儿童教育领域洪恩教育拟赴美上市，2020H1转亏为盈、月活数达1030万

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■洪恩教育启动美股上市进程，成为 2020 年第一个拟登陆美股的教育公司：幼儿娱乐教育服务商洪恩教育（iHuman）向美国证监会提交 F-1招股说明书，计划以“IH”为股票代码登陆纽交所。成为自网易有道在 2019 年 10 月美股上市后，2020 年第一个拟登陆美股的教育公司。 本次募集款项 35%将用于用户扩大洪恩在国内外的产品及服务范围，约 25%用于现有产品和服务的开发，约 20%用于改善技术基础构架，约 10%用于市场营销和品牌促销及一般公司用途。A 股上市公司完美世界创始人池宇峰为洪恩教育创始人、董事长，目前持股 63.6%。CFO王巍巍持股 1.4%。池宇峰和王巍巍均来自完美世界，其中池宇峰是完美世界的创始人，公司产品“游戏基因”显著。 ■2020H1 转亏为盈、实现净利润 564.1 万元，MAU 持续增长、达到 1040万：洪恩教育 2016 年推出了首款互动式和自主学习的应用程序iHumanChinese、开始了在线运营，2018 年第二季度开始通过该学习应用程序获利。其中：  商业模式：线上 6 大 APP+线下学习材料和智能学习设备，提供互动性教学；  运营分析：线上学习服务收入增长迅猛，2020 年 H1 线上学习服务收入为 1.52 亿元，同比翻了近 4 倍。MAU 持续增长，截至今年二季度，洪恩教育月活用户达到 1030 万，付费用户超 140 万。  财务情况：公司 2018 年、2019 年均处于亏损状态，2020 年上半年实现扭亏。2020H1 公司收入 185.5 百万元、净利润 564.1 万元。且研发费用率达到 39.7%。  公司地位：2020 上半年洪恩教育的 MAU 和付费用户在中国儿童在线教育提供商中均位列第一。 ■我国儿童教教育 2019 年市场规模 7802 亿元，洪恩教育 MAU 达 1030万，付费用户 140 万：中国儿童课外教育市场的总收入从 2015 年的 4206亿元迅速增长至 2019 年的 7802 亿元，复合年增长率为 16.7%，预计到2024 年将进一步增至 13377 亿元，复合年增长率为 11.4%。而从增速看线上学习产品＞线上课程＞线下学习产品＞智能设备，2019-2024cagr分别为 42.41%、38.91%、12.38%和 12.2%。同时，中国儿童娱乐产品市场的总收入已从 2015 年的 99 亿元增至 2019 年的 369 亿元，复合年增长率为 38.9%，预计到 2024 年将进一步增加至 1301 亿元，复合年增长率为 28.7%。以在线产品，线下产品和智能学习设备总收入的百分比计算，中国课外儿童教育产品中的娱乐功能普及率也从 2015 年的 48.2%增加到 2019 年的 69.1%。 ■风险提示：政策风险，行业增速不达预期 Table_Tit le 2020 年 09 月 16 日 儿童教育领域洪恩教育拟赴美上市，2020H1 转亏为盈、月活数达 1030 万 Table_BaseI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 黄杨璐 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070002 huangyl1@essence.com.cn 021-35082077 Tabl e_Report 相关报告 博菱电器：国内外小家电市场开拓成效显著，2020H1 净利润大增 184% 2020-09-13 苏州电瓷：拟申报精选层，国内电瓷绝缘子行业领军企业 2020-09-13 路斯股份：疫情之下宠物食品刚性需求增加，2020H1 净利润增长 66.35% 2020-09-13 利扬芯片：独立第三方集成电路测试领跑者，进口替代空间广阔 2020-09-11 智新电子：持续挖掘连接器产业链价值，上半年净利润快速增长 2020-09-11 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1.洪恩教育启动美股上市进程，成为 2020 年第一个拟登陆美股的教育公司 ............................ 3 2.2020H1 转亏为盈、实现净利润 564.1 万元，MAU 持续增长 ............................................... 4 2.1.公司概况：主打的互动式和自主学习应用程序，包含六大线上 app ............................. 4 2.1.商业模式：线上+线下打通儿童教育产品闭环，“游戏基因”显著 ................................ 5 2.2.运营分析：线上业务发力，2020H1 营收同比翻了近 4 倍、达到 1.52 亿元.................. 6 2.3.财务数据：2020H1 转亏为盈，实现净利润 564.1 万元 ............................................... 8 3.行业纵览：我国儿童教教育 2019 年市场规模 7802 亿元，洪恩教育 MAU 达 1030 万，付费用户 140 万 .............................................................................................................................. 10 3.1.儿童教育：2019 年市场规模 7802 亿元，线上课程、线上产品增速突出 ................... 10 3.2.儿童娱乐：2019 年市场规模达到 369 亿元，儿童教育产品娱乐功能普及率达到 69.1% .......................................................................................................................................11 3.3.竞争格局：2020H1 洪恩教育 MAU 和付费用户排名第一，产品具备全面多功能 ........ 12 图表目录 图 1：洪恩教育股权架构......................................................................................................... 3 图 2：公司前十大股东 ............................................................................................................ 3 图 3：公司主要产品...........................