关税政策有所缓和，钢价企稳回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250427 关税政策有所缓和，钢价企稳回升 2025 年 04 月 27 日 ➢ 价格：本周钢材价格上涨。截至 4 月 25 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3200 元/吨，较上周升 70 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3410 元/吨，较上周升 80 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3260 元/吨，较上周升 20 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 3710 元/吨，较上周降 80 元/吨。普中板 20mm 价格为 3490 元/吨，较上周升 20 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。 ➢ 利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+16 元/吨，+6 元/吨和-94 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+11 元/吨。 ➢ 产量与库存：截至 4 月 25 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 876 万吨，环比升 3.13 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 1.79 万吨，板材产量周环比升 4.92 万吨，螺纹钢本周减产 0.11 万吨至 229.11 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 202.4万吨、26.71 万吨，环比分别+0.4 万吨、-0.51 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 41.44 万吨至 1082.35 万吨，钢厂总库存 450.84 万吨，环比降 9.01 万吨，其中，螺纹钢社库降 24.16 万吨，厂库降 6.67 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 259.94 万吨，环比降 13.88 万吨，本周建筑钢材成交日均值 12.13 万吨，环比增长 11.56%。 ➢ 投资建议：关税政策有所缓和，钢价企稳回升。本周，特朗普承认对华 145%关税确实很高，协议达成后美对华关税将大幅下降，但不会降至零，关税政策仍有反复。4 月 25 日，中共中央召开政治局会议，会议指出，面对外部冲击影响加大，要充分备足预案，强化政策取向一致性，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，后续或将推出相应政策对冲外部关税政策影响。长期来看，粗钢仍有产量调控预期，原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 600019.SH 宝钢股份 6.64 0.34 0.49 0.59 20 14 11 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 4.99 0.29 0.33 0.37 17 15 13 推荐 600282.SH 南钢股份 4.34 0.37 0.41 0.44 12 11 10 推荐 000708.SZ 中信特钢 11.82 1.02 1.03 1.11 12 11 11 推荐 603995.SH 甬金股份 18.06 2.19 2.32 2.56 8 8 7 推荐 301160.SZ 翔楼新材 105.67 2.69 2.99 3.63 39 35 29 推荐 002318.SZ 久立特材 23.27 1.55 1.75 1.93 15 13 12 推荐 603878.SH 武进不锈 5.29 0.60 0.69 0.74 9 8 7 推荐 601686.SH 友发集团 5.40 0.30 0.47 0.50 18 11 11 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.24 0.06 0.19 0.23 87 28 23 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 注：股价为 2025 年 4 月 25 日收盘价；武进不锈 2024 年为预测值，其余为实际值。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250420：关税交易或已结束，期待国内宏观政策对冲-2025/04/20 2.钢铁周报 20250413：“对等关税”持续升级，建材板材需求表现分化-2025/04/13 3.钢铁周报 20250406：“对等关税”升级，钢材价格承压-2025/04/06 4.钢铁周报 20250330：品种表现分化，板材需求维持韧性-2025/03/29 5.钢铁周报 20250323：钢价小幅回落，关注旺季需求恢复-2025/03/23 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ........................................................