技术择时系列报告之三：趋势震荡恒温器择时研究

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1权益量化策略研究证券研究报告技术择时系列报告 2018 年 6 月 12 日 趋势震荡恒温器择时研究 ——技术择时系列报告之三 相关研究 证券分析师 丁一 A0230514070006 dingyi@swsresearch.com 联系人 宋施怡 （8621）23297818×7599 songsy@swsresearch.com 主要结论： 择时研究，一直是一项极具诱惑力的事情。申万宏源证券研究所金融工程部将利用目前市场上流行的一系列系统交易方法，对中国大陆 A 股市场的一些主流指数进行择时研究。趋势震荡恒温器交易策略体现了市场状态转换的思想。利用潮汐指数（CMI）将市场切分为震荡市与趋势市，分别采用不同的交易策略。在震荡市中采取开盘区间突破进场，趋势市中采取布林带突破进场；震荡市时进场的多头在出现反手信号时出场以及突破 ATR 保护时止损出场；趋势市时进场的多头在出现反手信号时出场以及均线突破出场。多空策略互不干扰。采用多空策略交易时，趋势出现反转时先平仓再反向建仓。从规模来看，对中盘股的择时效果优于大盘股和小盘股，净值表现与回撤控制在三者中皆为最佳。在小盘股上控制回撤的能力最差。2005 年 1 月 4 日至 2018 年 4 月 20 日期间，在沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 指数上，不考虑交易成本的情况下均线交叉结合通道突破策略累计收益分别为 1372.49%、915.81%、3219.54%、1646.16%，双边各 0.3%手续费下累计收益分别为 929.70%、566.84%、1808.75%、862.10%。同期指数累计收益分别为 282.67%、220.09%、495.87%、560.21%。从行业来看，趋势震荡恒温器策略在商业贸易、纺织服装、综合等板块择时效果较好，在通信、传媒、电气设备等板块择时效果较差。采掘、医药生物、电子、机械设备等板块择时效果居中。从各类风格指数来看，择时策略均取得了较为显著的超额收益，其中对沪深 300 低波动率指数，申万低市盈率指数等提升的效果明显。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 41 页 简单金融 成就梦想 11. 申万金工系统交易择时系列研究 .................................... 6 2. 简单的状态转换模型——恒温器策略 ............................ 7 2.1 布林带策略 .................................................................................................. 7 2.2 基于平均真实波幅（ATR）的开盘区间突破策略 ............................... 9 2.3 市场状态转换指标——潮汐指数 ........................................................ 10 2.4 趋势震荡恒温器策略构建 ..................................................................... 11 2.5 趋势震荡恒温器策略涉及的指标与参数 ............................................ 14 3. 趋势震荡恒温器策略择时初步效果 .............................. 15 3.1 多头策略在沪深 300 指数上的回测表现 ........................................... 15 3.2 多头策略在上证 50 指数上的回测表现 ............................................. 18 3.3 多头策略在中证 500 指数上的回测表现 ........................................... 21 3.4 多头策略在中证 1000 指数上的回测表现 ........................................ 24 4. 趋势震荡恒温器策略的参数优化 .................................. 27 4.1 优化范围 .................................................................................................. 27 4.2 参数敏感性分析 ..................................................................................... 27 5. 趋势震荡恒温器策略在各年度的表现 ........................... 30 6. 行业与风格指数上的择时效果 ..................................... 32 6.1 行业指数 .................................................................................................. 32 6.2 风格指数(smart beta) .......................................................................... 36 7. 总结 ............................................................................ 40 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 41 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：沪深 300 指数 布林带 ............................................................................... 7 图 2：布林带策略在沪深 300 指数上的净值表现 .................................................. 8 图 3：基于平均真实波幅的开盘区间突破策略在沪深 300 指数上的净值表现 ........ 9 图 4：布