股票股指期权年报

股票股指期权年报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 2020 年 1 月 2 日 星期四 《股票股指期权年报：回顾 2019，展望 2020》 研究所 2019 年，50ETF 期权成交量达 6.18 亿张，成交量与 2018 年相比增长 95.45%；成交额约 3359 亿元，成交额较 2018 年增长 86.86%；回顾过去 5 年，50ETF 期权市场规模稳步增长，2015 年的成交量和成交额分别约 2327 万张和 237 亿元，2019 年的成交量和成交额涨幅超过数十倍以上，证明了期权经济功能逐步发挥，50ETF 期权也已经成为全球主要的 ETF 期权品种之一。 在过去一年 PC 比率大多数时间是在 80 到 90 之间，PC 大于 100的天数仅有 12 天，反而小于等于 70 的有 26 天，市场的乐观情绪较为浓厚。另一方面，AJVIX 在三月初达到阶段高点后出现了一个下降的趋势，AJSKEW 大多数时间围绕在 100 左右波动。隐含波动率与合约剩余自然日的关系显示出了水平的曲线，这也反映出市场对短期和中长期的风险估计差距不大。总体来看，市场运行平稳和总体风险可控。 2019 年表现较为突出的策略有合成股票多头、备兑开仓和领子策略等，然而多波动率的机会较为短暂。另一方面，平价套利的机会存在一定的空间。在接下来的一段时间里，核心策略将围绕着对市场可能处于熊市和牛市中性判断时的策略来展开，阶段性的多波动率策略需要预防和避免波动率快速上升后短期内回调的情况，同时 AJVIX 和 AJSKEW 的运行区间和偏离均值程度也是不可忽视的因素。 风险提示：本报告通过对历史数据进行分析、建模、解释与回测，由于市场具有不确定性，所有结果仅在统计意义下有望获得良好投资效果，历史数据不代表未来业绩，敬请广大投资者注意策略失效的风险。 分析师：张志鹏 TEL：021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：叶才伟 TEL:021-32229888-25524 E-mail:yecaiwei@ajzq.com 50ETF、300ETF、沪深 300 数据来源：Wind，爱建证券研究所 股票股指期权年报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1.2019 年股票股指期权市场综述 ............................................... 4 1.1 股票股指期权市场概况 ................................................ 4 1.2 月份成交统计 ........................................................ 6 1.3 行权价成交统计 ...................................................... 8 1.4 持仓统计 ........................................................... 11 1.5 PC 比率 ............................................................. 12 2.波动率 ................................................................... 15 2.1 AJVIX & AJSKEW ..................................................... 15 2.2 2019 年波动率统计 ................................................... 15 2.3 隐含波动率的特征 ................................................... 18 2.4 AJVIX & AJSKEW 偏离均值日期 ......................................... 19 3.策略回顾 ................................................................. 21 3.1 期权策略 ........................................................... 21 3.2 平价套利空间 ....................................................... 22 4.展望 2020 ................................................................ 25 4.1 潜在的标的资产 ..................................................... 25 4.2 策略展望 ........................................................... 26 附录 1 ..................................................................... 28 附录 2A .................................................................... 29 附录 2B .................................................................... 30 附录 3 ..................................................................... 31 附录 4 ..................................................................... 32 重要免责声明 ............................................................... 33 股票股指期权年报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表格目录 表格 1 50ETF 期权市场概貌 ................................................ 5 表格 2 沪深 300 期权 ....................