传媒互联网行业5月投资策略：机构持仓占比持续下降，关注业绩表现及超跌个股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网行业 5 月投资策略 超配 （维持评级） 2021 年 04 月 29 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 机构持仓占比持续下降,关注业绩表现及超跌个股  4 月跑赢市场表现，机构持仓占比持续下降 4 月份传媒（中信传媒指数，截至 4 月 26 日）板块上涨 3.29%，跑赢沪深 300 指数 2.72 个百分点，在中信一级 30 个行业中，传媒板块排名第9 位，相比之前改善显著。个股表现上中小市值表现居前，超跌龙头表现改善；从机构持仓上来看，截至 Q1 公募机构传媒板块共计持仓市值 450亿元，占 A 股传媒行业市值比例为 3.21%（中信行业分类），相比 Q4 显著降低（Q4 为 6.99%）。从个股来看，分众传媒、芒果超媒、光线传媒、吉比特、完美世界、三七互娱、万达电影、星期六、中南传媒、凤凰传媒位居持仓市值前十，合计持仓占比达到传媒板块整体持仓的 91%。  关注版权保护产业链及“五一档”票房表现 1）UGC 平台成为影视内容侵权重灾区，业界与监管部门持续发声，从海外和图片行业经验来看，我们认为未来可能存在多种解决方案，如平台负责（类似于 Youtube 模式）、视频素材库（类似于视觉中国模式）等。参考当前短视频行业规模及版权投入，未来相关内容版权市场规模在66-75 亿之间。而 Tiktok 在海外仍拥有 4 亿日活，Kwai 海外拥有几千万日活用户，海外短视频市场商业化亦非常可观；2）2021 年“五一档”有超过 10 部电影上映，票房有望超预期，建议关注相关制作公司及影院板块。  关注业绩表现及超跌个股 1）游戏行业在经历调整之后，估值处于低位且具备较好的成长性，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、中手游、祖龙娱乐等标的；2）把握调整后的行业龙头买入机会，视频推荐芒果超媒、bilibili 及快手科技； SaaS推荐中国有赞、微盟集团；IP 消费推荐泡泡马特、阅文集团。3）关注版权保护产业链价值，两条投资主线：正版化解决方案服务商，阜博集团、视觉中国等。PGC 内容方芒果超媒、华策影视、光线传媒等。4）线下娱乐复苏进程，推荐电影（光线传媒、万达电影）、电视剧（华策影视）、电梯广告（分众传媒）；5）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐 IP运营（阅读推荐掌阅科技、阅文集团；出版中信出版；图片推荐视觉中国）、云游戏（顺网科技）等方向；6）国信传媒 5 月投资组合为芒果超媒、分众传媒、光线传媒、哔哩哔哩、吉比特。  风险提示：业绩低于预期、监管政策风险等； 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 300413 芒果超媒 买入 70.54 1216.53 1.36 1.45 52 49 002027 分众传媒 买入 10.71 1563.19 0.41 0.46 26 23 300251 光线传媒 买入 13.01 380.49 0.30 0.39 43 33 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《事件点评：保护影视版权《联合声明》开启短视频版权序幕》 ——2021-04-11 《传媒互联网 4 月投资策略：关注业绩表现，把握超跌买入机会》 ——2021-03-30 《国信证券-传媒行业双周报 202103 期：平台争夺优质研发商，游戏板块存在重估可能》 ——2021-03-29 《事件点评：NFT 六问：重塑流通性和价值重估》 ——2021-03-29 《传媒互联网年报业绩前瞻暨 3 月投资策略：关注估值底部的游戏板块及超跌龙头》 ——2021-03-11 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 证券分析师：高博文 电话： E-MAIL： gaobowen@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030004 证券分析师：夏妍 电话： 021-60933162 E-MAIL： xiayan2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4M/20J/20S/20N/20J/21M/21上证综指传媒 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 传媒板块行情回顾：4 月跑赢市场表现，中小市值个股涨幅居前 ................................. 4 基金持仓占比下降，集中度显著提升 ........................................................................... 5 业界与监管机构频发声，内容与版权保护产业链有望持续受益 .................................... 6 投资建议：关注业绩表现及超跌买入机会 .................................................................... 9 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 11 分析师承诺 ................................................................................................................ 11 风险提示 .................................................................................................................... 11 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 11 pOoNqOyRoPnNpQsRoRtPrQ8O9R7NnPoOnPpOeRqQrMlOnNrQ6MqQoOwMrMrMvPoNrN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：传媒