传媒互联网行业8月投资策略：关注影视行业景气拐点变化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网 8 月投资策略 超配 （维持评级） 2020 年 08 月 13 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 关注影视行业景气拐点变化  七月传媒板块大幅跑输市场 1）7 月份传媒（中信指数）上涨 3.85%，跑输沪深 300 指数 8.80 个百分点，在中信一级 30 个行业中，传媒板块排名第 28 位，整体表现较差；2）个股表现较为分散，涨幅居前的为恺英网络、天舟文化、聚力文化、宣亚国际、美盛文化、深大通等标的；跌幅靠前的为中昌数据、乐视网、长城动漫、华扬联众、长城影视、游族网络等标的。  关注影视行业景气拐点变化 1）7 月 20 日起影院开始复工，7 月全行业实现票房 2.13 亿，其中前十位票房新片上映共 5 部，新片票房占比 55%，新片上座率和场均人次显著高于老片；2）新片密集上线、上座率限制放开，观影需求有望持续释放。8 月份开始新片数量、质量显著提升，同时部分省市亦开始放松对上座率等条件限制，有望加速电影市场复苏进度；同时在前期积累较多优质新片之下，电影市场恢复进度有望超预期；3）电影之外，电视剧市场显著出清，关注龙头公司边际变化。  持续看好游戏板块，关注景气拐点变化 1）新品驱动下游戏板块有望保持高景气，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、心动公司、祖龙娱乐、世纪华通、电魂网络等标的；视频推荐在线视频龙头芒果超媒、新媒股份；2）关注拐点复苏，电影（光线传媒、万达电影，关注华谊兄弟、新文化）、电视剧（华策影视）、版权运营（捷成股份）、电梯广告（分众传媒）、网吧娱乐（顺网科技）；3）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐 IP 运营（阅读行业推荐阅文集团、掌阅科技、中文在线；出版龙头新经典、中信出版；图片视频推荐视觉中国；动漫推荐奥飞娱乐）；营销新生态（天下秀、星期六、蓝色光标等）、云游戏（顺网科技、号百控股）等方向；4）国信传媒行业八月推荐组合为芒果超媒、三七互娱、吉比特、华策影视、万达电影。  风险提示：商誉风险，宏观经济波动风险，监管风险等 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 300413 芒果超媒 买入 62.58 1093.15 0.85 1.08 73.62 57.94 002555 三七互娱 买入 41.79 872.36 1.19 1.40 35.12 29.76 603444 吉比特 买入 606.25 423.20 14.49 16.77 41.84 36.15 300315 掌趣科技 买入 8.56 231.90 0.33 0.42 25.94 20.38 300133 华策影视 买入 7.99 150.46 0.26 0.34 30.73 23.50 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《互联网公司财报点评：腾讯音乐（TME.N）：走出低谷，新型变现方式更值关注》 ——2020-08-12 《互联网公司财报点评：斗鱼（DOYU.O）：业绩超预期，内容生态趋完善》 ——2020-08-12 《电影行业专题：影院复工，如何看行业经营拐点》 ——2020-08-04 《ChinaJoy 快评：云游戏亮点频出，推荐云游戏平台及内容研发商》 ——2020-07-23 《传媒互联网新股系列研究：泡泡玛特，Z 世代潮玩佼佼者》 ——2020-07-14 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4A/19O/19D/19F/20A/20J/20上证综指传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 市场行情回顾：7 月大幅弱于市场表现 ........................................................................ 4 影院复工，关注电影行业拐点变化 ............................................................................... 5 复工令下 7 月影院复工良好 ................................................................................. 5 7 月票房破 2 亿，影院复工信号向好，新片贡献过半 .......................................... 5 新片密集上线、上座率限制放开，观影需求有望持续释放 ................................... 6 投资建议：把握景气周期，关注影视行业拐点变化 ..................................................... 8 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................... 10 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 10 nQsOtRuMwObRaO8OtRoOpNqQeRpPxPjMmNpM8OpOrPMYnOoPwMqMsQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：传媒行业单月相对收益 .................................................................