估值手册：最新A股、港股和美股估值

最新A股、港股和美股估值——估值手册（2020/11/6）分析师：艾熊峰分析师SAC执业编号：S11305190900012020-11-6证券研究报告• 一、国际估值比较• 二、A股主要指数及行业估值• 三、港股主要指数估值• 四、美股主要指数估值目录pOpMoQvMoPrRqPpMpQqMqRbR9RaQoMnNpNmMkPmNmNlOoOwPbRsQqRMYoMxOxNrQoN全球主要股指PE对比万得全A沪深300中小板指创业板指恒生指数日经225标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数德国DAX指数中位数17.6312.2430.7451.4310.9420.0618.3030.4615.7617.07最大值35.1828.2364.61137.8616.0440.9027.4472.0923.8471.75最小值11.518.0118.5327.047.6913.2412.2718.1210.998.32现值22.4014.9336.6764.5013.9440.9027.1872.0923.3868.630102030405060中位数最大值最小值现值A股港股日股美股德股图表1：全球主要指数PE(TTM) （自2010年1月起）来源：Wind、Bloomberg、国金证券研究所全球主要指数PB-ROE标普500香港台湾日本德国印度新兴市场欧洲全球中证80001234456789101112PBROE(TTM,%)图表2：全球主要国家指数PB-ROE来源：Bloomberg、国金证券研究所万得全A指数涨跌幅业绩和估值贡献5-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%-300%-200%-100%0%100%200%300%400%2020-112019-122018-122017-122016-122015-122014-122013-122012-122011-12估值变化贡献业绩变化贡献指数涨跌幅 右轴图表3：全球主要国家指数PB-ROE来源：Bloomberg、国金证券研究所说明：业绩和估值贡献度近似为ln（1+业绩或估值变化率）/ln（1+指数涨跌幅）• 一、国际估值比较• 二、A股主要指数及行业估值• 三、港股主要指数估值• 四、美股主要指数估值目录A股股票风险溢价率0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.02017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-10A股风险溢价（%）均值均值-1std均值+1std图表4：A股股票风险溢价（1/整体A股PE-10年期国债收益率）来源：Wind、国金证券研究所A股主要指数当前PE与历史比较图表5：A股主要指数PE(TTM) （自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所上证综指上证50指上证180指沪深300指深证成指中小板指创业板指中证500指中位数13.279.9510.6612.1122.2030.4151.1230.79最大值22.9814.9516.4319.0056.7964.61137.8683.24最小值8.906.947.128.0112.8018.5327.0416.00现值15.2611.6712.5214.9331.7636.6764.5028.9901020304050607080中位数最大值最小值现值A股主要指数当前PB与历史比较图表6：A股主要指数PB（自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所上证综指上证50指上证180指沪深300指深证成指中小板指创业板指中证500指中位数1.581.271.361.532.793.914.802.45最大值2.792.412.572.725.757.6915.015.89最小值1.211.021.091.171.702.542.511.51现值1.461.241.301.603.394.487.592.080123456789中位数最大值最小值现值A股行业估值水平(PE)0102030405060708090100食品饮料休闲服务汽车家用电器医药生物计算机化工电子交通运输电气设备综合有色金属采掘国防军工机械设备纺织服装轻工制造通信银行非银金融商业贸易传媒钢铁建筑材料公用事业建筑装饰房地产农林牧渔中位数最大值最小值现值图表7：A股主要行业PE（自2010年1月起， 按所处分位数由高到低排序）来源：Wind、国金证券研究所A股行业估值水平(PB)图表8：A股主要行业PB（自2010年1月起，按所处分位数由高到低排序）来源：Wind、国金证券研究所012345678910食品饮料休闲服务电子家用电器医药生物电气设备轻工制造计算机国防军工汽车机械设备化工农林牧渔建筑材料通信纺织服装非银金融综合传媒交通运输钢铁有色金属商业贸易公用事业银行采掘建筑装饰房地产中位数最大值最小值现值全部A股PE走势101214161820222426283020102011201220132014201520162017201820192020PE:全部A股均值均值-1std均值+1std图表9：全部A股PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起，）来源：Wind、国金证券研究所全部A股非金融PE走势1015202530354045505520102011201220132014201520162017201820192020PE:全部A股(非金融)均值均值-1std均值+1std图表10：全部A股非金融PE（ TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所沪深300指数PE走势5101520253020102011201220132014201520162017201820192020PE:沪深300均值均值-1std均值+1std图表11：沪深300指数PE（ TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所创业板PE走势103050709011013015020102011201220132014201520162017201820192020PE:创业板均值均值-1std均值+1std图表12：创业板指数PE（ TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所• 一、国际估值比较• 二、A股主要指数及行业估值• 三、港股主要指数估值• 四、美股主要指数估值目录港股主要指数当前PE与历史比较图表13：港股主要指数PE（自2007年1月起）来源：Wind、国金证券研究所恒生指数恒生综指恒生国企指数恒生香港35恒生中国(香港上市)25恒生大型股恒生中型股中位数10.799.88