2H20互联网行业展望：持续分化，加速回归

浦银国际研究 主题研究|互联网行业 本研究报告由浦银国际控股有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 2H20 互联网行业展望： 持续分化，加速回归  互联网行业上半年回顾：疫情进一步加速线上化，互联网行业逆势增长。年初至今（6 月 18 日），MSCI 中国通信服务指数显著跑赢 MSCI中国指数，较年初升 10.5%。疫情影响下，互联网行业分化加剧：受益于“宅经济”，游戏、视频等线上文娱业务表现强劲；而像 OTA、票务网站等 O2O 业务受冲击则比较严重。此外，远程办公、在线教育等细分领域迎来爆发，利好长期发展。  互联网下半年细分行业展望——分化：1）游戏：疫情期间的高热度或出现自然回落，受海外疫情影响，出海游戏有望保持强势增长；2）在线旅游：考虑到疫情的不确定性以及“后疫情”影响，在线旅游或呈渐进式复苏；3）电影相关：影院停摆 5 个月之久，全年票房收入或减半，影院重启时间仍不明朗；4）外卖行业：餐饮外卖业务在疫情后较快复苏，更加多元化的外卖场景将成为新的增长点；5）短视频：短视频仍在风口，用户和营收双增长，将继续发力直播带货；6）互联网广告：受经济放缓影响，互联网广告仍承压，信息流广告受青睐；7）在线教育：疫情后，K12 教育仍将以线下为主，后期用户留存差异将加速行业洗牌；8）电商：两会释放政策利好，下沉市场仍然是主要增量，直播电商成为新的增长动力。  互联网下半年整体趋势展望——回归：1）中概股加速回归趋势； 2）产业互联网成为新的投资热点； 3）“夜经济”推动线上线下进一步融合，成为新的增长点。  综上，我们下半年看好游戏、电商、外卖和短视频等细分领域，同时建 议 关 注 各 板 块 龙 头 标 的 ， 包 括 腾 讯 （ 700.HK ）、 阿 里 巴 巴（BABA.US/9988. HK）、美团点评（3690.HK）和哔哩哔哩（BILI.US）。 赵丹 互联网分析师 dan_zhao@spdbi.com (852) 2808 6436 杨子超 研究助理 charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409 林琰 研究部主管 sharon_lam@spdbi.com (852) 2808 6438 2020 年 06 月 19 日 相关报告： 《同程艺龙：静待“寒冬”消退》（2020-05-06） 《美团点评：有限半径，无线覆盖》（2020-06-10） 浦银国际 主题研究 2H20 互联网行业展望：持续分化，加速回归 2020-06-19 2 目录 互联网行业上半年回顾 ............................................................................................................................... 3 疫情加速线上化，互联网行业逆势增长 .................................................................................... 3 疫情影响下，互联网行业分化加剧 ............................................................................................ 4 互联网下半年细分行业展望 ....................................................................................................................... 7 游戏热度或自然回落，出海将保持强势增长 ............................................................................ 7 在线旅游或呈渐进式复苏 ............................................................................................................ 8 全年电影票房或减半，下半年仍不乐观 .................................................................................... 9 外卖业务较快复苏，消费场景多元化 ...................................................................................... 10 短视频用户收入双增长，发力直播带货 .................................................................................. 12 互联网广告仍承压，信息流广告受青睐 .................................................................................. 13 在线教育后期留存是关键，行业或加速洗牌 .......................................................................... 14 下沉+直播，推动电商行业稳步增长 ........................................................................................ 15 互联网下半年整体趋势展望 ..................................................................................................................... 17 中概股加速回归趋势 .................................................................................................................. 17 产业互联网成为投资热点 .......................................................................................................... 19 “夜经济”推动线上线下进一步融合........................................................................................