2021年互联网行业展望：全面拥抱数字时代

浦银国际研究 2020-12-08 1 主题研究|互联网行业 主题研究|互联网行业 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 2021 年互联网行业展望： 全面拥抱数字时代  互联网行业 2020 年回顾：疫情进一步加速线上化，年初至 11 月 30日，MSCI 中国通信服务指数持续跑赢 MSCI 中国指数，较年初年升30%。电商、SaaS 类等板块表现亮眼。互联网巨头均有不俗的股价上涨幅度，阿里巴巴，腾讯，美团，京东，拼多多等较年初股价分别上涨 26%、50%、185%、142%和 264%。疫情对用户习惯的影响则更为深远，如生鲜电商等。企业也加速数字化进程，SaaS 将迎来长期发展。  互联网 2021 年整体趋势展望——全面拥抱数字时代：1）全民数字化：“Z 世代”作为互联网原住民，已培养良好的付费习惯，且付费能力逐步提升，将引领互联网潮流；“银发经济”——60 岁以上的互联网用户增长显著，值得关注；2）全场景数字化：指尖经济已经渗透到生活的各个方面，包括娱乐、生活和工作，在线教育和远程办公等将成为长期趋势。3）全产业数字化：由消费互联网向产业互联网过渡，互联网巨头逐步加大对上游供应链改造，企业加速数字化进程和云上转型，产业互联网有望迎来爆发。  互联网 2021 年细分行业展望：1）游戏：用户增速放缓，游戏精品化是未来趋势，游戏出海和电子竞技是主要看点；2）电商：直播带货或有所降温，私域电商蕴含巨大增长潜力；3）本地生活服务：社区团购或成为 2021 年互联网巨头的“新战场”，市场空间巨大，高频刚需，有望成为外卖之后新的线下流量入口，而众多巨头布局，竞争激烈；4）短视频：短视频仍处于红利期，平台间的差异化将逐渐凸显，未来或多平台共存；5）SaaS：企业服务仍是重点关注领域，相对于“节流”类型，更看好“开源”类型，垂直行业类或涌现细分龙头。  我们建议关注各板块龙头或差异化标的，包括阿里巴巴（9988. HK，买入，目标价 HK$335）、腾讯（700.HK，买入，目标价 HK$700）、美团点评（3690.HK，买入，目标价 HK$326）、哔哩哔哩（BILI.US，未评级）和中国有赞（8083.HK，未评级）。 浦银国际 主题研究 2021 年互联网行业展望：全面拥抱数字时代 赵丹 互联网分析师 dan_zhao@spdbi.com (852) 2808 6436 杨子超 助理分析师 charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409 林琰 研究部主管 sharon_lam@spdbi.com (852) 2808 6438 2020 年 12 月 08 日 指数表现 资料来源：Bloomberg、浦银国际 相关报告： 《腾讯控股：关于腾讯的十个思考》（2020-10-15） 《阿里巴巴：攻守有道，内外兼修》（2020-07-31） 《美团点评：有限半径，无线覆盖》（2020-06-10） 《同程艺龙：静待“寒冬”消退》（2020-05-06） 0%5%10%15%20%1001502001/1/20201/7/2020MSCI中国电信服务指数相对于MSCI中国指数表现(右轴) 2020-12-08 2 目录 互联网行业 2020 年回顾 ............................................................................................................................. 3 疫情加速线上化 ............................................................................................................................ 3 互联网细分板块复盘 .................................................................................................................... 4 互联网 2021 年整体趋势展望 ..................................................................................................................... 7 全民数字化：“Z 世代”+“银发经济” ............................................................................................ 7 全场景数字化：娱乐+生活+工作 ................................................................................................ 9 全产业数字化：消费互联网+产业互联网 ................................................................................ 10 互联网 2021 年细分行业展望 ................................................................................................................... 11 游戏：精品化趋势加强，出海和电竞是看点 .......................................................................... 11 电商：直播带货或将有所降温，私域电商潜力巨大 .............................................................. 13 短视频：仍处于红利期，平台差异将逐渐凸显 ...................................................................... 15 本地生活：场景多元化，社区团购成为新战场 ...................................................................... 17 SaaS：迎来爆发，更看好前端交易类 SaaS .....................................................................