军工行业周报：国产C909飞机开启越南商业运营

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025-04-21 行业周报 看好 / 维持 航空航天与国防Ⅲ 工业资本货物 军工行业周报(2025.04.14-2025.04.20)：国产 C909 飞机开启越南商业运营  走势比较  推荐公司及评级 相关研究报告 【太平洋证券】国防军工 2025 年度策略：聚焦新域新质，迎接景气拐点 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 报告摘要 本周要闻： 国产 C909 飞机开启越南商业运营 2025 年 4 月 19 日，由成都航空湿租给越捷航空的两架 C909 飞机正式开通“河内=昆岛=胡志明”航线，标志着中国商用飞机在越南开启商业运营。越捷航空是越南首家民营航空公司，主要运营越南国内航线以及亚太地区国际航线，年旅客运输量居越南前列。越捷航空此次湿租两架 C909 飞机，将进一步提升其机队运力，丰富区域航线网络，助力越南航空运输市场发展。截至目前，印尼翎亚航空、老挝航空、越南越捷航空三家海外航空公司已累计使用 C909 飞机在东南亚开通 15 条航线，运送旅客超 25 万人次。 行业观点： 近年来，我国国防预算增幅维持在 7%左右，国防支出占 GDP 的比重不到 1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于 GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 风险提示： 军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Apr/24May/24Jun/24Jul/24Aug/24Sep/24Oct/24Nov/24Dec/24Jan/25Feb/25Mar/25航空航天与国防沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 目录 一、 行业观点 ...................................................................... 4 二、 板块行情 ...................................................................... 4 三、 行业新闻 ...................................................................... 5 四、 公司跟踪 ...................................................................... 7 五、 风险提示 ..................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 图表目录 图表 1： 本周，航空航天与国防指数与 24 个 Wind 二级子行业涨跌幅比较 ..................... 4 图表 2： 本月，航空航天与国防指数与 24 个 Wind 二级子行业涨跌幅比较 ..................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 一、 行业观点 近年来，我国国防预算增幅维持在 7%左右，国防支出占 GDP 的比重不到 1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于 GDP 增速。2025 年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。 二、 板块行情 从本周的板块涨跌幅看，沪深 300 指数上涨 1.00%，航空航天与国防指数下跌 0.44%。 从月度的板块涨跌幅看，沪深 300 指数下跌 5.61%，航空航天与国防指数下跌 8.87%。 图表1：本周，航空航天与国防指数与 24 个 Wind 二级子行业涨跌幅比较 资料来源：WIND，太平洋证券整理 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%银行指数半导体与半导体生产设备指数能源Ⅱ指数耐用消费品与服装指数汽车与汽车零部件指数媒体Ⅱ指数家庭与个人用品指数材料Ⅱ指数技术硬件与设备指数商业和专业服务指数沪深300指数多元金融指数公用事业Ⅱ指数软件与服务指数电信服务Ⅱ指数制药、生物科技与生命科学指数保险Ⅱ指数房地产Ⅱ指数消费者服务Ⅱ指数运输指数资本货物指数航空航天与国防指数医疗保健设备与服务指数食品、饮料与烟草指数零售业指数食品与主要用品零售Ⅱ指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 图表2：本月，航空航天与国防指数与 24 个 Wind 二级子行业涨跌幅比较 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、 行业新闻 1、国产 C909 飞机开启越南商业运营 2025 年 4 月 19 日，由成都航空湿租给越捷航空的两架 C909 飞机正式开通“河内=昆岛=胡志明”航线，标志着中国商用飞机在越南开启商业运营。湿租是一种国际通行的飞机租赁方式，出租方不仅提供飞机，还提供机组人员、安全管理、维修保障以及运行控制等方面的支持。针对越捷航空湿租 C909 飞机，出租方成都航空成立专项团队，积极推进各项准备工作，并利用其丰富的C909 飞机运行经验，高效保障飞机在越顺畅运营。越捷航空是越南首家民营航空公司，主要运营越南国内航线以及亚太地区国际航线，年旅客运输量居越南前列。越捷航空此次湿租两架 C909 飞机，将进一步提升其机队运力，丰富区域航线网络，助力越南航空运输市场发展。截至目前，印尼翎亚航空、老挝航空、越南越捷航空三家海外航空公司已累计使用 C909 飞机在东南亚开通 15-20%-15%-10%-5%0%5%公用事业Ⅱ指数食品与主要用品零售Ⅱ指数银行指数房地产Ⅱ指数保险Ⅱ指数运输指数电信服务Ⅱ指数零售业指数食品、饮料与烟草指数消费者服务Ⅱ指数家庭与个人用品指数制药、生物科技与生命科学指数能源Ⅱ指数沪深300指数半导体与半导体生产设备指数多元金融指数医疗保健设备与服务指数资本货物指数航空航天与国防指数材料Ⅱ指数商业和专业服务指数媒体Ⅱ指数汽车与汽车零部件指数耐用消费品与服装指数软件