太平资产量化产品投资价值分析：捕捉定价偏差，人工智能量化

1 / 19 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 金融工程专题报告之产品工具箱系列 金工专题报告 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 捕捉定价偏差，人工智能量化——太平资产量化产品投资价值分析 研究结论  太平资产量化：量化投资+策略、港股、人工智能、大类配置 在量化投资部的基础上，公司于 2017 年 7 月正式成立量化及策略投资部，同时除量化投资以外，拓展了港股投资、公司战略性投资等新职能。目前已建立起一套以传统量化投资为基础，辅以策略投资、港股市场投资、人工智能、大类资产配置等投资及研究发展方向的投研架构体系。  太平资产量化产品（3 号）：捕捉定价偏差，实现超额收益 量化 3 号在力求对沪深 300 指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化分析的方法进行积极的指数组合管理和风险控制，寻找和及时捕捉其中被市场所忽视的阶段性资产定价偏差。  业绩表现：超额收益长期稳定，风险收益出类拔萃 自发行以来，基金实现累计收益 224.23%，累计超额收益达 151.37%。分月度来看，基金对沪深 300 的月度胜率为 78.33%，60 个月中仅 13 个月的超额收益小于 0。分季度看，基金对沪深 300 的季度胜率为 85%，长期持有基金更有可能获得正的超额收益。从近五年绝对最大回撤看，产品最大回撤为 26.19%，小于沪深 300 指数的最大回撤 32.46%。同时基金 5 年和 1 年的夏普比率分别为 1.26 和 1.98，这表明基金历史上在长期和短期均具有较高的单位风险回报。  配置分析：风格、行业配置随市场的一致预期灵活转换 从基金的风格暴露看，基金长期布局大盘股，自 2020 年下半年开始，基金收益更多的来自大盘成长股，专注于投资于收入增长率高于市场平均水平的公司，收获其高增长率带来的高估值。从行业暴露来看，行业长期收益主要来自食品饮料和医药行业，行业归因的集中度有所上升。2021Q1 至今的归因前四大行业分别是食品饮料、医药、电力设备和餐饮旅游。从基金的收益分解来看，基金的行业配置和选股收益均较为稳定。  太平资产量化产品（5 号）：人工智能量化应对市场有效性的增强 产品发行于 2019 年 3 月 7 日，采用人工智能算法，学习市场运行的深层逻辑，实现复杂的投资策略，以期望在有效性逐步增强的市场中获得超额收益。  业绩表现：回撤控制优秀，超额收益呈左偏态 自产品成立以来，收益 62.66%，较中证 500 指数取得 37.62 %的超额收益，期间产品的最大回撤为 14.63%，较同期中证 500 指数低 7.02%，策略对回撤风险有较好的控制，历史上长期持有此产品获得了超过中证500 的回撤较小的高质量超额收益。同时产品收益呈明显左偏，月度胜率和季度胜率分别为 73.08%和 88.89%，基金的胜率较高。  配置分析：中小盘成长风格为主，行业内选股实力强劲 基金长期偏好中小盘成长风格的股票，从基金的收益分解来看，其风格配置和风格选股的收益波动均略大，但二者在形态上形成互补，而不是侧重某一种收益，这可能表明人工智能策略的灵活性和鲁棒性。基金长期保持较高的行业分散化水平，自成立以来 90%（季度水平）的时间均具有正向行业选股收益，表明基金具有较强的行业选股实力，而选股能力是指数增强基金超额收益的核心，这表明产品有较强的同类竞争力。  风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 量化 3 号和量化 5 号基本信息 产品名称 量化 3 号 量化 5 号 产品类型 相对收益 沪深 300 相对收益 中证 500 成立日期 20160516 20190307 产品代码 BZ16129 BZ19056 单位净值 3.2423 1.6282 较 年 初 增 长率 14.25% 9.06% 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 量化 3 号净值走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 量化 5 号净值走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 [Table_Author] 2021 年 06 月 02 日 2 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工专题报告 内容目录 1. 太平资产量化：量化投资+策略、港股、人工智能、大类配置 ................................................ 4 2. 太平资产量化产品（3 号） ........................................................................................................... 5 2.1. 基金产品概览......................................................................................................................... 5 2.1.1. 产品介绍：捕捉定价偏差，实现超额收益............................................................... 5 2.1.2. 投资策略：因子+事件驱动 ........................................................................................ 6 2.1.3. 收益回撤：超额收益能力持续性强........................................................................... 6 2.1.4. 同类比较：年化收益率名列同类前茅....................................................................... 9 2.2. 业绩归因................................................................................................................................. 9 2.2.1. 选股择时：选股能力长期显著............................................................................