银行业2020中报综述：风物长宜放眼量

请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Author] ● 王一川 ● 杨步晗 (8621)61118726 (8621)61118726 wangyc5@cjsc.com.cn yangbh2@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514070001 S0490520080023 分析师及联系人 90685 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 [Table_Title1] 银行 银行业 2020 中报综述：风物长宜放眼量 ⚫ 拨备“审慎”计提下业绩增速转负，PPOP 仍相对平稳增长 2020 上半年，上市银行整体归母净利润同比下滑 9.46%，降幅好于市场预期。分类型看，国有行、股份行、城商行、农商行上半年归母净利润同比分别-11.20%、-8.10%、+6.59%、+3.45%，环比均趋缓，相对而言中小银行继续较快增长。业绩归因看，上市银行整体收入端贡献继续趋弱，利息收入继续以量补价，非息负面贡献小幅扩大；更主要的是成本端拨备计提在原有审慎原则基础上进一步加强。分类型看，息差因子继续分化，城、农商行相对较优，主要还是充分受益于上半年宽松货币环境；扩表方面，国有行、农商行边际加快，而股份行、城商行则边际放缓；拨备方面，各类银行均秉持审慎原则，边际计提力度明显强化，不考虑拨备因素，拨备前利润同比增长 6.95%。 ⚫ 规模继续较快扩张，2 季度零售贷款投放有所回暖 年初以来，宽松的货币政策加码，银行间市场流动性充裕，在“宽信用”政策引导下，商业银行规模扩张节奏明显加快；边际来看，2 季度随着国内疫情得到控制，经济亦逐步修复，货币政策边际上有些许微调，银行整体扩张步伐趋稳，上半年末上市银行整体总资产规模同比增长 10.86%，增速较 1 季度末微微有所放缓。从资产配置偏好来看，2 季度随着货币政策微调，同业资产呈现压缩，而贷款则继续保持较快增长，其中零售贷款随着国内疫情控制亦有较为明显的恢复，总体而言上半年投放仍偏向对公。 ⚫ 资产质量稳健，不良加速出清，潜在风险进一步降低 上半年末，上市银行整体不良率为 1.47%，环比、较年初分别上升 3、4bp；环比来看，仅国有行上升 6bp，股份行、农商行环比持平，城商行下降 2bp。不良余额增加有银行主动加快暴露的因素，从关注类贷款占比较年初显著下降即可见一斑；不仅如此，上市银行整体不良确认亦愈发趋于充分，不良、逾期偏离度较年初继续改善；同时拨备覆盖率在不良余额加快确认的情况下，通过强化拨备计提亦边际保持平稳，较年初有所提升。 ⚫ 投资建议：实质经营稳健，推荐优质中小行 相比账面净利润下滑的“数字”，我们认为更值得关注的是，行业所面临的两大核心矛盾“质、价”压力在 2 季度均明显超出市场预期，净息差水平 2 季度仅小幅下滑 1bp；资产质量亦延续稳中向好态势不变，尽管不良率边际小幅上升，但主要因为银行主动严格确认，而在加速消化之下，上市银行潜在不良风险进一步降低，为未来稳健经营打下坚实基础。考虑到当前经济修复节奏，展望 3、4 季度，我们认为上市银行基本面有望底部修复改善；投资层面，年初以来市场悲观预期压制下板块估值仍处于历史底部区域，看好未来预期修正带来的估值修复机会。个股方面，推荐业绩弹性更优，且资产质量稳健的优质中小行，招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、常熟银行和兴业银行。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量； 2. 金融监管超预期趋严。 [Table_Invest] 报告日期 2020-09-04 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600036 招商银行 买入 000001 平安银行 买入 601166 兴业银行 买入 002142 宁波银行 买入 601009 南京银行 买入 601128 常熟银行 买入 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《银行理财追踪四：理财资金加快“入市”》2020-08-17 •《银行基本面跟踪十五：四维度的纠偏与空间》2020-08-17 •《银行理财系列之三：从“破净”看产品精细化之路》2020-08-12 -21%-10%1%12%24%35%2019/92019/122020/32020/52020/8银行上证综合指数沪深300指数qRsRpRwPnMpPsNmPoRmQrQbR8Q7NsQpPsQoOfQpPyRlOqQtMaQoPuNxNoMoPNZpOoP 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 25 行业研究丨深度报告 目录 业绩增速转负，PPOP 相对平稳 ................................................................................................... 5 收入增速趋缓，城农商行较优 ........................................................................................................................ 8 NIM 微幅收窄，净息平稳增长 .................................................................................................................................... 9 中收略微回暖，理财延续扩张................................................................................................................................... 11 拨备计提强化，PPOP 小幅趋缓 ................................................................................................................... 12 成本收入比延续同比下行态势 ...................................................................................................................... 13 实际所得税率较去年同期下降 ...................................................................................................................... 13 规模继续较快扩张，零售贷款边际回暖 ...