煤炭行业月报2020年6月：煤炭6月月报，供给同比下降，动力煤及焦炭继续上涨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 煤炭 6 月月报：供给同比下降，动力煤及焦炭继续上涨 [Table_Title2] 煤炭行业月报 2020 年 6 月 [Table_Summary] 月度观点: 6 月煤炭产量及进口量尽管环比有所增长，由于下游复工及电厂补库等因素，需求亦增长，动力煤及焦炭的价格仍进一步上涨。 今年汛期提前且长江流域降水量显著高于多年平均水平，且出梅较晚，目前电厂补库完成但高温旺季尚未来临，7 月中旬港口动力煤价开始回落。我们认为动力煤的高温旺季预计将在七月下旬来临，在水电已满发的状态下，未来火电的边际增量主要来自高温天气，即使动力煤因近期强降雨、补库及政策预期略有回调，我们仍然看好旺季来临后的涨价。 未来我们主要关注的三点：首先是需求方面关注降雨和高温，尤其是长江中上游的雨带，以及长江流域出梅后的高温范围及持续时间；其次是国内供给，内蒙古的产量释放在高温来临煤价上涨后，大概率将迎来一定程度上的边际放松；第三是进口政策，若国内的产量释放仍然无法满足旺季需求，进口煤政策的松紧将成为影响煤价的关键因素之一。 双焦方面，因为雨季近期钢铁步入淡季，焦炭价格承压，5-6 月连续六轮提涨后 7 月开启 2 轮提降。焦煤部分地区部分煤种价格出现回落。近期双焦走势偏弱，仍需关注雨季过后下游需求恢复情况。 重点推荐标的中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。另有焦炭上涨及聚丙烯受益标的：金能科技；兖矿集团及山东能源集团战略重组受益标的：兖州煤业；潞安、阳煤、晋煤集团战略重组受益标的：潞安环能、阳泉煤业；光伏概念受益标的：山煤国际。 ► 供给端：6 月原煤产量同比-1.2%，进口煤同比-6.7%，当月供给合计-1.6%。 2020 年 6 月，原煤产量 3.34 亿吨，当月同比-1.2%，环比+4.8%；进口煤量当月 2529 万吨，当月同比-6.7%，环比+15%；6月煤炭总供给同比-1.6%（5 月为-1.7%）。 2020 年 1-6 月，原煤产量累计 18.05 亿吨，累计同比+0.6%；进口煤及褐煤累计 1.74 亿吨，累计同比+12.7%；供给合计累计19.8 亿吨，累计同比+1.6%。 ► 需求端：6 月火电发电量同比+5.4%，固定资产投资当月同比+5.6%。 2020 年 6 月，发电量当月同比+6.5%；火电发电量当月同比+5.4%；水电发电量当月同比+6.9%。1-6 月，发电量累计同比-1.4%，火电累计同比-1.6%，水电累计同比-7.3%。6 月用电需求继续恢复，且水电发电量增长较快。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：丁一洪 邮箱：dingyh@hx168.com.cn SAC NO： S1120519070001 联系电话：(0755) 2394 5082 分析师：洪奕昕 邮箱：hongyx1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080004 联系电话： 相关研究 1. 煤炭 5 月需求强劲反弹，动力煤及焦炭开启上涨——煤炭行业月报 2020 年 5 月 2020.06.16 2. 4 月动力煤港口价探底，5 月有望强劲反弹——煤炭行业月报 2020 年 4 月 2020.05.17 3. 3 月煤炭供过于求，价格持续下跌——煤炭行业月报 2020 年 3 月 2020.04.18 4. 上游产量受疫情影响较小，高股息煤炭股同时叠加低 PB——煤炭行业月报 2020 年 1-2 月 2020.03.18 -22%-12%-2%8%18%28%2019/072019/102020/012020/042020/07煤炭开采Ⅱ沪深300证券研究报告|行业研究月报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020 年 07 月 20 日 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2020 年 6 月，固定资产投资当月同比+5.6%，环比上月增速+1.8pct。房地产、基建 6 月当月同比继续快速增长，是投资恢复的主力；制造业投资 6 月当月亦实现了正增长。1-6 月，固定资产投资累计同比-3.1%，降幅比 1-5 月份收窄 3.2pct。其中 1-6 月房地产投资、基建投资（不含电力）、制造业投资的累计同比分别为+1.9%/-2.7%/-11.7%，较 1-5 月的累计同比-0.3%/-6.3%/-14.8%分别提高 2.2/3.6/3.1 个百分点。 2020 年 1-6 月，生铁/粗钢/钢材产量累计分别为4.33/4.99/6.06 亿吨，累计同比分别为+2.2%/+1.4%/+2.7%。 2020 年 1-6 月，水泥产量 9.98 亿吨，累计同比-4.8%；6 月当月产量 2.29 亿吨，当月同比+8.5%，环比-7.5%，与地产/基建投资当月快速增长相符。 ► 运输及库存：大秦线 6 月运量同比+9%，年内首次打满，6 月港口及电厂库存逐渐回升。 2020 年 6 月，大秦线运量 3895 万吨，同比+8.74%，日均运量130 万吨。1-6 月累计运量 18763 万吨，同比-14%。5 月检修结束后，6 月是大秦线今年以来首次实现当月同比正增长，以及近一年来首次基本满负荷运转。 5 月环渤海港口库存快速去库带动全国港口库存下降。进入 6 月电厂主动补库，大秦线检修完成，港口煤炭调入量历史高位，港口和电厂均开启了 7/8 月迎峰度夏前的补库。 ► 煤价：动力煤港口现货价 6 月继续上涨，焦炭亦继续提涨，焦煤逐渐止跌。 动力煤方面，6 月火电发电量同比+5.4%，固定资产投资+5.6%，而煤炭产量当月同比-1.2%，进口-6.7%，结合 6 月电厂的补库行为，动力煤港口价格继续上涨，同时坑口煤价亦恢复性上涨。6月 CCI 5500 指数从 548 元/吨上涨 25 元/吨至 573 元/吨。 双焦方面，焦炭需求较好并有限产预期，5-6 月共落地 6 轮提涨，累计上涨 300 元/吨，焦煤亦随着焦化厂利润的修复逐渐止跌。进入 7 月，由于雨季使得下游需求转淡，焦炭目前已落地 2轮提降，焦煤向上空间亦有限。 ► 推荐标的：中国神华、陕西煤业、盘江股份、露天煤业。受益标的：山煤国际、金能科技等。 重点推荐标的中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。动力煤港口价格旺季易涨难跌，我们认为动力煤龙头将迎来修复。 高股息标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。另有焦炭上涨及聚丙烯受益标的：金能科技；兖矿集团及山东能源集团战略重组受益标的：兖州煤业；潞安、阳煤、晋煤集团战略重组受益标的：潞安环能、阳泉煤业；光伏概念受益标的：山煤国际。 风险提示 宏观经济系统性风险；夏季高温低于预期；水电发电超预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。 tOnRsQvNxP7NbP8OsQnNtRpPlOnNtMiNtRoO8OmNoQwMnQoNx