有色金属行业周报：几内亚供给扰动铝价走强，美元指数走弱提振金属价格

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 12 月 24 日 有色金属 行业周报 几内亚供给扰动铝价走强，美元指数走弱提振金属价格 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.9 2.7 3.7 绝对收益 -3.0 -8.1 -9.3 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告 降息预期渐浓，贵金属及工业金属企稳反弹 2023-12-17 政治局会议政策支持积极，黄金价格回调仍具配置价值 2023-12-10 降息预期升温金价上涨，供应端干扰铜价走高 2023-12-03 地产政策支持积极，美元指数下行提振金属价格 2023-11-26 美联储本轮加息或已结束，静待国内支持政策发力 2023-11-19 工业金属：低库存格局延续，美元指数走弱提振铜铝价格 国内来看，继上周京沪出台房地产调控优化政策，多家银行下调房贷利率下限后，本周多家银行下调存款利率。全国财政工作会议强调要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，财政政策维持积极。海外来看，美国 11 月核心 PCE 物价指数同比上升 3.2%，低于预期且为 2021 年 4月来最小升幅，美国第三季度实际 GDP 年化季率终值升 4.9%，低于预期。本周美元指数和 10 年期美债利率均走弱。总的来说，国内宏观政策支持积极，工业金属需求预期仍有改善预期，美元指数和美债利率走弱利好工业金属价格，铜库存仍处低位，铝锭铝棒持续去库，工业金属价格有较强支撑。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：美元走弱提振，铜价震荡上涨 本周 LME 铜收报 8570 美元/吨，较上周上涨 0.53%，沪铜收报 69040元/吨，较上周上涨 0.60%。供应端，电解铜供应整体维持紧张状态，年末港口效率有所下降，周内进口铜流入低于预期。周内铜精矿现货市场成交清淡，由于铜精矿供应端变化较大，矿山、贸易商、冶炼厂明年长单谈判进度缓慢。据 ICSG，10 月全铜市供应短缺 5.3 万吨。需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率 71.66%，较上周上升 4.24pct，步入年底下游消费清淡。库存端，铜 LME 库存本周降至 16.67 万吨，较上周下滑 5.06%。国内社会库存 5.66 万吨，较上周下降 0.67 万吨，上期所库存 2.87 万吨，较上周下降 16.67%。仍然偏低的库存以及供给端长期约束为铜价提供支撑，关注后续电力、新能源汽车等需求情况。 铝：几内亚供给扰动，铝价表现强势 周内铝价上涨，LME 铝收报 2324 美元/吨，较上周上涨 3.70%，沪铝收报 19165 元/吨，较上周上涨 2.27%。供应端，据 SMM，几内亚部分矿山减停产，北方地区氧化铝产能因环保和矿石供给等因素限制增加，氧化铝价格本周上涨。受到采暖限电等因素影响，电解铝运行产能存在减产风险，供应预期偏紧。需求端，国内铝型材龙头企业开工率56.2%，较上周下降 0.8pct，北方地区建筑型材因寒冷天气订单量下滑，汽车型材订单仍然充足，传统淡季开工率偏弱。2024 年 1 月 1 日起，我国将对“按重量计含铝量在 99.995%及以上的未锻轧非合金铝”出口执行暂定关税 0 的政策，这意味着鼓励国内铝含量大于 99.995%的高纯铝产品出口。库存端，受云南减产影响，国内铝锭进一步去库，-14%-4%6%16%26%36%2022-122023-042023-082023-12有色金属沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 社会库存 44.6 万吨较上周减少 3.7 万吨。铝棒库存去库速度加快，库存创近三年来同期新低。LME 铝库存较上周上涨 14.40%，目前库存50.87 万吨。铝锭铝棒步入去库通道，供给扰动增加，铝价或维持震荡偏强。 锡：焊料企业维持观望，锡价震荡 周内锡价震荡，LME 锡收报 24775 美元/吨，较上周下滑 1.88%，沪锡收报 210090 元/吨，较上周上涨 1.12%。供给端，据 SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率 60.26%，较上周下降 0.72pct，江西地区部分冶炼企业年底停产检修，精炼锡产品产出减少。缅甸佤邦禁采锡矿持续影响锡矿供应，锡矿长期供应趋紧。需求端，锡价处在高位终端企业订单量有所缩减，焊料企业维持观望态度。但半导体景气度回升时点渐近，锡需求有望回暖。SMM 国内锡锭三地社会库存9071 吨，较上周增加 385 吨。若后续半导体消费企稳恢复，叠加光伏用锡有较大增长空间，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：托克旗下矿山关闭，锌价上涨 本周 LME 锌收报 2603 美元/吨，较上周上涨 2.80%，沪锌收报 21235元/吨，较上周上涨 1.75%。据 SMM，供应端，11 月精炼锌进口 5.17 万吨，环比增加 6.59%。托克因运营成本增加宣布旗下 Myra Falls polymetallic 铅锌铜矿再次关闭，转入长期护理及维护。需求端，镀锌开工率下降 2.90pct 至 61.57%，主因环保限产影响，压铸板块下降0.96pct 至 44.88%，氧化锌板块开工率上升 1.10pct 至 58.80%。库存端，本周海外 LME 库存 22.92 万吨，环比上涨 9.94%。SMM 统计七地锌锭库存 7.43 万吨，环比上周减少 0.13 万吨，上海地区因大量进口现货直接进入下游市场消化库存下降。 能源金属：工信部支持新能源车消费，供给充裕锂价承压 全国工业和信息化工作会议强调，2024 年要抓好稳增长政策落地见效，深入实施十大行业稳增长工作方案，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。会议还提到，2024 年要加快强链补链延链，提升全产业竞争力。支持新能源汽车换电模式发展，抓好公共领域车辆全面电动化先行区试点。据乘联会数据，11 月新能源终端销售 84.1 万辆，同比增长 39.8%，环比增长 8.9%，渗透率突破 40%，再创历史新高。新能源车市稳增长成为主要基调，能源金属需求具备成长潜力。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供给仍较充裕，锂价承压 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为 9.95 万/吨和 8.25 万元/吨，环比上周依次变动-4.8%、-7.8%。据 SMM，供给端，锂云母和锂精矿价