首次覆盖报告：大股东持续赋能，多业务齐头并进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 20 [Table_Main] 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 太龙药业(600222)公司研究报告 2025 年 04 月 25 日 [Table_Title] 大股东持续赋能，多业务齐头并进 ——太龙药业（600222.SH）首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  河南省医药头部企业，大股东持续赋能，业绩稳健增长 太龙药业 1993 年建厂，1999 年在上海证券交易所上市，是河南省医药行业首家上市公司。2015 年，公司全资收购桐君堂和北京新领先，进军中药饮片和医药研发外包业务，形成了目前药品制剂、中药饮片和药品研发服务三大核心业务板块。公司大股东是郑州泰容产业投资有限公司，持有公司14.37%的股份，公司实控人是郑州高新技术产业开发区管委会。高新产投是河南省内国有投资机构，未来将持续推进公司在中医药、CXO 和大健康等领域的战略发展与实施，在资金、资源和产业整合方面为公司赋能增量。  双黄连口服液引领发展，中药饮片有望厚积薄发 公司中药口服液核心品种是双黄连口服液，2024 年底双黄连口服液（儿童型）参加全国中成药采购联盟集中采购并成功中选，进一步推动双黄连口服液（儿童型）的医疗终端准入和销售渠道覆盖，帮助公司持续扩大市场份额，巩固市场地位，预计公司的双黄连口服液未来仍有望保持稳健增长。除此之外，公司还有小儿清热止咳口服液、小儿退热口服液、小儿复方鸡内金咀嚼片等儿童用药系列产品，已经形成口服液产品集群，且儿科领域优势突出，未来销售层面有望凸显协同效应。公司的中药饮片业务以子公司桐君堂为主开展，近几年收入稳健增长，预计未来有望受益集采，实现快速增长。  医药研发外包行业逐步回暖，北京新领先有望开启新增长 目前，我国创新药融资已经趋于平稳，同时，已经上市的医药公司仍在持续加大研发投入，为医药研发外包行业的发展奠定基础，整体来看，我国的医药研发外包行业有望逐步回暖。公司的医药研发外包服务以子公司北京新领先为主体进行开展，可以提供临床前药学研究、临床 CRO 研究、申报注册等药品研发全过程专业技术服务，2024 年实现收入 2.65 亿元，净利润1111.42 万元，预计未来有望受益行业发展，实现业绩持续增长。  盈利预测与投资建议 预计 2025-2027 年，公司实现营业收入分别为 21.26 亿元、23.23 亿元和25.33 亿元，归母净利润分别为 0.66 亿元、0.98 亿元和 1.17 亿元，对应EPS 分别为 0.11 元/股、0.17 元/股和 0.20 元/股，对应 PE 分别为 45 倍、30 倍和 25 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示 研发不及预期风险，产品降价风险，医药行业政策风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 2069.91 1941.42 2126.18 2323.20 2533.21 收入同比(%) 5.57 -6.21 9.52 9.27 9.04 归母净利润(百万元) 43.56 50.53 65.52 97.52 117.06 归母净利润同比(%) 160.32 16.00 29.67 48.84 20.04 ROE(%) 2.76 3.21 3.75 5.28 5.97 每股收益(元) 0.08 0.09 0.11 0.17 0.20 市盈率(P/E) 68.25 58.84 45.37 30.48 25.40 资料来源：Wind,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|首次评级 [Table_TargetPrice] [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 5.73 / 4.12 A 股流通股（百万股）： 573.89 A 股总股本（百万股）： 573.89 流通市值（百万元）： 2972.73 总市值（百万元）： 2972.73 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：iFinD [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 马云涛 执业证书编号 S0020522080001 电话 021-51097188 邮箱 mayuntao@gyzq.com.cn -18%-9%1%11%21%4/257/2510/241/234/24太龙药业沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 20 目 录 1.河南省医药头部企业，业绩稳健增长 .................................................................... 4 1.1 实控人持续赋能，多业务板块齐头并进 ...................................................... 4 1.2 业绩稳步增长，盈利能力保持稳定 ............................................................. 5 2.双黄连口服液引领发展，中药饮片有望厚积薄发 .................................................. 6 2.1 双黄连口服液稳健增长，产品集群效应有望凸显 ....................................... 6 2.2 中药饮片业务有望抓住集采机遇，实现快速发展 ..................................... 10 2.3 研发持续推进，在研品种丰富 .................................................................... 11 3.医药研发外包行业逐步回暖，北京新领先有望开启新增长 ................................. 12 3.1 创新药研发持续加速，医药研发外包行业有望逐步回暖........................... 12 3.2 北京新领先有望开启新增长 ...................................................................... 13 4.药品流通和药材贸易业务平稳增长 ...................................................................... 14 5.盈利预测与投资建议 ........................................................................................... 15 5.1 盈利预测 ....................................................