商贸零售行业动态分析：永辉母婴项目重庆开店，盒马X会员店将落地上海

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 永辉母婴项目重庆开店，盒马 X 会员店将落地上海 ■据联商网，9 月 25 日永辉母婴项目品牌“优悦宝呗”在重庆开出第一家旗舰店，该店位于重庆茶园金科世界城。金科世界城原有 13000平的永辉卖场，开设旗舰店主要发力在陈列设计、供应链升级及年轻品牌构造。 ■永辉品类升级改造，全新品牌矩阵逐步成型，母婴为重要方向。永辉超市今年的一大重点工程是对酒类、母婴、宠物、小家电、文玩体、PB 商品、生鲜标品 7 大品类的升级改造，改造成果将以店中店、旗舰店或标杆店的创新业态呈现。本次母婴旗舰店优悦宝呗茶园金科旗舰店整体设计以浅蓝色为主，营造温馨、健康、活泼的主视觉效果；店内除了商品陈列，还设臵了人气游乐区，集商品销售、互动体验为一体，新探索有望在客户年轻化、新品类拓展上取得进展。 ■9 月 22 日，盒马宣布第一家 X 会员店将在今年国庆正式营业。该项目位于上海浦东森兰商都中心 B1 层，占地面积达 1.8 万㎡，门店采用仓储式货架，线上线下一体化运营，将围绕“吃”场景来建构商品品类。X 会员店有望大幅拓展盒马会员权益。根据宣传，茅台、海鲜、牛排、牛奶、电动牙刷等或成为首批爆款品。 ■Costco 加速开店、盒马落地会员店，付费会员零售探索中前行。2019年 8 月 27 日，美国大型连锁会员制仓储式超市 Costco 在中国大陆的第一家门店开业，地址位于上海市闵行区，开业第一天，Costco 异常火爆，但随后也因位臵偏远、拥挤导致购物体验不佳等原因引发退卡潮，会员店整体落地方式仍在探索中，目前 Costco 开始加快拓展大陆市场，已经先后公布了在上海浦东 2 号店、苏州、杭州、深圳 4 家新店计划，盒马也在付费会员店的品类、经营模式、供应链管理等进行探索。新零售特别是围绕生鲜零售的探索不断，积极关注有供应链优势、探索新业态的必选龙头。 ■投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注百联股份，鄂武商等。3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。4）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。 ■风险提示：新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、宏观经济增速明显下行风险。 Table_Tit le 2020 年 09 月 27 日 商贸零售 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601933 永辉超市 .00 买入-A 603708 家家悦 .00 买入-A 002697 红旗连锁 12.04 买入-A 603605 珀莱雅 220.00 买入-A 688363 华熙生物 166.00 买入-A 600315 上海家化 .00 买入-A 603983 丸美股份 87.40 买入-A 002127 南极电商 25.20 买入-A 300792 壹网壹创 177.00 买入-A 300132 青松股份 26.10 买入-A 300740 御家汇 26.10 买入-A 300785 值得买 112.72 买入-A 600859 王府井 .00 买入-A 603214 爱婴室 40.36 买入-A 300755 华致酒行 48.29 买入-A 002867 周大生 35.75 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.14 -0.93 -24.83 绝对收益 -5.55 9.49 -6.21 刘文正 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 相关报告 社零增速同比转正，可选消费表现靓丽 2020-09-20 8 月社零转为正增长，可选消费表现强劲 2020-09-15 彩妆、药妆正当时，医美翘楚各放异彩 2020-09-06 绘 跨 境 电 商 全 景 ， 掘 金 产 业 链机 遇 2020-09-06 2020H1 中报总结：线下消费逐步回暖，线上可选全面复苏 2020-09-03 -11%-3%5%13%21%29%37%2019-092020-012020-05商贸零售 沪深300 行业动态分析/商贸零售 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 永辉母婴项目重庆开店，盒马 X 会员店将落地上海 1.1. 永辉母婴项目重庆开店，品类年轻化升级战略持续推进 据联商网，9 月 25 日永辉母婴项目品牌“优悦宝呗”在重庆开出第一家旗舰店，该店位于重庆茶园金科世界城。金科世界城原有 13000 平的永辉卖场，开设旗舰店主要发力在陈列设计、供应链升级及年轻品牌构造。 在商品方面，“优悦宝呗”以“优陪伴、悦成长、悦享童年”为主张，为新手爸妈和宝宝提供高品质、大品牌、高性价比的全品类产品。以高性价比为原则，涵盖常用母婴、奶粉、纸尿裤、婴儿用品、辅食等各类用品，SKU 总计近千支。永辉优悦宝呗茶园金科旗舰店整体设计以浅蓝色为主，营造温馨、健康、活泼的主视觉效果；店内除了商品陈列，还设臵了人气游乐区，集商品销售、互动体验为一体。 永辉品类年轻化升级战略持续推进，全新品牌矩阵逐步成型。2020 年，永辉超市的一大重点工程是对酒类、母婴、宠物、小家电、文玩体、PB 商品、生鲜标品 7 大品类的升级改造，改造成果将以店中店、旗舰店或标杆店的创新业态呈现，自有品牌“永辉优选”、酒类“咏悦汇”、文玩体“娱乐星球”、宠物“铃铛宠物”等相继落地，永辉持续探索新时代中不同品类的零售模式，有望在客户结构、产品品类结构上取得进展。 投资建议：永辉作为全国性超市龙头，供应链效率和管理优势显著；当下聚焦云超业务展店有望加快，调整 mini 店布局提升运营效率，持续优化供应链采购提升供应链管理能力，并购云创加速到家业务推进线上线下融合，有望实现持续成长，尽管行业短期经营数据或承压，仍看好公司长期发展，维持“买入-A"评级。 风险提示：1）区域竞争加剧；2）低线城市新业态发展超预期；3）小店业务发展低于预期；4）CPI 大幅下行风险。 1.2. 盒马 X 会员店将落地上海，探索付费会员模式 9 月 22 日，盒马宣布第一家 X 会员店将在今年国庆正式营业，对标 Costco 仓储式会员店品牌。该项目位于上海浦东森兰商都中心 B1 层，占地面积达 1.8 万㎡，门店采用仓储式货架，线上线下一体化运营，将围绕“吃”这个场景来建构商品品类。盒马 X 会员店采用线上线下一体化运营，配送范围超过 20 公里，已开始线上试运营。 X 会员店推动盒马会员权益升级。盒马于 2018 年推出 X 会员，当前办理盒马 X 会员，会费258 元/年。