宏观专题：协议签署后的后续安排有哪些？

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 协议签署后的后续安排有哪些？  事 项 2020 年 1 月 16 日（华盛顿时间 1 月 15 日），中美签署第一阶段协议。 主要观点  协议签署后，何时生效与终止？ 最晚 30 日内生效。“本协议应自双方签字后 30 日内或双方相互书面通知已完成各自国内适用程序之日起生效，二者以孰早为准”。若需要终止协议，“任何一方可通过向另一方提供书面终止通知终止本协议。该终止应自一方向另一方提供书面通知之日后 60 日起生效，或双方同意的其他日期起生效。”  协议签署后，短期内中美双方各自需要做出哪些安排？ 协议一共分 7 个部分。即知识产权，技术转让，食品和农产品贸易，金融服务，宏观经济政策、汇率问题和透明度，扩大贸易以及双边评估和争端解决。 协议规定了较多细致的、有明确时间节点的任务要求。我们将每一章涉及的中美两方在协议生效后需要在指定时间内完成的安排逐一做了梳理。例如，知识产权一章，中方将在协议生效之日起 30 个工作日内，制定行动计划以加强知识产权保护，促进经济高质量发展。以履行协议中第一章知识产权部分的义务。例如，食品和农产品贸易一章，美方将在协议生效之日起 1 个月内，美国农业部（动植物卫生检验局）应完成中国鲜枣进口监管通报程序。  汇率部分，市场化与透明化是关键要点 从协议文本内容来看，人民币汇率未承诺任何方向，强调了汇率的市场化、透明化、避免竞争性贬值。协议中也暗含了当汇率出现偶发性的过度波动时，央行适度的调整是可以接受的。此外，协议中要求中国公布的汇率相关数据，目前中国基本已全部按期公布，人民币汇率透明度本身就已较高。  金融服务部分，与近年来提高金融市场开放度的战略相一致 金融服务部分，共分 7 个条目，分别就双方目标、银行服务、信用评级服务、电子支付业务、金融资产管理（不良债务）服务、保险服务和证券、基金管理，期货服务进行了协商。可以看到双方在金融服务领域强调了为对方提供公平、非歧视的市场准入标准，且协议中的条文与中国近期出台的金融开放相关文件也基本匹配，有助于进一步提高中国金融市场开放度。  扩大进口部分，将显著增加对美服务及商品进口 协议要求：从 2020 年-2021 年两年内，中国应确保，在 2017 年基数之上，扩大自美进口制成品、 农产品、能源产品和服务不少于 2000 亿美元。双方预测，从 2022 日历年至 2025 日历年，中国自美采购和进口制成品、农产品、能源产品和服务将继续保持增长方向。 商品部分：纳入协议部分，分为制成品、农产品、能源产品三类，2019 年中对美进口预计分别为 490 亿美元、137 亿美元、37 亿美元，合计为 664 亿美元。按照协议要求，到 2021 年，纳入协议部分，制成品、农产品、能源产品，中国对美进口将分别为 950 亿美元、404 亿美元、414 亿美元，三项合计进口达到 1768 美元。到 2021 年，若美国出口全球商品与 2019 年持平，则出口中国制成品、农产品、能源产品占比将分别达到 15%、27%、41%。预计美国将显著增加其能源及农产品出口全球总额。 服务部分，协议涉及细项基本涵盖了中国对美进口服务的各个领域。2020 年、2021 年，纳入协议部分，预计中国对美进口额分别为 673 亿美元，796 亿美元。到 2021 年，进口额相比 2017 年绝对值增加 251 亿美元，增长 46%。  风险提示：协议履行过程中出现变更。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500987 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 联系人：殷雯卿 电话：010-66500833 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 《【华创宏观】2020 年的美联储关注什么？——12 月 FOMC 会议点评》 2019-12-12 《【华创宏观】贸易摩擦缓和十问十答》 2019-12-16 《【华创宏观】猪上浇油，通胀影响几何？》 2020-01-05 《【华创宏观】要“还”的专项债：近十万亿都在哪？》 2020-01-10 《【华创宏观】中央之”念“，部委如何“回响”？——30 部委 2020 年工作部署梳理&每周经济观察》 2020-01-13 相关研究报告 华创证券研究所 宏观研究 宏观专题 2020 年 01 月 17 日 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、协议签署后，何时生效与终止？ ..................................................................................................................................... 4 二、协议签署后，短期内中美两方各自需做出哪些安排？ ................................................................................................. 4 2.1 第一章 知识产权 ........................................................................................................................................................ 4 2.2 第二章 技术转让 ........................................................................................................................................................ 4 2.3 第三章 食品和农产品贸易 ........................................................................................................................................ 4 2.4 第四章 金融服务 ........................................................................................................................................................ 6 2.5 第五章 宏观经济政策、汇率问题和透明度 ...