美国缩减WTO发展中经济体名单，影响几何？

请阅读最后一页信息披露和重要声明 宏观经济 Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 分析师 宏观团队 王涵 S0190512020001 贾潇君 S0190512070005 卓泓 S0190519070002 团队成员 王涵、贾潇君、王连庆、卢燕津、王轶君、段超、卓泓、王笑笑、陈嘉媛 ＃relatedReport＃ 相关报告 20200122 透视中美经贸协议的影响 20190806 汇率操纵国：法律基础及潜在影响——火线快评 [Table_Title] 美国缩减 WTO 发展中经济体名单， 影响几何？ 2020 年 2 月 19 日 投资要点 事件：2020 年 2 月 10 日，美国贸易代表办公室（USTR）在《联邦纪事》（Federal Register）发布公告，宣布缩减此前认定的发展中经济体名单，这意味着包括中国大陆在内的 20 多个经济体不再享有在美国反补贴调查中的优惠待遇，对此我们认为有以下需要注意的： • 法律基础：主要修改美国对发展中国家反补贴调查的指引。USTR本次名单修正，主要是用于反补贴调查的实践，尚未扩展到其他领域。根据 WTO 规定，补贴金额不足产品价值 1%将被视为微量补贴，应终止对其的反补贴调查，而对于发展中经济体和最不发达经济体，这一门槛可放宽至 2%。 • 界定标准：调整贸易占比，新增是否为 G20、OECD、EU 成员等。USTR 本次认定发达经济体因此不再适用 2%的微量补贴标准的标准主要有四：1）人均 GNI 被世行认定为高收入经济体；2）占全球商品贸易额从 2%以上改为 0.5%以上；3）为世界经合组织（OECD）/欧盟（EU）/二十国集团（G20）成员；4）宣布自己为发达经济体或在加入 WTO 时未宣布自己为发展中经济体。中国大陆因为贸易额占比高且为 G20 成员，而不再 USTR 被认定为发展中经济体。 • 中国将面临的反补贴调查恐将增加，金属、塑料相对面临更大风险。被移出“发展中经济体”后，反补贴认定门槛降低，可能使得美国政府对中国的反补贴调查进一步增加，考虑到美国对中国的反补贴调查实施的平均惩罚性关税税率已经高达 72%，这意味着出口企业可能面临更强的贸易壁垒。从行业来看，当前受到调查较多的金属以及塑料行业可能相对会面临更大的反补贴调查风险。 • 关注美国对反补贴外领域进行 WTO 发展中国家地位改革的风险。虽然贸易占比较高，但从人均收入、科技、教育、文化、基础设施、社会福利等各方面看，中国无疑仍然是发展中经济体。但实际上，美国除了 2018 年开始对多国施加贸易壁垒，本次修正并不是其首次对 WTO 发展中经济体享受的特别待遇表示不满。从这个角度而言，有必要警惕美国贸易保护主义继续抬头，对反补贴以外领域进行 WTO 发展中国家地位改革的风险。 风险提示：全球经济形势超预期；国际关系不确定性。 海外宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济 法律基础：发展中国家地位调整仅针对反补贴调查 • 修正名单的法律基础：主要修改美国对发展中国家反补贴调查的指引。根据美国贸易代表办公室（USTR）在美国《联邦纪事》（Federal Register）的公告1，本次名单修正主要是对该国反补贴调查方法进行的。 ➢ 按照 WTO 规定，美国反补贴调查门槛应对非发达经济体适当放宽。根据 WTO《补贴与反补贴措施协议》(Subsidies and Countervailing Measures, 以下简称 SCM)，《1994 年乌拉圭回合协议法》(URAA) 通过修正案对反补贴措施进行了规制，也是美国当前《反补贴措施协定》（Countervailing Duties，以下简称 CVD）的主要依据。根据 WTO 的SCM 协议和美国 CVD 法案，对发展中经济体和最不发达经济体，反补贴调查门槛可以适当放宽。 ➢ 按照 1930 关税法，USTR 可在必要时更新反补贴调查优待名单。根据《1930 年关税法》第 771 节第 36 条，美国国会授权 USTR 来反补贴调查中可被认定为发展中经济体和最不发达经济体的 WTO 成员名单，并有必要时在《联邦纪事》（Federal Register）上更新。USTR 在 1998 年7 月 2 日公布了一份清单。出于认为“这一名单现在已经过时”，USTR在时隔二十余年后首次对名单进行了更新。值得注意的是，同样根据《1930 年关税法》第 771 节第 36 条，USTR 这一发展中经济体和最不发达经济体的 WTO 成员名单并不适用于其他法案。 • WTO 对发展中国家的优待：更为宽松的反补贴调查认定门槛。根据 WTO的 SCM 协议，在反补贴调查中，发展中经济体和最不发达经济体可以享受更高的反补贴认定门槛。美国的 CVD 法案在反补贴调查时直接运用了 WTO的规定，具体而言： ➢ 非发达经济体享受更高的“微量补贴”阈值：根据 SCM 协议第 11 节第 9 条，补贴金额不足产品价值 1%将被视为微量补贴，应终止对其的反补贴调查。而根据 SCM 协议第 27 节第 10 条，对于发展中经济体和最不发达经济体，这一门槛可放宽至 2%。 ➢ 非发达经济体享受更高的“可忽略进口值”阈值：根据 SCM 协议第 11节第 9 条以及 CVD 法案，如果单个国家某个产品对美国的出口在美国该产品总进口中占比不超过 3%，则认为进口可忽略不计（除非该产品对美国出口在美国总进口中占比不超过 3%的所有国家加总超过 7%），应终止对其的反补贴调查。而根据 SCM 协议第 27 节第 10 条，对于发展中经济体和最不发达经济体，这一门槛可放宽至 4%（除非该产品对美国出口在美国总进口中占比不超过 4%的所有国家加总超过 9%）。 1 原公告请参见 https://ustr.gov/sites/default/files/Designations_Notice_2020-02524.pdf。 tVgVaZeXuYrMqNoQrPaQbPaQmOpPsQnNeRqQoMeRtRpP8OoMmMxNmQqNuOoPqO 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济 调整依据：人均 GNI、贸易占比、重要国际组织成员 • WTO 主要依据人均国民收入定义“最不发达经济体”。对反补贴调查实践中的“最不发达经济体”（Least Developed Countries, LDCs），WTO 是有明确定义的，该定义直接参照了联合国。联合国对最不发达国家（LDC）的认定由发展政策委员会（CDP）负责，每 3 年评定一次。主要标准是人均国民收入（GNI）（2018 年最新的审查标准为收入低于 1025 美元），除此之外，还包括人力资产指标（涉及营养、健康、入学率和识字率等）和经济脆弱性指标（包括自然冲击程度、经济易受冲击程度、经济规模狭小程度、地理位置偏远程度等多项指标）。当前，共有 47 个经济体被联合国认定为“最不发达经济体”，其中 36 个是 WTO 成员。 • 但 WTO 对“发展中经济体”和“发达经济体”的定义实际上是模糊的。