75 亿元，同比增长 16.17%；智能驾驶及其他 IoT智能设备视觉解决方案实现营业收入 1.27 亿元，同比增长 71.20%。公司研发费用继续保持高企，研发费用率为 48.81%。 巩固移动影像优势，拓展 AI 眼镜领域。公司 Turbo Fusion 技术已完成从旗舰机型到高端、主流机型的全面渗透，在中低端机型市场也实现了规模化落地。提升了手机的成像能力。在 AI 眼镜领域，公司围绕高通 AR1Gen1 片平台从软硬件层面挖掘潜能，优化性能与功耗表现，目前已成功助力雷鸟 V3 完成国内首款 AI 眼镜的发售。 汽车领域试点不断增加。面向乘用车市场，公司 VisDrive 产品的3D AVM、哨兵监测等系列算法产品持续出货并新增量产定点。舱内的前装软硬一体车载视觉解决方案 Tahoe 已获得多款车型的全球定点项目，舱外深入开发无高精度地图的高速 NOA、记忆行车、记忆泊车等功能。在商用货车领域，公司承接了中国重汽、柳汽、陕汽、一汽解放等 OEM 客户多款车型项目，商用车全栈视觉算法产品 VisDrive 实现了 AVM、BSD、DMS 等算法量产。工程机械车辆领域，公司在三一矿卡、合力叉车等多种车型上实现了 AiTrak 系列产品落地量产。 投资建议：公司基于移动视觉技术的处理优势，不断拓展新的落地场景。预计 2025-2027 年公司的 EPS 分别为 0.54/0.67/0.88 元，维持买入评级。 风险提示：创新领域不及预期；行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E (20%)4%28%52%76%100%24/4/2224/7/324/9/1324/11/2425/2/425/4/17虹软科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 收入高速增长，新拓展 AI 眼镜领域 营业收入（百万元） 815 988 1,187 1,422 营业收入增长率(%) 21.62% 21.20% 20.14% 19.80% 归母净利（百万元） 177 217 269 353 净利润增长率(%) 99.67% 22.64% 24.20% 31.34% 摊薄每股收益（元） 0.44 0.54 0.67 0.88 市盈率（PE） 87.64 78.48 63.19 48.11 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 收入高速增长，新拓展 AI 眼镜领域 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 1,926 1,185 1,060 966 881 营业收入 670 815 988 1,187 1,422 应收和预付款项 114 207 287 344 413 营业成本 65 78 85 104 132 存货 15 10 11 13 17 营业税金及附加 8 9 10 12 14 其他流动资产 378 836 997 1,159 1,320 销售费用 118 133 138 166 171 流动资产合计 2,433 2,239 2,354 2,482 2,631 管理费用 91 86 109 131 156 长期股权投资 34 34 34 34 34 财务费用 -57 -57 0 0 0 投资性房地产 3 3 3 3 3 资产减值损失 -1 -6 0 0 0 固定资产 432 414 393 372 351 投资收益 -12 2 5 6 7 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 5 8 0 0 0 无形资产开发支出 23 22 20 18 15 营业利润 108 203 246 306 401 长期待摊费用 4 3 2 1 0 其他非经营损益 -1 0 0 0 0 其他非流动资产 2,624 2,544 2,652 2,774 2,923 利润总额 107 203 246 306 401 资产总计 3,121 3,021 3,105 3,203 3,327 所得税 19 27 30 37 48 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 88 177 216 269 353 应付和预收款项 1 3 4 5 6 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 88 177 217 269 353 其他负债 447 301 368 440 531 负债合计 448 303 372 445 537 预测指标 股本 406 401 401 401 401 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 1,923 1,733 1,733 1,733 1,733 毛利率 90.35% 90.43% 91.40% 91.24% 90.72% 留存收益 505 534 552 577 610 销售净利率 13.20% 21.67% 21.93% 22.67% 24.86% 归母公司股东权益 2,673 2,718 2,733 2,758 2,791 销售收入增长率 26.07% 21.62% 21.20% 20.14% 19.80% 少数股东权益 0 0 0 0 -1 EBIT 增长率 114.75% 136.38% 80.41% 24.20% 31.34% 股东权益合计 2,673 2,718 2,733 2,758 2,7