透视A股：周度全观察

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 12 月 27 日 透视 A 股：周度全观察 策略定期报告 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升 全球市场概览：上周 A 股涨跌互现，成交量相较上一周有所下降 市场风格：上周大盘风格占优 货币市场：上周流动性边际宽松 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率上升，美国恐慌指数上升 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额下降，A 股资金流出，北向资金流出 重要股东减持：上周传媒减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业 出口：11 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 货币供给与社融：11 月 M2 增速 10.0%，社融增速 9.4% 中游景气：11 月全社会用电量同比增加 11.6% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 相关报告 熊心牛胆：熬过去！ 2023-12-24 透视 A 股：周度全观察 2023-12-20 宜将熊心换牛胆 2023-12-17 中央经济工作会议总量解读及行业投资机会分析 2023-12-14 中央经济工作会议解读：坚定高质量发展，唱响中国经济光明论！ 2023-12-13 策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ....................................................... 7 图表目录 图 1. 近五年来典型的短周期磨底行情回顾 ........................................ 3 图 2. 历次短周期磨底行情复盘 .................................................. 3 图 3. 近十年历史超预期政策(预期)刺激正向定价持续时间在 1-2 个月左右，结构偏向价值 .............................................................................. 4 图 4. 近五轮货币信用周期中的政策底、市场底与经济底 ............................ 4 图 5. 2005 年至今 A 股重要底部交易特征数据参考 .................................. 5 图 6. 近五轮“磨底期”市场表现情况 ............................................ 5 图 7. 以上证综指衡量，当前市场具备较强的支撑 .................................. 6 图 8. 市场概览：上周 A 股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。 .................. 8 图 9. 申万一级行业估值 ........................................................ 9 图 10. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） ........................................... 9 图 11. A 股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升 ......................... 10 图 12. A 股主要指数估值 ....................................................... 10 图 13. 国际估值分行业对比 .................................................... 11 图 14. 国际估值分板块对比 .................................................... 11 图 15. 上周成长风格及周期风格下降 ............................................ 11 图 16. 中观景气：一级行业（滚动更新） ........................................ 12 图 17. 中观景气：下游消费部分，乘用车零售同环比增长，新能源车走势较强 ........ 12 图 18. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ........................................ 13 图 19. 11 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 ................................ 14 图 20. 当前各细分行业工业增加值和 PPI 分布图（11 月） .......................... 14 图 21. 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 ................................. 15 图 22. 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 ................................. 15 图 23. 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 ............................. 15 图 24. 上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 ............................. 15 图 25. M1 和 M2 同比增速（%） .................................................. 16 图 26. 社融存量同比增速 ...................................................... 16 图 27. 货币市场：上周流动性边际宽松 .......................................... 16 图 28. 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 ........................ 17 图 29. 重要股东减持：上周传媒减持最多 ........................................ 17 图 30. 基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位 ...................... 18 图 31. 资金流向：上周融资融券余额下降 ........................................ 18 图 32. 资金流向：上周 A 股资金净流出 .............